AI独角兽巨额融资耗尽VC资金，顶级机构加速募资引DPI回报担忧

据动察 Beating 监测，以 Founders Fund 和 Thrive Capital 为代表的顶级风险投资机构正在加速募资，将募资周期从传统的 2 至 3 年缩短至不足两年。由于 OpenAI 和 Anthropic 等模型厂商频繁发起巨额融资，风投资金消耗速度远超预期。以 Founders Fund 为例，去年刚募集 46 亿美元，今年又开始募集 60 亿美元，主要因为在 OpenAI、Anthropic 等 7 家公司上投出了平均 6 亿美元的巨额支票。 在 Anthropic 投前估值 9000 亿美元、规模达 650 亿美元的融资中，四家领投方各自出资超 20 亿美元。为了参与跟投，风投机构不得不动用基金的极大部分份额，有限合伙人（LP）甚至挪用矿业和私募股权领域的资金来支持头部基金。 然而，过快的部署速度也引发了买在市场高点的担忧。B Capital Group 董事长霍华德·摩根（Howard Morgan）警告，将资金在一年内投出将失去在估值低谷布局的机会，并大幅拉低回报率。Carta 数据显示，目前风投行业的现金回款率（DPI）仍处于历史低谷，2021 年开始投资且表现前 10% 的基金仅收回了 16% 的本金，中游基金回报率为零。 促使风投甘冒风险的诱因是 OpenAI 和 Anthropic 预计于年内进行的首次公开募股（IPO）。为了赶在上市前参与最后一轮私募融资，部分风投将 2027 年的募资计划提前至今，并积极开拓海外主权财富基金等新资金源。例如，已接受沙特公共投资基金（PIF）注资的 a16z 上周表示，正在与数家未透露名称的海外主权财富基金建立新合作。

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