Delphi Digital：STRC 正成为 Strategy 比特币增持核心融资工具

火星财经消息，据 Delphi Digital 最新报告《How Far Can Saylor Stretch It》分析，STRC 已成为 Strategy 当前 BTC 增持模型的核心融资工具。随着 MSTR 当前 EV-based mNAV 降至约 1.24 倍，传统通过高溢价增发普通股实现“每股 BTC 增厚”的模式已明显弱化。报告指出，Strategy 此前依赖可转债融资获得低票息资金，但目前仍面临约 82 亿美元未偿本金及自 2027 年 9 月开始的重要偿债节点。STRC 则通过 11.5% 年化股息吸引收益型投资者，为持续购买 BTC 提供新融资来源，同时避免新增可转债到期压力。不过，Delphi 认为 STRC 结构也会持续累积股息负债。若 BTC 持续上涨且 MSTR 估值溢价维持，Strategy 或可消化该成本；但若 BTC 长期横盘，则普通股增发效率下降，而优先股负债压力将持续扩大。报告同时指出，Strategy 当前 22.5 亿美元现金储备可覆盖 2027 年约 10 亿美元偿付压力，但 2028 年更大规模债务仍需新的解决方案。