在非回购叙事里，Meteora 先走了一步，市场对这个叫 DLMM Pro 的新东西相当买单，MET 直接一天涨了 50%。

Meteora 是 Solana 这条链上最大的做池子的玩家之一，想靠 DLMM pro 来解决 Solana 池子平台一直以来的痛点。

现在在 Solana 上发新币，做法是分两段。

第一段，先摆一个自动涨价的摊子。刚开始币很便宜，买的人越多价越高，这个规则叫联合曲线。价格涨到某个程度，就算「毕业」。

第二段，把摊子收掉，把剩下的币和钱搬到一个真正的池子里，重新开始。

但是搬池子问题比较多。

就像是搬了家别人不好找到一样，搬池子后，帮你找最便宜价格的网站要重新认路，原来放进去的钱没法原样接着用，团队想按自己的想法开盘也实现不了。

Solana 上的规矩基本如此。Pump.fun 的币毕业后搬到 PumpSwap。Raydium 是这条路另一头的那一站，别家平台毕业的币会往 Raydium 的池子里搬，它自己也有发行工具。Meteora 自己家的 DBC 也一样，价格到了就得搬。

DLMM Pro 想干的事，就是别搬家

新工具想让发币从头到尾待在一个池子里。

第一，开盘时怎么摆钱，团队自己定。想让价格先稳一点还是先猛一点，自己画。

第二，手续费可以一开始收得高，等这个币玩的人多了、价格稳了，再慢慢降下来。刚发出来的币最颠，池子里的钱最容易亏，那段时间多收一点，算是给风险补的钱。等稳了再降价，好留住来交易的人。

第三，不用搬家。一个池子从发行用到成熟。

配套的还有几样。每个出钱的人拿到一张「凭证」，像房产证一样，可以转手、可以几本合成一本、也可以交给别人代管。想挂限价单的人，可以直接挂在同一个池子里，成交以后那些钱还在继续赚手续费。据说成本也会下降，要等功能上线后体验过后才知道。

这套设计不是 Meteora 首创。比如 Base 上的发行平台 Bankr 用的就是这个设置，所以它的池子从来不动，手续费一直流到创建者手里。

9 月年内最好的一个月

MET 暴涨不止是因为新产品。

按照 DefiLlama 的数据，Meteora 最近三个月的手续费收入依次是 7 月 1,221 万美元。8 月 1,619 万。9 月 3,143 万美元，比 8 月多了 94%，差不多翻倍。

再看交易量，7 月交易量 38.4 亿美元，8 月 46.7 亿，9 月 69.0 亿，环比 8 月多 48%。

9 月的交易量比 8 月多了 48%，可手续费多了 94%。手续费涨得比交易量快一倍。

为什么？因为 Meteora 的手续费是活的。它不像别的池子收一个固定比例，而是价格越颠，收得越多。9 月市场波动大，大家还是得买得卖，同样一笔交易量就能收到更多手费。这是 Meteora 赚钱的核心机制，也是它跟别的池子最不一样的地方。

产品交易类型的增加也是 9 月数据爆好的原因。

据 Meteora 官方文档的更新记录，9 月 9 日起，它的发行工具支持了股票代币。股票代币、现实世界资产、还有其他新型代币，都能当池子的一边。

这一步很重要。以前这些池子只服务新发的币，现在什么资产都能进来做买卖。

这条线在 9 月也创了自己的高点。发行曲线池（DBC）是承接这类资产的产品线之一，看它这三个月的变化。

以 7 月为 100，9 月 DBC 是 142，三个月里最高。有意思的是 8 月它先跌到了 65，是三个产品线里唯一在 8 月缩水的那条。9 月 9 日支持股票代币之后，它才追上来。

股票和那些新发的币不一样。股票一天只在一个固定时间开市，价格也没那么疯。做股票的池子，需要能把价格范围设得很窄、把账算得很清的工具。DLMM Pro 那三个开关，正好是干这个的。

回购还不到位

MET 持有者现在唯一明确的分钱办法，是 7 月 21 日上线的推荐质押。做法是把 DLMM 的一部分手费换成 USDC，分给质押的人和推荐别人来质押的人。

第一轮在 8 月底结束，7,600 万枚 MET 被质押，分掉 33.6 万美元。第二轮 9 月 21 日结束，质押量 8,900 万枚，分掉 70 多万美元。

另一件事是回购。就是项目方拿钱去市场上把 MET 买回来。

Meteora 在一季度花了 100 万美元，按平均 $0.1427 的价格买回约 700 万枚。到现在累计投入 1,367 万美元，占总量的 3.97%。但买回来的币是拿着，不销毁。上半年报告和 8 月的社区电话会都没有提回购，二季度大概率一次都没买。

所以现在的状况是，手费涨了，分给质押者的钱也涨了，但没有一道程序自动把这两件事连到 MET 的价格上。买不买回、分多少，都是项目方说了算。