与Crypto市场以往的叙事不同，RWA代币化正在成为传统金融机构与DeFi共同押注的方向之一。

RWA（Real World Assets）是指真实世界资产，其中包括不动产、股票、债券、商品、艺术品等；代币化则是发挥区块链的技术潜能，将传统金融世界资产在链上表示。这意味着，传统资本市场数十万亿美元价值将流入Crypto领域，RWA代币化也因此被视为DeFi下一轮增长引擎。

据悉，目前高盛等传统金融巨头、部分政府机构，以及MakerDAO等主流DeFi 协议已相继涉足RWA领域。

在所有这些身影之外，我们还看到头部公链、「DeFi冲锋者」波场在RWA赛道的布局。7月3日，波场TRON生态中首个RWA产品stUSDT正式上线。根据官网数据，该产品上线首日总质押量超过2200万USDT，目前已升至5200万USDT。

stUSDT产品有何特点与吸引力？其与波场生态战略布局如何融合？针对市场潜在风险以及RWA代币化在监管方面的不确定性，stUSDT计划如何保护用户利益？7月6日，MarsBit采访波场TRON创始人、火币Huobi全球顾问委员会成员孙宇晨，其针对stUSDT产品特点、规划进行全面介绍，并对RWA赛道发展进行预判。

以下为采访对话：

RWA并非新概念，但随着高盛、 Hamilton Lane、摩根大通等传统金融机构，与MakerDAO、Aave 等头部 DeFi 协议持续布局，以及部分政府机构试水，使得市场关注点开始重回该领域。您如何看待目前Crypto市场遇冷，而细分领域RWA热度走高？这对于我们了解当下市场结构与发展趋势有何启示？

孙宇晨：当前加密货币市场大盘遇冷可能是由多种因素导致的，例如监管不确定性、内部创新性不足等。然而，RWA等细分领域的热度走高可能是由于投资者对实际资产支持的数字货币的兴趣增加。 

与传统的数字资产相比，RWA投资具有多样性，可以有不同的组合形式。此外，RWA通常具有更稳定的收益和更低的波动性，这可以吸引那些寻求稳健投资机会的投资者。 

我们可以看到一些趋势，例如：投资者开始更加关注实际资产支持的数字货币，这可能会导致投资资金从传统数字资产转向RWA等领域。随着数字货币市场的成熟和发展，投资者也开始更加重视投资风险管理和合规性。监管机构对数字货币市场的监管力度可能会增加，这可能会对市场结构和发展趋势产生影响。

您将stUSDT定位为加密领域的余额宝，可否具体谈谈该项目，以及它在波场生态中的发展规划？

孙宇晨：stUSDT平台是一个旨在通过智能合约将个人和机构投资者、加密世界和现实世界连接起来的平台。它的目标是消除个人投资者和机构投资目标之间的差距，为所有人提供更公平的实际世界资产（RWA）投资渠道，并通过去中心化金融（DeFi）技术将实际世界资产引入TRON区块链生态系统。该平台是TRON网络在连接RWA到加密领域方面的先驱。同时，由于目前RWA DAO 的治理是通过JustLend DAO治理平台完成的，用户也能通过JST代币来进行提案，所以stUSDT也能赋能波场TRON生态。除了USDT以外，我们未来也将考虑引入USDC、TUSD、USDD等稳定币。

另外，这个项目最大的举措是将投出的资产尽可能的展示在每日的Rebase报告中，所以RWA DAO会是完全透明的去中心化社区。相关信息详见Medium。

未来，stUSDT也会加强用户风险管理意识，例如提醒用户投资风险、提供风险评估工具、提供投资组合多样化等方面的措施，以便用户更好地管理投资风险。

降低用户学习门槛始终是加密市场发展离不开的话题之一，stUSDT在产品设计方面是如何思考的？

孙宇晨：简化用户界面和体验：stUSDT的用户界面应该设计简洁明了，让用户能够轻松理解和操作。使用流程应该简单易懂，吸引更多用户参与。 

稳健的收益：由于目前我们锚定的是国债，所以投资回报是稳定可靠的，流通性也非常高。

提供易于理解的信息：stUSDT需要提供易于理解的信息，以帮助用户了解投资产品的特点、风险和收益等方面。通过图表、动画、视频等方式呈现，让用户更直观地理解。 

降低投资门槛：考虑降低stUSDT的最小投资金额、提供灵活的投资选项、减少手续费等方面的措施，使得更多小额投资者可以参与其中。 

加强用户风险管理意识：stUSDT需要加强用户对风险的管理意识。通过提醒用户投资风险、提供风险评估工具、推荐和实现投资组合的多样化等措施，帮助用户更好地管理投资风险。

RWA涵盖黄金、房地产、政府债券，以及碳信用额等多种资产类别，可否分享一下stUSDT 平台筛选资产的标准（流程）是什么？

孙宇晨：对于RWA赛道上不同类型的资产，我们会根据它们所处的具体市场环境和我们的投资策略进行实时评估和分析。同时，我们将综合考虑它们的风险收益特征、行业前景以及经济形势等因素。

