撰文：潮向研究

周二美股跌幅收窄，长债压力还没解除。10 年期美债收益率盘中升破 5.29%，30 年期触及 5.62%。油价走低，加上威廉姆斯表态不急着加息，指数才收复部分失地。科技股内部冷热不均，苹果跌 2.66%，英伟达小幅收跌，芯片设备和光通信反而走强。康宁拿下 AT&T 超过 30 亿美元采购协议，Meta 推出面向小企业的 AI 代理。今晚 ADP、PCE 和 GDP 修正值集中公布，利率市场又要接受新数据的检验。

三大指数小幅收跌，费半反弹 1.32%

标普 500 跌 0.17%报 7670.84 点，纳指跌 0.09%报 26797.54 点，道指跌 0.26%报 51349.92 点。纳斯达克 100 涨 0.21%，VIX 跌 0.19%至 16.04。

标普 11 大板块 4 涨 7 跌。公用事业涨 1.14%，通信服务涨 0.40%，工业涨 0.19%，可选消费涨 0.05%；房地产跌 0.01%，信息技术跌 0.28%，医疗保健跌 0.32%，金融跌 0.37%，必需消费跌 0.54%，材料跌 0.55%，能源跌 0.89%。

费城半导体指数涨 1.32%。七巨头里，Meta 涨 3.24%，亚马逊涨 0.21%；微软跌 0.05%，Alphabet A 跌 0.53%，英伟达跌 0.72%，特斯拉跌 1.29%，苹果跌 2.66%。

纳斯达克金龙中国指数跌 1.55%。

纽约尾盘，2 年期美债收益率回落到约 4.89%，10 年期约 5.26%，30 年期约 5.59%。10 年期盘中触及 5.293%，30 年期一度升至 5.6206%，随后回落。

WTI 原油 11 月合约跌 3.48%，结算于 89.38 美元/桶；布伦特 11 月合约跌 2.56%，结算于 102.59 美元/桶。现货黄金纽约尾盘涨约 1.46%至 4174.26 美元/盎司。比特币约 8.36 万美元，以太坊约 2678 美元。

加息押注降温，长端成本不降

威廉姆斯给市场留了一点喘息空间。

纽约联储主席威廉姆斯当天说，美联储有时间评估后续数据，再决定何时继续加息。讲话之后，市场对 10 月加息至少 25 个基点的押注，从盘中接近 70%回落到约一半。

油价也在帮忙。沙特东西向管道恢复输送，红海港口重新装船，中东原油出口恢复的迹象缓解了供应担忧。

短端利率下来了，长端却没跟着同步回落。市场调低了对下次会议加息的押注，企业长期融资成本却还停在高位。

指数反弹力度有限，长债收益率不下来，需要持续融资的公司发债成本就压不下去，估值也难有起色。今晚 PCE 能不能把利率再往下拉一拉，比单次官员讲话更关键。

消费者更谨慎，职位空缺低于预期

美国 9 月消费者信心指数降至 81.9，前值为 88.6，现状指数和预期指数一起走低。

就业感受也在变差。认为工作充足的受访者占比从 24.5%降到 23.6%，认为工作难找的占比从 20.3%升到 21.9%。高物价、燃油开支和借款利率，继续压着家庭的消费意愿。

8 月 JOLTS 职位空缺减少 25.6 万个，降至 707.9 万个，低于市场预期的 722.5 万个。

这些数据可能降低继续加息的必要性，也可能预示消费需求放缓。接下来除了关注利率，还要看零售、汽车和其他消费企业会不会调整销售预期。数据走弱对估值有帮助，但盈利端不会因此改善。

康宁签下 30 亿美元长单，光通信集体走强

光通信是昨夜最强的方向之一。

Lumentum 涨 5.66%，康宁涨 4.70%，迈威尔科技涨 4.51%，Coherent 涨超 3%。芯片设备同步走强，应用材料涨 5.19%，ARM 涨 3.65%，阿斯麦涨 3.56%。

康宁与 AT&T 签署超过 30 亿美元的多年期协议，为后者供应扩充网络所需的光纤和光缆。AT&T 表示，互联网使用量增加，以及 AI 推动的数据需求增长，都需要更多网络容量。

这笔协议把网络扩容需求落到了具体订单上。AI 建设不只是买 GPU，也涉及数据传输、网络连接和光纤部署，相关投入正在向更多环节延伸。

不过，AT&T 的采购不能直接算成整个光通信行业的新增收入。康宁后续交付进度，以及其他公司的订单和利润率，仍要分别观察。

费半上涨、英伟达下跌，也说明半导体内部正在分化。昨夜资金更偏向设备和连接环节，没有出现所有 AI 硬件一起上涨的局面。

Meta 将 AI 代理推向小企业

Meta 推出 Muse 小型企业版，将 AI 代理接入 Instagram 专业账户、Facebook 主页和 Meta 广告账户，并支持多款第三方企业软件。

Meta 已经拥有大量小企业客户。代理如果能够帮助商家制作内容、处理日常经营任务和寻找客户，就有机会提高这些商家对平台的使用频率，也为广告业务带来新的增长空间。

股价上涨，看的是这条商业化路径能不能走通。产品发布之后，真正需要跟踪的是商家留存、付费意愿，以及代理能不能提高广告投放效率。发布新功能与形成稳定收入之间，还有距离。

AI 基础设施端则出现了更大的支出数字。据路透查阅的保密招股材料，Anthropic 未来十年的基础设施支出承诺至少为 5180 亿美元，其中约 80%不可取消，或不论实际使用量都需要付款。

供应链因此获得长期需求支撑，模型公司身上的支出压力也更重了。收入必须追上已经承诺的支出，融资成本越高，市场就越会关注这些投入何时带来回报。支出承诺也不能直接等同于供应商已经确认的收入。

今日关注

今晚 20:15，先看 9 月 ADP 就业数据。 昨日职位空缺低于预期，今天关注私人部门招聘是否继续放缓，为周五非农提供更多线索。

20:30，8 月 PCE、个人收支和二季度 GDP 第三次估值同时公布。 重点看核心 PCE 环比、实际消费表现，以及数据公布后 2 年期和 10 年期美债收益率的反应。通胀如果仍有黏性，昨夜降温的加息押注可能重新升温。

今晚也是月末和季末最后一个交易日。 尾盘可能出现机构调仓带来的波动，尾盘成交如果放大，需要结合利率和板块表现一起判断。