STO作为证券化的通证，目前已在国外多个国家和地区先行。加拿大早在2018年2月就批准了STO，并且给予严格监管；在英国，发行STO的公司将公链系统接入了英国的监管沙盘；美国对于STO项目更是积极，目前已经有数十家区块链企业发行了STO，此外更有数量庞大的STO项目正在等候监管机构的审查。

对于中国区块链业界来说，2018年是极具变革意义和转折意义的一年。这一年，百链竞发，各行各业争相上链，但不久便迎来了诸多幻象的破灭：监管趋严、投资骤降、百亿蒸发、千币归零。在此背景下，STO作为一个新概念在2018年9月至10 月迅速“走红”。与ICO表现出的诸如缺乏监管、投资者与项目方信息严重不对称、权利与责任不明晰等一些列问题相比，STO的优势在于一方面被纳入政府监管，另一方面有现实的基础资产对映。在监管和权益的双重保障下，STO矫正了此前ICO出现的各种乱象，使得区块链项目投资更加规范化，更具可持续性。

本文在简要回顾2018年全球范围内STO行业发展情况的基础上，对今年上半年（1月至6月）全球范围内STO的动态做了梳理，并对STO的未来发展做一前瞻分析。

一、2018年全球范围内STO的行业发展回顾

2018年全年，全球范围内共发行STO项目56个。这些项目主要分布在美国、瑞士、英国、开曼群岛、新加坡、俄罗斯等国家和地区。其中美国最多，全年共发行了18个STO项目。

数据来源：Bvaluate区块链行业数据分析平台

从这些项目所涉行业上看，投资、基础设施、交易所、金融服务、商业服务、人工智能、房地产、众筹、云服务、数据服务、医疗、商业服务等是这些STO项目的主要涉及领域。

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二、2019年上半年全球范围内STO项目动态梳理

2019年上半年，全球范围内共新增STO项目34个，分别为：Nature Token、CFUNWORLD、VSJ、MONART、Tokencan、Ping Chain、Token Security Scheme、The Forge Network、Swiss Real Coin、Smart Containers、EQUITY CHAIN、Aidol、ComBox、Cann Avenue、Link Chain、Bnk To The Future、tZERO、Smart Lands、Ziyen、Blockstack、Stellerro、BlockState、Fvndit、Token Market、INDX、Smartchem、TradeCloud、Eqwity、KABN Network、Bitbond、edeXa、Blockimmo、DigiShares和Wakelet。下面分别从项目所在国家和所涉行业两方面，对这些项目做一梳理。

 （一）国别分布

2019年上半年，美国、瑞士、英国、新加坡、波多黎各等12个国家的区块链相关机构或企业发行了STO项目。其中瑞士发行STO项目最多，达5个。美国紧排其后，发行了4个。排第三位的是英国，发行了3个。波多黎各、新加坡、俄罗斯、加拿大、西班牙、直布罗陀、德国、列支敦士登、丹麦等国均发行了1个STO项目。

由此可见，今年上半年新增STO项目主要集中在欧盟和北美等主要发达经济体。

与2018年相比，波多黎各、丹麦、列支敦士登、西班牙、直布罗陀这5个国家或地区，在今年首次发行了STO项目。

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从项目总量上看，截至2019年6月30日，全球范围内共有19个国家和地区发行了STO项目。其中美国一枝独秀，共发行了22个；瑞士排名第二，发行了9个；英国、开曼群岛、新加坡、德国、马耳他、加拿大、俄罗斯分列第三至第九位，分别发行了5个至2个不等；澳大利亚、巴哈马、立陶宛、巴拿马、列支敦士登、中国、波多黎各、西班牙、直布罗陀、丹麦等10个国家和地区均发行了1个。全球范围内，各国STO项目数排行TOP10如下表所示：

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中短期来看，STO在我国的最大转机，还是取决于我国监管部门对它的认定情况。目前，监管层对STO的认定标准，主要受到两个关键因素的影响：一是STO 项目本身的成熟度，即商业模式和实操环节的更新和迭代；二是监管的穿透性，即如何能够切实有效地对项目进行监管。技术推动带来的行业进步是不可逆的，STO 是证券领域的金融实践，随着其在全球范围内的推行和成熟，以及CB/DC在全球范围内支付行为的展开，相信我国相关监管部门对其加以重视。

（二）行业分布

2019年上半年全球范围内新发行的STO项目涉及行业广泛，涵盖基础设施、房地产、交易所、供应链、零售、物流等近30个行业。其中，基础设施、投资、金融服务、房地产、数据服务、娱乐、营销、咨询服务、供应链等行业是今年上半年新增的STO项目涉及最多的领域。

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与2018年相比，咨询服务、供应链、开发服务、安全服务、物流、运输、成人、矿业、数据分析、合规服务、石油等行业是今年上半年新发行的STO项目首次涉及的领域。

截至2019年6月30日，全球范围内的STO项目共涉及近50个行业，其中投资、基础设施、交易所、金融服务、房地产、数据服务、商业服务、人工智能等是STO项目涉及最多的领域。全球范围内STO项目所涉行业排行TOP10如下表所示：

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三、STO未来发展前瞻

STO，瑟瑟寒风中的一抹阳光，很多人将其看作是区块链的下一个风口，但它与区块链真正实现结合，似乎又困难重重。现阶段，区块链还处于技术阶段，距离产业化还有相当一段距离。主要原因有三：一是尽管目前一些区块链项目在技术方面已经成熟，但在链上与链下的结合上还存在相当程度的挑战；二是资金负担，由于注册所需的大量工作，启动STO项目的复杂性、谨慎性和高成本仍不亚于ICO，这对初创区块链企业来说将是一个高昂的负担；三是监管层态度尚未完全明朗，存在雷区，举例来说，一个项目符合美国证交会（SEC）的法规，并不意味着其必然就符合欧盟地区的法规，覆盖更大范围的、规则更加清晰的STO监管机制尚待出炉。

但若从一个更大的视角来看，美、英、加、新、日、韩等国对于区块链行业的立法和监管愈发明显，就愈加证明区块链已在全球范围主要国家拥有了相当的行业参与度和行业实践。美国作为全球金融市场领头羊，有引领趋势的示范作用，在区块链领域亦同。换言之，在世界范围内区块链行业的壮大，将是一个明显的趋势。尽管目前还处于技术发展和监管摸索的阶段，但其未来的产业化趋势已经逐渐清晰。

中短期来看，STO在我国的最大转机，还是取决于我国监管部门对它的认定情况。目前，监管层对STO的认定标准，主要受到两个关键因素的影响：一是STO 项目本身的成熟度，即商业模式和实操环节的更新和迭代；二是监管的穿透性，即如何能够切实有效地对项目进行监管。技术推动带来的行业进步是不可逆的，STO是证券领域的金融实践，随着其在全球范围内的推行，相信我国相关监管部门会对其进重新审视。

区块链世界的的喧嚣、疯狂、奇迹、感动，已然上演。STO未来的发展之路，注定道阻且长。

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