同时，RWA DAO 作为专注于通过 TRON 网络进行 RWA 投资的去中心化自治社区，也将维护社区投资者权益，为广大用户提供公开、平等、安全的 RWA 投资渠道。其中的投资顾问委员会等角色都将履行其职责，对候选资产进行真实性、流动性、多样性，以及收益和风险相关方面进行综合评估，最终会以投票形式决定是否投资上线，具体流程为：

「投资机会讨论」Advisory Council 首先就 RWA Arranger 建议的潜在的 RWA 投资机会及相应投资策略进行初步讨论，决定是否跟进；

「预投票」在 RWA DAO 发起“预投票”，决策提案是否要推进至 RWA Arranger 付诸执行；

「合约及执行投票」预投票通过后，RWA Arranger 的开发人员会生成 RWA Vault Contract 及相应的执行投票；

「执行」执行投票通过后，RWA Vault Contract 会自动生效，RWA Arranger 会初始化配置合约的各个参数。

RWA DAO中各个角色之间如何权衡与协调？RWA Arranger资质要求包括什么？

孙宇晨：RWA DAO中各个角色之间的权衡与协调是通过共识和合作来实现的，并将在日常运营和项目投资中互相监督，共同维护公开、平等、安全的 RWA 投资渠道。

简单来说，RAW DAO中的Advisory Council 是由RWA DAO 选举产出，由 TradFi 与 DeFi 投资领域的专业人士组成，负责任命 RWA Arranger并考评其表现；RWA Arranger则需要招募 Asset Manager，并核验其资质；Asset Manager负责具体执行 RWA Arranger 提供的投资策略，并根据实际情况，一定范围内调整实际执行的投资策略，并定期向链上披露 RWA 投资业绩及资产持有状况。

这些角色之间的权衡与协调需要通过有效的沟通、透明的决策过程和公正的治理机制来实现，以确保整个生态系统的可持续性和利益最大化。

而作为整个系统中一个重要的角色，RWA Arranger的资质要求非常专业，可能要包括对金融市场、法律法规和Web3相关行业的深入了解，以及具备丰富的交易和安排经验。

引入RWA并非只是简单的在链上引入资产类别，其过程还会引入潜在的新的投资风险，在风险控制、保护用户方面，stUSDT 平台是如何构想的？

孙宇晨：首先，stUSDT将通过RWA DAO的去中心化自治社区，管理 RWA 相关智能合约，保证其稳定性、透明性和高效性，并通过由 TradFi 与 DeFi 投资领域的专业人士组成的RWA 投资顾问委员会监控 RWA 投资风险，及时抑制潜在风险影响，并在必要时将重大调整交付 RWA DAO 投票表决，RWA 投资业绩及资产持有状况将定期向链上披露。

目前stUSDT的投资标的主要为政府债券等高评级低风险的优质资产，安全系数很高。另外，对于用户充值的USDT，90%会用于相应的政府债券投资中，10%将存入stUSDT的合约中，保证用户可以随时退出，兑换USDT。

流动性是交易市场的命脉，stUSDT如何保证用户资金实现安全、即时兑付？

孙宇晨：stUSDT是一个智能合约构建的去中心化平台，用户可以通过智能合约直接申购，同时每天都会进行Rebase，这就意味着用户的余额会自动增加，同时也能选择在任何时候选择退出，用户的退出也会是多样化的。除了直接赎回的退出方式，我们还在波场上的Sun.io和Sunswap V3中建立stUSDT与USDT相关的稳定币资金池，为用户提供stUSDT的退出渠道。目前stUSDT投资标的的选择是高评级低风险的政府债券。同时，stUSDT像stETH一样，提供了一个队列来保证基础时间内的充值和提现。

RWA的法律和监管环境是不断变化的，而近期也有声音传出监管机构试图将DeFi纳入监管，针对这两方面潜在影响因素，stUSDT会做哪些准备？

孙宇晨：首先，stUSDT会密切关注相关法律和监管环境的变化，并努力确保符合当地和全球监管机构的要求，及时更新合规政策和流程。同时积极寻求与监管机构的合作，并努力参与制定行业标准和最佳实践，以确保市场的稳定和投资者的保护。 

其次，stUSDT会不断进行技术创新，并加强系统的安全性和可靠性，以确保用户资产和交易的安全。

此外，stUSDT还将积极与其他项目和机构合作，积极拓展RWA应用领域的同时，共同探讨和推进相关合规方案，以推动整个行业的快速发展。

纵观市场，您认为，制约 RWA 发展的最大瓶颈是什么？

孙宇晨：我认为制约 RWA 发展的最大瓶颈有两个，一个是用户教育，另外一个是监管合规。

首先，RWA是比较新的概念，在做的项目和平台涉及到的资产类别还较少，用户对此普遍认知不够，需要时间让用户和投资者明白这个事情的意义和潜在的市场规模，以及收益稳定性等特性。只要用户够多，两个世界的资产能够流动起来，用户的认知已经完备，这个市场就能发展起来。

其次，RWA涉及真实资产的数字化和交易，需要建立相应的法律和监管框架来确保合规性、透明度和安全性。但就目前来讲，RWA仍属于新兴行业，且处于初级阶段，很多国家和地区都还没有完全明确和制定适用于RWA的相关法规，这很大程度上限制了RWA发展的规模和范围。