昨晚，Layer 2 扩容方案 Arbitrum 宣布将于 3 月 23 日向其社区成员空投治理代币 ARB。

根据 Arbitrum 基金会的说法，ARB 将标志着 Arbitrum 正式过渡到去中心化自治组织 (DAO)，这意味着 ARB 持有人将能够对管理 Arbitrum One 和 Arbitrum Nova 的关键决策进行投票。“Arbitrum DAO 将有权控制核心协议级别的关键决策，从链的技术如何升级到链的收入如何用于支持生态系统。”

据了解，Arbitrum 与加密分析公司 Nansen 合作，在今年 2 月份对用户活动进行“快照”，以确定哪些人有资格获得 ARB。具体空投规则Odaily星球日报已做出介绍和释义。

随着 ARB 的分发，如何为 ARB 做出合理估值成为了投资者最关注的话题。

与时下大火的 Zk rollup 路线有所不同， Arbitrum 与 Optimism 一样采用了 Optimistic rollup，并成为以太坊主要的扩展解决方案之一。因此，Optimism 为 Arbitrum 的估值提供了极具价值的参考。

下面，Odaily星球日报将结合链上指标，对 Arbitrum 价值进行分析，并对其市值做出预测。

TVL

DeFiLlama 数据显示，Arbitrum 目前 TVL 17 亿美元。在所有链中位列第四，仅次于以太坊、Tron、BNB Chain。

与之形成对比的是，Optimism TVL 9.5 亿美元。Arbitrum 约为Optimism 的 178% 。

链上地址数

而对比地址数量，则 Arbitrum 的优势更为明显。本月以来，Optimism 每日活跃地址数约在 3 ～ 5 万区间内。而 Arbitrum 活跃地址数量维持在 10 万附近。

Arbitrum 总地址数量已达 302 万，Optimism 总地址数量为 185 万。Arbitrum 约为 Optimism 的 1.6 倍。

交易数量

从转账数量来看，Arbitrum 今年交易数量为 141 万。Optimism 今年交易数量为 83 万。Arbitrum 约为 Optimism 的 1.7 倍。

融资情况

从融资额来对比，双方相差不大。Optimism 以 16.5 亿美元的估值融资 1.78 亿美元，而 Arbitrum 则以 12 亿美元的估值融资 1.43 亿美元。

值得注意的是，Pantera 和 Coinbase 同时投资了这两个协议。

以 OP 为基准，ARB 估价几何？

若与 OP 相比较，Arbitrum 各项数据均优于 Optimism。似乎 ARB 市值理应远高于 OP，但这只是在数据“脱水”前。

此前的 Odyssey 活动曾向 Arbitrum 导入大量用户，这其中既有真实的活跃用户、又有一人数百号的专业“撸毛”党。不好说 Arbitrum 的链上数据注了多少水分。

从融资情况来看，二者最近一轮融资估值相当，Optimism 反而略高于Arbitrum。

Coingecko 数据显示，OP 目前的流动市值 8.2 亿美元，FDV 则高达 112 亿美元。其 FDV 约为 B 轮融资估值的 6.7 倍。

若以 Optimism 的价格为对标，ARB 的 FDV 或可超越 OP，逾百亿规模，即单币 1 枚或超过 1.1 美元。

但考虑到流通量，则存在另外的变数。

据了解，ARB 的总发行量将达到 100 亿。Arbitrum 社区将获得 56% ——空投将向符合条件的 Arbitrum 用户提供总供应量的 11.62% ，向在 Arbitrum 生态系统中运营的 DAO 提供 1.1% ，剩余的社区代币将进入由新的 Arbitrum DAO 控制的国库，这将允许 ARB 持有者投票决定如何分配资金。

ARB 流通量的另外 44% 将流向建立 Arbitrum 的开发公司 Offchain Labs 的团队以及投资者，这一比例略高于其竞争对手 Optimism（Odaily星球日报注：Optimism 将其 36% 的代币分配投资者和核心贡献者）。首席执行官 Goldfeder 表示，团队持有代币将进行锁仓。

这也意味着，在发币伊始，仅约11.62% （空投代币）的供应量会进入市场流通，即约 11 亿枚。

若 ARB 流通市值超过 OP，则价格应在 0.7 美元上方。

以治理场景为价值基准，ARB 估价几何？

推特用户 100 y.eth 提出了另一种股价方式。他认为，ARB 作为 Layer 2 代币，并不能作为 gas 费用消耗。

因此该代币的估值应参考其他协议的治理代币。根据这一标准，100 y.eth将 ARB 的估值与 Optimism、Uniswap、Aave、Compound、Lido 作为比较对象。

结论是，根据流通市值与 TVL 的比率，100 y.eth 认为，Arbitrum 代币的公允价值在 0.26 美元至 1.56 美元间。

其他分析师们怎么看？

推特用户 Miles Deutscher 则将 ARB 与 OP 和 MATIC 相比较。他认为，ARB 对投资者和核心团队的分配比重过高（近 44% ），这是一个潜在隐患。而最终他给出了两个目标价： 0.7 美元～ 2 美元之间均为合理区间。

Anders 则通过与其他链相比较的方式为 ARB 估价。

该分析师将 OP、APT、MATIC 三个币种的 FDV 取平均值，得出 ARB 合理价应为 1.15 美元。

从数据来看，Arbitrum 各项链上数据均好于 Optimism。分析师在预测之时均对 ARB 给出了高于 OP 的市值预期。但这一预期能否在市场中落地，就有待 ARB 正式开放交易了。