作者 | Asher（@Asher_ 0210）

宜信持续数月的兑付危机，终于等来了警方通报。

昨日，宜信刚向旗下类固收产品客户发布致歉信，承认相关产品已实质违约，并称集团可能资不抵债、偿债缺口较大。今日，北京市公安局朝阳分局通报称，已依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查；实际控制人唐某（男，53 岁）、赵某（女，51 岁）等多名犯罪嫌疑人已被采取刑事强制措施。

宜信创始人唐宁，曾是中国互联网金融行业的代表人物。从行业明星到兑付危机，唐宁与宜信经历了什么？

从“P2P 第一股”到警方立案，宜信何以至此？

唐宁与宜信：从信贷起家到布局全球金融科技

唐宁早年就读于北京大学数学系，赴美学习经济学后进入华尔街 DLJ 投资银行，从事企业上市、发债和并购业务。2000 年回国后，他担任亚信集团战略投资和兼并收购总监，2006 年创立宜信，切入个人和小微企业信贷市场。

不到十年，宜信便将旗下平台送上了纽交所。2012 年，线上 P2P 平台宜人贷正式上线；2015 年 12 月，宜人贷在纽约证券交易所挂牌，成为首家赴美上市的中国 P2P 网贷平台，因此被称为“中国 P2P 第一股”。彼时，国内互联网金融正处于扩张期，宜人贷率先登陆美国资本市场，也让唐宁和宜信成为行业最受关注的名字之一。

宜信的业务随后从个人和小微企业信贷，扩展至财富管理和股权投资，客户范围也延伸至高净值人群。2016 年，宜信新金融产业投资基金规模达 10 亿美元，在全球寻找金融科技投资机会。其公布的投资组合包括发卡基础设施公司 Marqeta、债券交易平台 Trumid、身份验证公司 Onfido 等企业，业务版图已远超最初的网贷撮合。

停兑近五个月，宜信被警方立案调查

今年 5 月，宜信突然停止兑付。5 月 22 日，宜信宣布旗下类固收产品启动“良性清退”，全面暂停兑付，预计 4 至 6 周内公布清退方案。据媒体报道，涉及资金约 300 亿元；另有前员工估算，相关产品存量规模达 400 亿至 500 亿元，涉及近 10 万名投资者。

这些产品的底层资产主要包括消费金融贷款、车辆抵押贷款、供应链金融、融资租赁及农业相关债权，部分产品此前宣传的预期年化收益率为 4.6% 至 10.5%。然而，近五个月过去，投资者仍未等到明确的兑付安排。截至 10 月，宜信尚未公布最终清偿比例和具体兑付时间。

10 月 11 日，宜信通过瑞承、宜人优选 App 向相关客户推送致歉信。按照集团的解释，普惠金融和财富管理业务规模收缩、收益不佳，多项业务亏损较大，加上资产处置价格偏低、缺乏有效资金来源，最终造成类固收产品实质违约。第三方清产核资及财务尽调初步发现，集团可能资不抵债，偿债缺口较大。

从“良性清退”到承认实质违约（下图是宜信 5 月与 10 月 11 日对外的措辞比对），再到今日警方宣布立案，宜信的兑付危机持续近五个月，具体涉嫌罪名和完整案情仍待披露。

宜信的兑付危机，也让其过去的海外投资受到关注，特别是 Web3 项目。早在 2016 年，宜信就参投了 USDC 发行商 Circle，此后又投资了多家区块链金融公司。从支付到资产上链，宜信与加密行业的交集，比许多人想象中更早。

投资 Circle 时，稳定币 USDC 还没问世

沿着宜信的海外投资记录往前查，其与加密行业的联系，可以追溯到 2016 年。

2016 年 6 月，Circle 宣布完成 6000 万美元战略融资，宜信与 IDG、Breyer Capital、百度、中金旗下 CICC ALPHA、光大、万向等机构共同参投。Circle 的官方公告还收录了唐宁的表态，强调宜信金融科技产业基金看好数字移动支付和区块链技术。

彼时，Circle 还不是今天加密用户熟悉的稳定币发行商。它主打区块链支持的社交和跨境支付，希望让不同国家的用户像发送消息一样转移资金。直到 2018 年 9 月，Circle 才推出稳定币 USDC。换句话说，宜信入股 Circle 时，买到的是一家区块链支付公司的成长预期，稳定币业务是此后才展开的故事。

