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本文分析了以太坊生态蓝筹项目Uniswap（UNI）的近期表现及未来潜力。随着ETH上涨带动生态项目补涨，UNI具备赛道优势，包括监管松绑预期、领先的业务数据及代币经济赋能尝试。2025年美国加密监管态度转变，Uniswap积极参与规则制定，结合其新推出的Unichain和费用开关提案，UNI或迎来结构性利好机会，值得关注。
最近一周，ETH因Pectra升级和ETF质押预期上涨。DeFi巨头Aave与Uniswap、Pendle、Ethena合作提升资金效率。Unichain流动性挖矿产量减半，SSV Network推出SSV 2.0测试网，Obol发布Obol Stack。USDT₀全链稳定币扩张，Liquity V2和Alchemix即将回归。RWA领域动作频繁，Securitize、VanEck、Stripe等推出代币化基金，Chainlink在RWA跨链结算中占据重要位置。
2025年5月，去中心化交易所（DEX）先驱Bancor起诉行业巨头Uniswap，指控其未经授权使用Bancor的“恒定乘积自动做市商”（CPAMM）专利技术，索求巨额赔偿。此案不仅是两家DEX的专利争端，更涉及DeFi行业在开源文化与知识产权保护之间的平衡，或将重塑行业规则与创新模式。
去中心化交易所（DEX）从最初的反中心化实验逐步演化为链上金融体系的核心枢纽。通过技术创新（如AMM机制）、功能扩展（聚合器、跨链交易）和生态融合，DEX 不仅承载资产交易，还成为项目冷启动、流动性治理和社区动员的关键工具。其演化体现了链上结构的自我进化逻辑，推动了去中心化金融的自由与协作。
2025年4月，Lido宣布启动Unichain流动性激励计划，涉及多个主流资产池，旨在巩固stETH的DeFi货币地位，并推动其成为跨链交易的核心资产。此举不仅延续了Lido在以太坊质押市场的统治力，也为Uniswap在Layer2战略中提供了突破机会。与此同时，UNI代币面临价格低迷的挑战，但市场信号显示其可能迎来反弹。Lido的激励计划可能引发DeFi生态的流动性再分配和借贷协议利率战，投资者需关注跨链互操作性带来的长期价值。
今年2月，随着LIBRA和阴谋集团的曝光，Memecoin的狂欢时代结束。Memecoin从有趣的PvP游戏演变为由阴谋集团主导的掠夺性游戏，导致流动性枯竭。为解决公平性问题，Pure Markets利用Uniswap v4的钩子功能，通过流动性引导拍卖实现公平市场价格。Pure由Doppler协议支持，旨在优化流动性提供过程，提高市场效率和透明度。Doppler协议由Whetstone Research开发，专注于资本效率、MEV保护和可编程性。
金融巨头Vanguard因持有GameStop股份可能间接接触比特币，暗示其加密货币立场或有变化。与此同时，多个代币如SUI、ENA、DYDX等将在本周迎来大额解锁，可能影响市场流动性。美联储预计下半年降息三次以应对经济压力。Uniswap在美国应用商店排名大幅下跌，显示市场对其兴趣减弱。香港计划扩大家族办公室税务减免范围，涵盖虚拟资产等领域，以吸引更多投资者。全球金融市场近期经历剧烈动荡，受通胀、政策不确定性等因素影响。
2025年3月20日，Uniswap社区通过提案，向Uniswap基金会拨款1.655亿美元UNI代币，用于开发者补助、运营预算及流动性激励，旨在提升Uniswap v4和Unichain的竞争力。资金将支持生态发展、治理升级及“手续费开关”探索，助力Uniswap在DeFi市场中寻求突破，但也面临资金规模争议和治理效率等挑战。
Binance 推出 Alpha 2.0，允许用户直接从 CEX 购买 DEX 代币，CZ 预测将推动 DEX 交易量增长。Coinbase 随后推出基于 Uniswap V4 的验证池「Verified Pools」，通过链上凭证绑定 KYC 身份，解决流动性池的合规问题。尽管 Aerodrome是Base链原生DEX，未被选用因技术限制与合规冲突。验证池旨在探索链上合规交易，但面临流动性分割、用户迁移成本及监管风险等挑战，短期内仍属实验性质。
2025年加密市场在流动性寒潮中迎来剧变，Unichain与Berachain两条公链逆势崛起。Unichain凭借高效Layer2技术和流动性捕获机制重塑交易市场，而Berachain通过PoL共识和三币模型重写流动性规则。旧势力Solana与以太坊面临冲击，技术迭代、资本博弈与监管压力交织，开启新一轮公链战争。
Uniswap 基金会通过 1.655 亿美元投资计划，以应对 Uni v4 和 Unichain 表现不佳的问题。资金将用于开发者资助、运营扩张和流动性激励，推动生态增长。然而，提案引发批评，因 UNI 持有者未能从代币中获益，激励机制与持有人利益未对齐。未来需聚焦 UNI 代币价值捕获机制。
本文探讨了DeFi领域的核心难题——流动性、治理与激励的“不可能三角”，并分析了从ve(3,3)到X(3,3)模型的演化。X(3,3)通过动态退出机制、流动性质押衍生品和三体激励模型，优化了资源分配与生态稳定性。Shadow协议的创新推动了DeFi的快速发展，但仍面临熊市压力、跨链竞争和监管挑战。未来，DeFi的竞争将聚焦于激励设计与治理机制的博弈，或将重塑金融基础设施。
Uniswap V4 于 2025 年上线，带来多项创新，包括模块化的 Hooks、自定义流动性池逻辑、Singleton 结构、闪电结算和原生 ETH 支持等。Hooks 允许开发者创建灵活的功能模块，显著降低成本并优化用户体验。多个项目已基于 V4 构建，展示了其在 DeFi 生态中的潜力，为开发者和用户提供了更多定制化和高效的解决方案。
本文探讨DeFi在何种条件下会被认定为“经纪人”，以及去中心化与监管之间的平衡。美国法规扩展了“经纪人”定义，要求提供交易服务并获取客户信息的DeFi平台需向IRS报告。去中心化程度越高，被认定为经纪人的可能性越低。DeFi未来的出路在于去中心化前端、不可升级合约和链上自治，同时需平衡代币功能性与合规性，以规避证券或经纪人认定。
Hyperliquid 近期因 $HYPE 空投引发市场热议，其代币估值飙升并打破 Uniswap 空投记录。然而，短期投机热潮带来抛售压力，估值高企且缺乏长期用户基础支撑。尽管与 Solv Protocol 等合作增强生态潜力，但当前估值或存回调风险，投资者需警惕市场过热。
