作者：Alea Research

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Alea 用 Stablecoin Tracker / Allium 走廊数据指出：2026 年 8 月欧元计价稳定币只占跨境稳定币价值的 0.564%，且其中 94.1% 挤在墨西哥→土耳其这一条走廊上；抠掉这条后，欧洲自身的欧元用量只剩全球流量的 0.033%。全球 27 个欧盟成员国都已按 MiCA 给发行人立法，但真正按经济体量算「稳定币跨境用量够大」的国家里，多数反而没有稳定币法——规则与资金不在同一批国家。

这篇从一期播客聊起。在 Market Cap 节目里，EY-Parthenon 的 Igor Mikhalev 说欧洲在稳定币成交量里占比不到 1%，并让听众去看他参与搭建的开源追踪器 stabletracker.org；走廊数据由 Allium 提供。2026 年 8 月，欧元计价代币只承载了跨境稳定币价值的 0.564%，而其中 94.1% 走在墨西哥与土耳其之间的那一条走廊上。把这条走廊拿掉，欧洲自己的欧元用量只相当于全球流量的 0.033%。跨境支付本身也在收缩：每月穿越边境的稳定币浮存占比，从 2025 年 1 月的 2.6% 降到 2026 年 8 月的 1.1%。

一格代表所测跨境价值的千分之一。欧元只拿到其中五格。

规则与钱不在同一批国家。全球已有 51 个法域落地稳定币法，欧盟 27 国全部按 MiCA 授权发行人；但在「跨境稳定币价值相对本国经济体量已经够大」的 12 个国家里，有 8 个根本没有稳定币法。

欧元看得见的存在几乎就是一条走廊。8 月墨西哥→土耳其承载了 1760 万美元欧元计价价值，地球上其余所有欧元路由加总只有 110 万美元。

USDT 与 USDC 几乎包办一切。二者合计搬运了 8 月归因跨境价值的 98.6%，其余被测稳定币瓜分剩下的 1.4%。

大多数稳定币并不跨境流动。有 112 枚代币流通量超过 1000 万美元，却测不到任何跨境价值。

跨境支付在缩小。从 2025 年 1 月到 2026 年 8 月，归因价值从 55 亿美元降到 33 亿美元，而仍有流量的路由条数只从 506 降到 467。

MiCA 是目前写得最完整的一套稳定币法，其稳定币规则自 2024 年 6 月起约束欧盟发行人。Stride 监管追踪显示：全球仅 51 个法域有生效法律，其中欧盟 27 国全覆盖——生效中的稳定币法，一半以上在欧洲。

再对照钱实际去哪。

按各国归因出站价值除以本国 GDP 排序，再把同时有这两项数据的 24 国按中位数切开。中位数之上的 12 国里，8 国没有稳定币法：泰国、乌克兰、墨西哥、印尼、土耳其、韩国、菲律宾、伊朗；有法的只有 4 个：奥地利、香港、澳大利亚、荷兰。

按经济体量衡量，是「无立法却用量大」的 8 国，对上「有立法且用量大」的 4 国。

除以 GDP 会两边都切：美国每月仍送出约 3.71 亿美元，却落在安静的那一半，因为相对美国经济体量这只是零头。重点是标出：即便没有稳定币法，稳定币对本地经济仍有实质权重的地方。美元绝对流量有多大，是另一个问题。

欧元计价代币 8 月跨境价值为 1870 万美元；其中 1760 万在墨西哥与土耳其之间移动。地球上其余所有欧元路由合计 110 万美元。

墨西哥和土耳其都没有生效的稳定币法。能测到的最大欧元稳定币走廊，跑在两个从未立法的国家之间，而且碰不到欧洲。

这条走廊本身也在换币种。2026 年 3 月到 8 月，EURC 在墨西哥→土耳其走廊中的占比从 0.33% 升到 20.62%，USDT 从 85.0% 降到 58.2%；走廊规模并没放大——3 月约 9000 万美元，8 月约 8500 万美元。有人在一条并不变大的路由上，把美元换成欧元。

「为什么」更难答。

四道核对收窄可能。这是数据里唯一真正跑欧元的路由：墨西哥出站、土耳其入站的其他走廊欧元占比都是 0%，连奥地利→土耳其也是。欧元几乎单向前行并留在土耳其一侧：2026 年 3 月到 8 月约 4600 万美元流入土耳其，回流仅约 1 万美元。同期 EURC 自身供给大约只增 10%，而走廊欧元成交量涨了近六十倍——是存量欧元周转加快，不是新铸出来的。这也不是汇率博弈：EUR/USD 只动了 0.9%。

把各代币归因跨境价值对照自身流通量，落差很大。

有 112 枚流通量超 1000 万美元的稳定币测不到跨境价值；其中 31 枚至少出现在一对国家上。USDS 流通量 67.1 亿美元，跨境只动了 7.3 万美元；USDe 流通量 46.2 亿美元，跨境只动了 1.6 万美元。

USDT、USDC 在动；USDS、DAI、USDe、USD1、PYUSD 等大多像坐着不动——不过这套数字看不到境内转账，因此「在一国内部用得很猛」的币，在这里也会被读成静止。

多数走廊单向远强于反向，失衡很大。

墨西哥是最大净发送方，约 1.374 亿美元；新加坡是最大净接收方，约 9110 万美元。泰国与墨西哥合计约占所测流量的三分之一；按毛流量计最大的 15 个经济体承载了 33.2 亿美元总量的 94.5%。

方块越大，价值越高。进入前十的欧洲经济体只有奥地利与荷兰。

奥地利是 2026 年 8 月全球第九大发送方，占当月全球流量 2.93%；对一个约 920 万人口的国家而言，很难用家庭支付行为解释。Stablecoin Tracker 自己的方法论文本提醒：金融中心会错置流量——奥地利看起来正是这种情况。若奥地利是簿记假象，欧洲测得份额会低于 5.27%。

stabletracker.org 现已公布二十个完整月份，趋势向下。

归因跨境价值在 2025 年 5 月见顶于 55.9 亿美元，2026 年 8 月降至 33.2 亿美元，为序列最低；2026 年 2 月以来每个月都低于 43 亿美元。同期每月穿越边境的稳定币浮存占比从 2.6% 降到 1.1%。

二十个完整月份里，跨境支付在收缩。

同一时期，支撑这些支付的稳定币浮存从 2112.8 亿美元升到 3084.4 亿美元。

2025 年 1 月到 2026 年 8 月，供给增 46%，跨境价值却降 40%。要么活动挪到了这套数字看不见的地方（见下方四条限制），要么跨境支付本身比供给数字暗示的更小、更集中。

每组数字底下都压着四条限制。

国家归属是模型：旅行、VPN 与金融中心会错置部分流量，所以奥地利要打旗标。境内成交被完全排除，而在某些市场境内才是大头。地址不等于人。覆盖也不全：Allium 公布的 209 个国家里，任一月份有归因走廊的只有 27 个。

一个国家不在计数里，只代表这里没测到，不代表没活动。这些数字是活动的下限而非上限，所以图表里每个比率都带「≥」。