然而，随着 Circle 后续完成多轮融资并最终上市，股权结构已发生显著变化。根据 2026 年最新的公开披露数据，宜信及其关联实体并未出现在 Circle（CRCL）的现有主要股东名单中，当前主要持股方包括 IDG 相关基金、BlackRock、General Catalyst、Chuang Xi Capital 以及 CEO Jeremy Allaire 等。因此，宜信虽曾投资 Circle，但目前已不再是其股东。

不止 Circle，宜信还投了哪些加密项目？

宜信此后的投资，沿着金融业务向链上延伸。

Figure：链上信贷平台

2019 年 4 月，宜信金融科技产业基金发布公告，将 Figure 列为投资组合公司，并介绍其获得区块链创新相关行业奖项。2020 年，Figure 再次出现在该基金公布的投资名单中。

Figure 从住房净值信贷等业务切入，将贷款业务与区块链结合。其官网介绍，Figure Connect 支持链上的整笔贷款交易和证券化执行。

这条路线与宜信的信贷背景相当接近：贷款仍然对应现实中的借款人和资产，区块链则进入资产流转和资本市场交易环节。如今常被归入 RWA 讨论的传统金融资产上链，早已出现在宜信的投资组合中。

Matrixport：加密金融服务平台

2021 年 8 月，Matrixport 完成 1 亿美元 C 轮融资，估值超过 10 亿美元。本轮由 DST Global 的合作伙伴、C 资本和 K3 Ventures 联合领投，宜信金融科技产业基金与启明创投、Tiger Global、Foresight Ventures 等机构共同参投。成立仅两年，Matrixport 就进入了加密独角兽行列。

Matrixport 总部位于新加坡，为个人和机构投资者提供交易、借贷、结构化产品、资产管理及托管等服务。按照其当时公布的数据，截至 2021 年 3 月，管理和托管的客户资产超过 100 亿美元，各产品线月交易额约 50 亿美元。

与 Circle 的支付业务、Figure 的信贷资产上链相比，Matrixport 更直接地参与加密资产投资和管理，也与宜信原有的财富管理业务有更多交集。

由于 Matrixport 仍是未上市私有公司，完整股权结构并不公开，理论上早期投资方可能仍持有部分股份（或已通过后续轮次/二级市场退出）。但截至目前，没有任何证据显示宜信与 Matrixport 之间仍存在活跃的股权或业务交集。

Cashmere Wallet：Solana 企业多签钱包

2022 年 8 月，Solana 企业钱包 Cashmere 完成 300 万美元种子轮融资，估值为 3000 万美元，宜信与 Coinbase Ventures、FBG Capital、Y Combinator 等机构共同参投。

Cashmere Wallet 为 Solana 上的企业和项目方提供多签钱包，资金转出需要多个授权钱包共同批准。团队可以据此分配资金管理和付款权限，降低资产由单个人或单个钱包控制的风险。

这笔投资将宜信的布局延伸到了加密资产保管和企业资金管理。

Poko：Web3 支付服务商

2023 年 6 月，Poko 宣布完成 450 万美元种子轮融资，参投方包括 Y Combinator、NAZCA、Global Founders Capital 和宜信等机构。

Poko 面向钱包、交易市场、游戏及其他 Web3 应用提供支付接入工具，支持用户通过银行卡和本地支付渠道转入链上资产。开发者可以将这些功能嵌入应用，减少用户在买币、转账等环节的操作。

从 Circle 到 Poko，宜信的加密投资既涉及支付、信贷和钱包工具，也包括直接提供交易及资产管理服务的平台。

宜信出事，会波及加密行业吗？

截至目前，根据可检索到的警方通报、宜信致歉信及相关公开报道，尚无证据表明此次兑付缺口由加密投资造成，也无证据显示投资者资金被用于购买加密资产或通过链上转移。

对 Circle 等被投企业而言，宜信曾参投，并不意味着双方在资金和经营上存在绑定；是否受到影响，还需看宜信相关主体目前的持股情况，以及后续是否涉及股权处置。

对等待兑付的投资者而言，宜信投中过哪些知名项目并不是重点，这些投资最终能留下多少可供清偿的资产，才是关键核心。