Rage Trade——Arbitrum上的合约交易新秀

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原文作者:AkaFish

原文来源:mirror

什么是Rage Trade

Rage Trade是L2-arbitrum上的ETH合约项目,通过layerzero/stargate整合全链蓝筹Defi中LP资产,利用uni v3 保险库策略创造深度流动性,实现在arbitrum上提供10x ETH的永续合约

官方描述:Rage Trade is building the most liquid, composable, and only omnichain ETH perp (powered by UNI v3),最具流动性的、可组合的、唯一的全链型ETH perp。

Rage Trade核心特性

  • 10x ETH合约
  • 基于Layerzero的全链循环流动性(Omnichain recycled liquidity)
  • 80-20收益策略

9月上线、估值40M美金

Rage Trade 2022年9月7日正式上线,最新一轮估值4000万美金,投资者包括Dopex DAO(Arbitrum上面的期权交易平台), Primitive Ventures(Dovey Wan), Dialectic, Genesis Block Ventures, and BizYugo (#1 on DeBank + #2 on DegenScore)。

此前宣布的其它投资者包括👇

流动性

亮点1:全链循环流动性(Omnichain Recycled Liquidity)

思考一个问题,用户如何将自己的USDC资产同时为2个协议(如AAVE和Uniswap)提供流动性?

**当前的解决方案:**通过抵押协议A的LP来借出a资产,再向协议B提供流动性。但是目前,这种方案的设施并不完善。

**Rage Trade的解决方案:**Rage允许用户将外部蓝筹协议的LP,直接存入rage trade来提供流动性(而无需抵押LP借出新资产再存入)获取收益。也就是说,用户的LP可以继续在原来的协议中获取收益,并且还在Rage中获取额外收益,这极大提高LP资金效率,就是所谓的Recycled Liquidity。

**此外,通过Layer Zero和Stargate,LPs可以来自几乎任何区块链网络。**想象一下,你可以把在以太坊、Arbitrum、Optimism、polygon等区块链网络上的LP存入Rage来产生收益。(目前已经上线支持 Arbitrum网络的curve tricrypto LP

Rage计划支持的LP包括:

  1. AMMs协议的LP:Curve, Uniswap, Sushi, Balancer
  2. 借贷协议 的LP:Rari, Compound, Aave, Euler
  3. 其它衍生品协议的LP:GMX, Ribbon, Dopex

流动性

亮点2:“80–20” vaults

用户存入的LP如何提供流动性、获取收益?答案是通过“80–20” vaults实现。具体如下:

  • 一旦用户把 LP资产被存入Rage Trade,**Rage将基于存入LP资产价值的20%,对应生成虚拟的vUSD和vETH。**例如,一个价值为1000美元的LP存入,将导致100美元的vUSD和100美元的vETH 在Rage Trade内被铸造出来。
  • 然后,Rage Trade将新铸造出来的vUSD和vETH作为集中的流动性,提供给Rage Trade平台上的类似Uniswap V3的池子,以实现向合约交易者提供流动性的目的。
  • 当池子里累积的费用大于遭受的无常损失时,Rage会自动向curve存入盈利的资产以获取更多LP,并将获得的curve LP存入 80-20 vault。每天操作一次。
  • 相反,如果ETH出现方向性波动,且无常损失大于费用,Rage整体上会出现亏损,因此就会清算一部分LP以向Rage的合约交易者支付利润。每天操作一次

用户的LPs即在原来的协议中获取收益,同时又在Rage Trade上的uni v3 pool中获取额外收益(如交易费、Rage代币奖励等)

流动性

到这里你就理解了,所谓的“80–20” vaults,是指

  • 80%存入的LP代币作为超额抵押品发挥作用
  • 20%全力back部署在Rage上的集中流动资金

流动性

80–20” vaults LP的收益表现如何?

