作者：Alice Liu（CoinMarketCap研究负责人） ｜ 专栏：CMC数据研报

数据截至北京时间2026年10月16日15:24（07:24 UTC）。本文数据均来自CoinMarketCap；其中恐惧与贪婪指数、山寨币季节指数、社区热门榜、叙事轮动与扫描器读数为其自有指标，下文不再逐处标注。

比特币82,160美元，24小时涨1.45%。周四它一度跌破80,000美元，夜里反弹回来。加密总市值同期涨2.13%至2.76万亿美元。

同一个24小时窗口里，全球未平仓合约减了1.97%，到4,059.6亿美元。

价格在涨，下注在减。下面分七层看：反弹里的杠杆、周四那次清洗、两天翻两次的阶梯、重建的场所、ETF与持有者、美元那条线、日历。

核心数据

• 加密总市值24小时涨2.13%至2.76万亿美元，而全球未平仓合约同期减1.97%至4,059.6亿美元。把窗口拉到30天是减22.98%。
• 比特币7日均值资金费率0.32个基点，落在90天第6.7百分位。最新一笔0.64个基点。未平仓合约526.9亿美元，90天第54.4百分位，只相当于市值的1.19%。
• 杠杆重置状态为完成。冷却比0.025，持仓离低点回升2.62%，仍比尖峰前低5.51%。
• 10月15日的完整交易日里比特币爆仓2.116亿美元，79%是多单，为30日均值的1.92倍，落在90天第93.3百分位。以太坊2.829亿美元，81%是多单，为30日均值的3.35倍。
• 滚动24小时已经降到比特币8,780万美元、58%是多单，以太坊7,330万美元、38%是多单。强制卖出减半，并且转成双向。
• 币安8个最大的比特币强平池今天7上1下，上方合计约266亿强度，下方11亿。10月15日是3上5下，周三是6上2下。
• Hyperliquid的比特币持仓24小时增6.97%至34.0亿美元，CME的挂牌期货当日只增0.68%至89.6亿美元。七天里唯一净买入的现货场所是Upbit，1,080万美元。
• 美国现货比特币ETF在10月15日净流入510万美元，但三个交易日仍净流出8,060万美元，五个交易日净流出1.249亿美元。同期长期持有者减少49,970枚BTC。

一、反弹里没有借来的钱

先看这次上涨是用什么买的。

加密总市值24小时涨2.13%，而全球未平仓合约在同一个窗口减1.97%。价格往上，未平仓的合约规模往下，这两件事同时发生，说明推动它的不是新开的杠杆仓位。

比特币自己的几个读数也一致。7日均值资金费率0.32个基点，落在过去90天的第6.7百分位。未平仓合约526.9亿美元，七天只增0.36%，相当于市值的1.19%。图1：连续七期的比特币未平仓合约与资金费率百分位。

这是我连续第七期写这两个百分位。9月21日是92配84，9月23日是98.9配87.8，9月27日是80配11.1，9月30日是74.4配0，10月12日是50配2.2，周三是51配4.4，今天是54.4配6.7。

持仓在第50百分位附近横了三期，费率从0一点点抬到6.7。两条线都在低位往上爬，速度很慢。

重置状态仍然标注为完成，冷却比0.025，也就是最新一天的爆仓额只有近期峰值的2.5%。持仓离低点回升2.62%，但仍比尖峰前低5.51%。

有一个读数要单独说明。全球混合资金费率0.0071，24小时涨了47.9%。涨幅看着大，基数极小，它从接近零抬到仍然接近零。我不拿这个百分比做任何判断。

被打出去的那批人还没有回来。所以这是一个比价格图看上去更轻的市场：往下没有多少仓位可以被强制平掉，往上也没有多少借来的钱在推。

二、周四那次清洗是真的

反弹之前的那一天，强制卖出的量不小。

10月15日的完整交易日里，比特币爆仓2.116亿美元，其中79%是多单，相当于30日均值的1.92倍，落在90天分布的第93.3百分位。以太坊同一天2.829亿美元，81%是多单，相当于它自己30日均值的3.35倍。

图2：10月15日完整交易日与当前滚动24小时的爆仓额，单位亿美元。

以太坊那一边更重，而它的市值只有比特币的大约五分之一。按各自的30日均值衡量，比特币是1.92倍，以太坊是3.35倍，差了将近一倍。

现在的滚动24小时已经降下来了。比特币8,780万美元，多单占58%。以太坊7,330万美元，多单只占38%。周四那一期的同一读数是比特币1.990亿美元、90%多单，以太坊2.887亿美元、92%多单。

两天之内，强制卖出的规模减了一半以上，构成也从几乎全是多单变成了双向。清洗做完了。

三、阶梯两天翻了两次

第三层是强平燃料的分布，而它这两天很不稳定。

周三那一期是6上2下，上方合计约361.7亿强度。10月15日变成3上5下。今天又变成7上1下，上方合计约266亿，下方只剩11亿。

图3：币安8个最大比特币强平池的上下分布，三个交易日。

7日热力图给出同一个方向，倍数更温和。上方最强的压力点在84,696美元，距现价3.02%，强度375亿。下方最强的在80,962美元，距现价1.52%，强度179亿。上方大约是下方的两倍。

