花旗美光财报前瞻：AI内存涨价周期成业绩电话会焦点

火星财经消息，6 月 23 日，美光科技即将公布截至 5 月的季度业绩，花旗预计，投资者关注的重点将不只是单季营收和利润是否超预期，而是管理层如何描述 DRAM、NAND 以及 HBM 的供需前景。 花旗在报告中维持美光「买入」评级，并将目标价从 840 美元上调至 1200 美元。该行认为，年初以来内存价格强于预期，正在显著抬高美光未来两年的盈利能力。花旗预计，美光 2026 财年每股收益将达到 60.73 美元，2027 财年进一步升至 114.73 美元。 这份财报前瞻的核心，是内存涨价周期能否延续。花旗预计，2026 年 DRAM 平均售价将上涨 200%，NAND 平均售价将上涨 186%。报告称，DRAM 现货价格年初以来已上涨 52%，较 4 月初上涨 22%，并较合约价高出约 21%，这意味着未来合约价仍可能继续上行。 AI 服务器需求仍是美光财报叙事的主线。花旗预计，数据中心需求、token 增长加速以及供应受限，将使全球 DRAM 市场在 2026 年处于约 5% 的供给短缺状态。该行还认为，HBM 价格明年仍有上行空间，是支撑美光 2027 年盈利预期的关键变量。 因此，花旗预计投资者在财报电话会上预计会重点追问三件事：第一，管理层对 2026 和 2027 年 DRAM 及 NAND 供需的最新判断；第二，长期供货协议是否能提高未来收入和利润的可见度；第三，当前高毛利率能否维持。花旗目前预计，美光 2026 和 2027 财年毛利率分别达到 76.9% 和 82.9%。 花旗的基准情形对应 1200 美元目标价；乐观情形下，若 DRAM 价格和产品组合继续改善、HBM 良率好于预期且 2027 年供给扩张有限，股价可能达到 1400 美元。悲观情形下，若 DRAM 价格回落超预期，或行业资本开支明显增加并导致供应过剩，股价可能回落至 400 美元。 换言之，这次财报的关键不只是美光能否交出强劲季度数字，而是公司能否让市场相信，AI 带来的内存需求已经足以削弱行业过往的周期性波动。对于已经大幅上涨的股价来说，管理层对长期协议、HBM 供应和价格持续性的表述，可能比单季业绩本身更重要。