加密货币是区块链技术的应用，用于构建不可审查、开放访问和不可变的全球共享分类账——通常是货币分类账。但 2023 年的头条新闻和失败几乎都是利用金融工程将这些系统的未来价值转化为当今美元的尝试。

很多时候，金融兄弟们下大赌注，使用导致 2008 年金融危机的那种脆弱、嵌套和连锁的杠杆。其他时候，他们使用彻底的欺诈——他们是在链下进行的，没有规则，没有透明度。他们被误认为是加密货币行业的一部分，但更准确地说，将他们视为食客和贪图便宜的人，将真正的公众对加密货币的兴趣转移到他们各种不可持续的游戏上。

与当代金融业的大部分情况一样，金融界的商人们们是提取性的，而不是附加性的。他们不是建设者，而是一群刚孵化的吸血鬼乌贼，这些想成为高盛的小家伙们疯狂地把他们不发达的血液漏斗塞进任何闻起来像钱的东西里。

这些金融吸血鬼的史诗般的失败，加上更广泛的经济状况，意味着加密世界的 2023 年将与 2021 年或 2022 年截然不同。对冲基金赌徒和代币先令炒作者将沦为配角，而他们本该如此，随着真正使加密货币存在的神秘超级编码员重新回到聚光灯下。

2023 年也将不同于之前的“BUIDL 时代”，在此期间，大批书呆子通常可以自由地追求他们认为很酷的事物。肯定还会有一些，但聪明的领导者会更坚定地推动他们的团队朝着更明确的目标前进：为具有现实世界需求的用例构建可访问且可靠的前端，然后（希望）从用户那里获得收入。广大公众现在对什么是加密（无论好坏）有一个模糊的概念。现在的任务是找出如何将其作为一种工具而非投机性投资进行销售。

这将意味着，除其他外，对新代币的投机减少，尤其是新“ Layer 1 ”区块链的代币。取而代之的是对服务的关注相对增加，这些服务利用现有的、可信的链和生态系统来构建具有真正需要区块链优势的真实需求的服务——跨境流动性、数字永久性、不可审查性和去中心化治理。

押注未来

这个未来的前提是金融界的兄弟们已经尴尬到隐约感到谦卑，并且他们的分数已经提高了一点。就我个人而言，我认为这项任务还没有完全完成。就像不守规矩的狗受制于他们的动物精神一样，机构交易员和投机者可能仍然需要他们的鼻子被揉进他们制造的烂摊子。那么，让我们这样做吧。

在许多经济部门，金融在 21 世纪的角色已经发生了灾难性的变态。资本游戏不再是冒着资本风险通过建立生产性产业来产生长期利润，而是变成了把握泡沫时机和选择能够诱使天真的投资者（散户或其他）成为背书者的故事。与此同时，你，韭菜，带着现金前往堵场。

这不是加密特有的问题——尤其是在过去三年中。一连串的失败者，有时只是普通的烂公司脱口而出：Clover Health（2020 Chamath SPAC 联合公司濒临退市）、Meta Platforms（围绕一个没有用户的应用程序重新命名）、Nikola（一家电动汽车欺诈公司）筹集了 32 亿美元）、特斯拉（曾经飙升，现在被抛售）、 Theranos（7 亿美元的风险投资，又一次欺诈）。

2022 年加密货币崩溃的恶棍，除了一个例外，都是在这种黑暗中出生和长大的。他们在加密货币中看到的只是良好狩猎的前景。Su Zhu 和 Kyle Davies 创办了三箭资本，在转向加密货币之前进行外汇交易。Sam Bankman-Fried 臭名昭著地从 Jane Street 的技术交易进入加密领域。Voyager Digital 的 Steve Ehrlich 曾帮助运营 E-Trade。亚历克斯·马辛斯基 (Alex Mashinsky)沉浸在硅谷科技风险投资及其伴随的废话中。一个例外是 Terra 的创建者 Do Kwon，他确实建立了一个加密网络——但它是在风险投资、杠杆和隐蔽风险的流沙上做到的。

投机者们将加密货币视为下一个热门事物，但他们显然从未理解过它。最重要的是，他们不明白好的加密货币是公共网络，并且通过与公司截然不同的机制产生回报。这在包括 Celsius Network、Voyager 和 Terra 的 Anchor 协议在内的借贷平台上最为明显，这些平台为不产生收入的资产提供高且相当固定的回报率，不可避免地导致流动性不足和崩溃。