但这里要把量级说清楚。比特币的未平仓合约只占市值的1.19%，远低于10%那条把衍生品当成驱动力的线。挤压的燃料是真的存在，体量却很小。

我的处理是给这一期的阶梯降权。它两天翻了两次面，所以它描述的是此刻的分布，不是一个稳住了的结构。周三那一期我按三天跟踪它，这一期我不拿它推任何方向。

四、重建的是Hyperliquid，不是芝加哥

第四层是钱回到哪个场所。

Hyperliquid的比特币未平仓合约24小时增6.97%，到34.0亿美元。CME的挂牌期货在四小时里减0.58%，当日只增0.68%，规模89.6亿美元。周三这两个数是Hyperliquid增0.69%、CME减0.38%，所以链上永续这一侧的增速在两天里快了十倍。

但量级还是小的。Hyperliquid的七天期货订单流仍然是净卖出2.456亿美元，所以持仓增加的同时，方向性的买入并没有出现。

现货那一侧更干净。七天窗口里唯一出现净买入的场所是Upbit，1,080万美元，用韩元计价。其余被追踪的现货场所都没有净买入。

一个由单一场所、单一货币区贡献净买入的反弹，可持续性是要打问号的。这一条我没有更多数据可以展开，只把它标出来。

五、ETF停了，但持有者还在卖

第五层是现货需求的三个来源。

ETF这一侧，10月15日净流入510万美元。前一天是净流出2.614亿美元，所以流出停住了。但三个交易日的窗口仍是净流出8,060万美元，五个交易日是净流出1.249亿美元，相当于管理资产的0.115%。

图4：ETF的单日流量与两个累计窗口，单位亿美元。（图片文件：fig4-etf.png）

基金之间的差别也记一笔。五个交易日里IBIT净流出7,120万美元，是最大的一只；MSBT净流入670万美元，是最大的一只净流入。

持有者那一侧没有停。同样这五个ETF交易日里，长期持有者的持币减少49,970枚BTC，降幅0.30%，和ETF的净流出同向。

现货盘口更直接。最近三个交易日的主动卖出净额3.702亿美元，订单簿失衡3.5%偏向卖方。Coinbase溢价-0.141%，落在30日区间第7百分位，趋势仍标注为恶化。

把三个来源合起来看：ETF的流出暂停了，但现货的净卖出规模是ETF流出的近三倍，持有者也还在减。所以停的只有一个来源，而且是最小的那个。

六、美元那条线从-0.60走到-0.71

第六层是比特币现在跟着谁动。

与美元代理的七个交易日相关性-0.71，30个交易日只有-0.21。与黄金升到0.55，此前是0.30。股票那一侧基本没动，标普500的短窗口读数0.63，纳指0.58。

图5：比特币与美元相关性的三期变化，七个交易日对30个交易日。

这条线要按期对照着看。10月12日那一期，七个交易日的美元相关性还是+0.17，30个交易日-0.15。周三变成-0.60对-0.20。今天是-0.71对-0.21。短窗口四天里走了将近0.9，而30天窗口几乎没动。

周三那一期我写的是要盯美元不盯纳指。两天之后这条线更紧了，而纳指那一侧仍然是0.58，没有跟上。

宏观数据解释了为什么。9月CPI同比3.7%，预期3.6%；核心2.6%，预期2.5%。PPI同比6.3%，预期5.3%，环比1.3%。零售销售环比0.1%，预期0.3%。通胀两个口都比预期热，而需求比预期弱。

利率这一侧，政策锚3.88%，2年期4.82%，10年期5.19%。净流动性5.87万亿美元，周环比只增0.08%，接近持平。隔夜融资利率3.88%。美元兑日元158.34，周环比高0.34%，日本的短端利率仍是宏观流动性里唯一亮着的旗，风险评级为偏高，套息状态为观察。

七、接下来跟什么（北京时间）

• 比特币的未平仓合约能不能从比尖峰前低5.51%的位置真正重建。目前它离低点只回升了2.62%，而资金费率在第6.7百分位。
• 现货的主动卖出能不能收敛。最近三个交易日是净卖出3.702亿美元，Coinbase溢价在30日第7百分位。
• 强平阶梯会不会第三次翻面。它周三6上2下，周四3上5下，今天7上1下。
• 10月17日（周六）：按周三那一期的简报，FOMC会前静默期从这天开始，会议在10月27日到28日。

结论

这次反弹是价格的，不是仓位的。可核对的读数有两组。加密总市值24小时涨2.13%，而全球未平仓合约同期减1.97%。比特币的资金费率在90天第6.7百分位，持仓只占市值的1.19%，而且仍比尖峰前低5.51%。要是下一期持仓开始明显回升而费率同步抬头，这段判断就该改写。

周四那次清洗是真的，而且以太坊那一边更重。比特币爆仓2.116亿美元，是它30日均值的1.92倍；以太坊2.829亿美元，是它自己均值的3.35倍，而它的市值只有比特币的约五分之一。

重建的那一点量集中在一个场所。Hyperliquid的持仓24小时增6.97%，CME只增0.68%，而七天里唯一净买入的现货场所是韩国的Upbit。

美元那条线四天里从+0.17走到-0.71，而30天窗口几乎没动。短期内要解释比特币的价格，这条线仍然是最有效的那一条。