前OpenAI研究人员质疑前沿AI实验室万亿估值：越领先越烧钱

据 动察 Beating 监测，前 OpenAI 研究人员 Andrew Ho 发帖质疑前沿 AI 实验室的万亿美元估值。 按 Ho 的粗算，即使推理业务毛利率达到 80%，再给出 20 倍市盈率，一家公司也要做到 1000 亿至 2000 亿美元年收入，才可能支撑 1 万亿美元估值。这还假设公司不再花钱训练新模型。 现实中，OpenAI、Anthropic 等公司必须不断训练下一代模型。一旦停下来，用户就可能转向更便宜的 Qwen 或 Kimi。收入在涨，下一代模型的训练成本也在涨。领先者反而要一直追加投入。 Ho 也不相信 AI 能力会很快全面爆发。他认为，大模型仍然偏科，进步可能更慢，也更受高质量数据限制。即使模型能力停在今天，AI 真正进入各行各业，也可能需要 20 年以上。 他认为，编程 Agent 可能只是少数已经找到的高价值产品。多派工程师帮企业接入 AI，也未必能迅速找到下一个赚钱场景。 Ho 仍然看好 AI 产业长期增长，但不愿按当前估值买入 OpenAI 或 Anthropic。

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