推动这一巨大混乱的一个重要因素是美联储为推动投资而设定的低利率长达十年。由于国债等历史上安全且可预测的金融选择几乎没有回报，资本被推到了风险曲线的远端——其中大部分最终以加密货币形式出现。然后，在这种宏观经济背景下，放松了财政政策以在 COVID-19 大流行开始时保持经济稳定。多余的现金进入了比特币和其他加密货币，这些加密货币又进入了新兴的子行业，如去中心化金融 (DeFi) 和不可替代代币 (NFT)。因此，“DeFi 之夏”已经启动。

一些区块链的后起之秀看到了 DeFi 代币的早期泡沫，这是由“收益农业”的引入推动的，并认为这是“加密货币”的一个持久部分。乍一看，这些数字和行话一定让他们陶醉。当然，在现实中，DeFi Summer 是一次性事件，它在知识渊博的内部人士中培养了百万富翁，他们在小型欺诈和黑客的雷区中航行。持久的 DeFi 平台最终对杠杆赌徒特别不利，因为链上回报受到实际贷款需求的限制——公共代码强制执行的限制。

这就是为什么虽然 Terra 及其 Anchor 协议看起来像 DeFi，但它们实际上是一个骗局——通过 Anchor 存款承诺的天价回报不是来自系统使用，而是来自风险资本家和其他非常有限的外部来源。Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 甚至将单产农业称为昂贵的“客户获取策略”，其中费率由营销预算支付。本月提供了一个诗意的书挡，将其与稳定的 DeFi 系统进行对比：虽然 Terra 在提供高达 20% 的收益率时爆炸了，但随着对其产品需求的增长，MakerDAO 最近重新激活了1% 的收益率。其中一个系统仍然存在，而另一个则不存在。

使用风险投资资金来取代功能性商业模式是直接来自硅谷风险泡沫剧本的。PayPal 联合创始人彼得·蒂尔 (Peter Thiel) 最先支持的游戏是补贴用户采用，然后应用这些“增长”数据来预测未来无补贴*的使用，吸引更多投资，用于补贴更多采用。

从本质上讲，资本成为消灭敌人（包括那些拥有更好经营的企业或先进技术的敌人）和建立垄断的大棒。虽然 Thiel 将他的游戏计划设计为一种让竞争对手挨饿的方法，但这种方法也可以被视为一种由财务驱动的欺骗形式。

但现实正在重新证明自己：成立于 15 年前的 Uber 仍然首先是一个精心设计的烧钱机制。Facebook（现为 Meta）是让泰尔成名的投资，是今年标准普尔 500 指数中表现最差的股票。但 Facebook 或 Uber 的早期投资者肯定不在乎：他们已经兑现了。当涉及到代币时，这种爱他们又离开他们的金融打情骂俏变得更加阴险，因为风投几乎可以把他们的包丢给公众只要他们想要。

下一步是什么

因此，从硅谷到华尔街，一种长期的不正当行为正在暴露出来。美国利率的持续上升将剥离更多资本过剩的脂肪，直到在许多情况下一无所有。

需要明确的是，我并不是要清除风险投资或对冲基金式的投机活动。该领域有真诚的资助者，他们真正有兴趣在未来几年内建立新的大型企业，而不仅仅是抢钱跑路。多年来，加密行业一直依赖小型交易商提供流动性和严谨性，他们将永远在谈判桌上占有一席之地。

不幸的是，优秀的资助者和精明的交易员被我们误认为商人的骗子蒙上了阴影。更重要的是，2020-2021 年的牛市扭曲了事物的自然秩序，让金融界的兄弟成为节目的明星，而不是他们本应成为的配角。他们在空中建造了城堡，将天真的散户投机者毕生积蓄转化为有根本缺陷的项目的代币，并为此收取丰厚的费用。

这体现了金融家作为一个物种的悲惨诅咒：如果你只了解数字而不了解数字从何而来，那么你根本就什么都不懂。

因此，在被加密货币彻底吓坏的情况下，机构和对冲基金将在 2023 年的大部分时间里拿起球回家。希望通过其他人的努力赚取改变生活的钱的业余日内交易者将有希望地决定做一些更有成效的事情他们的能量（他们会因此变得更好）。可供开发人员使用的资金将减少：团队将不得不精简，许多项目（包括不少好的项目）将蒸发。

但同样，从大局来看，这在很大程度上是最好的。加密货币在负责任地吸收资本方面的能力仍然有限：与彼得泰尔相反，你不能简单地花钱去采用如此新颖和复杂的东西。从事加密项目的实际开发人员仍然很少。

但至少在接下来的两年里，更坚定地植根于加密理念和技术的小型资助者将在好的交易和想法上处于领先地位。他们会做金融家真正应该做的事情——不是为自己炒作和杂志封面，而是帮助实际的建设者完成他们的工作。