以Curve Tri-Crypto vault为例,根据rage进行的2019年至2022年数据回测,长期来看,Rage Trade 可以保持与 Uniswap v2 相近的收益走势,并且收益率更高。

即便在312这种极端行情下,Rage Curve Tri-Crypto vault也要优于uniswap v2的收益

流动性收益回测—-TriCrypto金库在2019年至2022年与UNI v2的收益表现比较(Python回测代码库:https://github.com/RageTrade/80-20-risk-analysis)

流动性“312”极端行情下收益对比(回测)

【深入】:Rage Trade如何管理用户存入的LP?

用户存入外部LP,Rage Trade会:

  1. 将用户的LP移动到Rage vault保证金账户
  2. 部署LP价值的20%,作为Rage vAMM的集中流动性
  3. 给用户发送 erc20用户所有权token

用户提取LP时,Rage Trade会:

  1. 移除用户添加的vAMM流动性,将收益(Rage PnL)转化为存入时的LP tokens
  2. 将原始存款+按比例的PnL返还给用户
  3. burn用户的erc20用户所有权token

1. 接下来,我们分析下,vAMM池子状态的变化及存在的问题

初始状态:

最初,100%的TVL存在于外部收益协议(在Rage之外)。同时,金库在当前价格附近提供了一个集中的流动性头寸(有同等数量的vUSDC和vETH)。

流动性

价格背离(波动)状态:

随着ETH价格上升,Rage vAMM pool中的 vUSD增多,而vETH减少(反之亦然)

这意味着,如果:

  • 价格上涨→金库成为空头ETH perps
  • 价格下跌→金库成为多头ETH perps

流动性

基本上,价格偏离得越远,累积的perp头寸就越大(反之亦然)。因此,LP会面临与Uniswap v3集中范围相同的背离损失(无常损失)。如果发生较大的价格变动(~100%的增长或~50%的下降),金库会积累一个大的perp头寸,可能导致头寸超过金库的20%

流动性https://pintail.medium.com/uniswap-a-good-deal-for-liquidity-providers-104c0b6816f2

以上状态的变化,会带来什么问题:

  1. 范围区间会偏移,流动性不集中
  2. vAMM pool池子的价值/PnL会波动(交易对手风险、无偿损失等),导致80-20比例失衡
  3. vAMM pool累计的头寸可能超过Vault TVL20% (风险超过20%阈值,导致超过20%的TVL损失)

2. Rage Trade如何解决这几个问题,也即如何管理存入的LP仓位?

1)Rebalance PnL (Daily) :金库损益再平衡

每天,vault会进行Rebalance PnL 操作:

  • 将Rage的收益存入Curve TriCrypto,或者从Curve TriCrypto中提出rage的损失金额。

作用:这可以最大限度地提高资本效率,并保持足够的抵押。

当波动性低,价格在定义的范围内波动,池子累积收取的费用超过无偿损失时(也即收益为正),rage可以把平台的收益存到外部Curve TriCrypto中获取收益

当波动性高,价格会偏离定义的范围,交易者更倾向于一方(多头或空头),无偿损失可能超过池子的费用(也即收益为负),

2)Update Range (Daily):更新vAMM LP的价格范围

每天,vault会进行Update Range 操作:

  1. 从Rage取出vAMM LP仓位
  2. 重新在最新价格附近,部署50/50的集中流动性。

作用:这使得ETH和USDC的流动性在当前价格附近保持平衡。

流动性3)Reset Liquidity (Infrequent):重置流动性

如果金库累积的perp头寸>20%的金库价值,“重置流动性” 操作就会将perp头寸关闭以管理风险。并:

  • 缓慢地关掉perp头寸(尽量减少滑点)
  • 重新计算金库的价值
  • 重新部署金库新价值的20%作为Rage vAMM的流动性,回到最初的健康状态

“reset”将面临分歧损失风险的资本量限制在保险库TVL的20%左右

流动性

举个栗子,来解释上述过程:

【第一天】,假设ETH的初始价格范围是1000-1200美元,如果价格上涨到1300美元,这意味着交易者是净多头且其收益为正。Rage vAMM pool需要作为这些多头的对手方来为交易者提供流动性,相当于在vETHUSD对中开了一个空头头寸。

此时,RagevAMM pool空头头寸是<20%的金库TVL。今天结束时,Rage将重新平衡PNL,将部分tricrypto lp资产转移到rage trade,以支付多头平仓的盈利交易者。

Rage会更新价格范围,将流动性集中在每ETH1300美元的新价格上。

随着价格上涨,这将使rage空头头寸越来越多,越来越接近vault TVL的20%。

【第二天】,如果ETH价格上升到1400美元,因为有更多的多头,Rage vAMM pool积累的空头头寸将上升,因此他们需要更多的tricrypto lp资产来匹配杠杆多头交易者的位置。在一天结束时,如果价格仍然在1400美元或更高,金库需要转移更多的tricrypto lp资产以实现多头交易者的正收益。

【第某天】,一旦Rage的空头头寸>20% TVL,Vault将进行reset。Ragetrade将开始关闭部分空头头寸,使其比例低于20%。

此时价格会上升,套利者可以利用这一点来减轻价格的影响。

然后,Ragetrade将重新计算金库的所有价值,并将金库新的TVL的20%重新部署到vETHUSD集中的流动性。(当空头头寸在短时间内>20%的金库TVL时,从tricripto LP提取的价值就是tricrypto LP可能真正失去的无偿损失价值。不reset的话,价格可能回来)

关于Layerzero/Stargate在其中的作用:实现全链流动性

Why:

去中心化的perp受到低流动性的困扰。Rage计划将所有链的 “ETH+USD” LP连接到80-20 vault中。通过这样做,可以将500亿美元以上的ETH+USD的流动性统一到Rage的ETH perp中。

How:

Omnichain vault 允许用户将layerzero兼容链上产生收益的资产存入Rage。架构如下:

  • Arbitrum(Host 链),是持有所有perp和金库的业务逻辑的链。
  • 其他链(LP 链),是持有和管理LP抵押品的链子。

流动性

通过Layerzero 跨链信息传递协议,在Host 链和LP 链之间传递信息;并通过Stargate 来链接USD PnL和vaults

  • LP存入/提出

当LPs存入omnichain流动性时,LP链(源链)向Host链(目标链)发送消息,将虚拟流动性铸入Rage vAMM池中。当LPs从vaults中提取流动性时,情况则相反。

  • 资产Asset Rebalance/Reset

当金库需要重新平衡资产时,Host链(源链)必须向LP链(目标链)发送一个消息。除了消息之外,源链可能还需要发送或接收资产(通过stargate)。

分析

  1. **收益:**至少80%的外部LP收益+20%rage LP收益+代币激励
  2. LP风险:

**a. 无偿损失问题:**如果LPs只是持有其LP资产,就不会遭受vAMM pool带来的无常损失。

**b. 交易对手方风险:**本质上,rage trade的流动性池是合约交易者的交易对手(交易者赚取的利润基本上就是池子LP的亏损),因此在极端行情下池子容易出现平台亏空,尽管20%的比例及reset机制设置可以理论上保证用户最多损失20%的LP资产。

c. 预言机、合约风险

3. GLP Delta中性valut

最近,Rage Trade将推出GLP(GMX平台的 LP)Delta中性valut。GLP本身的年化高达19%,其组成一半是稳定币,另一半是BTC\ETH;而Rage trade计划通过AAVE做空BTC\ETH这一半的资产,进而可以实现较为稳定的收益(GMX的19%+rage trade的交易费+可能的代币激励)

正式基于上述逻辑,Rage Trade在twitter上放出豪言:到2023年Q1前,Rage Trade将成为arbitrum上最大的稳定币farm平台。

参考资料:

官网:https://www.rage.trade/

官网:https://www.rage.trade/

博客:https://medium.com/@ragetrade

责任编辑:MK

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