市场简讯：加密货币热潮扩大化

1. 在过去一个月里，加密货币市场的热潮已从比特币蔓延至其他市场板块，尤其是智能合约平台的卓越表现——自10月中旬起，它成为FTSE Grayscale加密货币板块中最为亮眼的一环。
2. 目前，市场正展现出更加乐观的前景，积极的加密货币交易者看似倾向于看涨态势。因为期货的未平仓合约增加，以及杠杆成本的上升。若利好消息无法持续，失望的风险恐怕会加大。
3. 令人鼓舞的是，10月份低于预期的通胀数据或将促使联邦储备银行保持观望态度。若实际利率已达到峰值，且我们继续见证美国市场向现货ETF审批迈进的进展，我们相信加密货币估值的复苏势头有望延续。

自比特币引领的加密货币热潮现已波及大多数其他市场板块。除了对现货比特币ETF的乐观预期，以及比特币作为数字黄金替代品的需求外，近期市场表现还突显了其他多元主题，包括智能合约平台间的竞争、区块链原生视频游戏的发展，以及传统金融（TradFi）公司的代币化尝试。

依据FTSE Grayscale加密货币板块指数系列，10月15日至11月13日，整体加密货币市值增长了40%（见图表1）。尽管在2023年10月之前，货币类加密货币板块引领了市场，但随着反弹趋势扩散至比特币之外，其已开始逐渐落后。相反，过去一个月中，智能合约加密货币板块的表现更为突出，得益于Solana（SOL）代币及其他几种智能合约平台资产的价格飙升。截至2023年10月15日，FTSE Grayscale加密货币板块指数系列的总市值从8900亿美元增至1.2万亿美元。

图表1：智能合约平台板块近期表现出色

2021年，智能合约平台间的竞争成为加密市场的主要主题之一，近期该主题再度显现。特别是自10月中旬起，SOL的价值增长超过150%（见图表2），这可能归功于在年度Solana Breakpoint大会上宣布推出由Jump Crypto开发的新验证客户端Firedancer，旨在提升网络可靠性。在第一层智能合约平台中，Solana不仅活跃用户数位居第三[2]，而且全职开发者数量位居第二[3]，众多投资者似乎认为其是对市场领导者以太坊的有力竞争者。

图表2：Solana超越竞争对手

其他突出表现的板块还包括消费者与文化加密货币板块的Illuvium（ILV）和ImmutableX（IMX）。Illuvium在ImmutableX区块链上开发了一套可互操作的科幻游戏，该项目宣布其游戏将于11月28日在Epic游戏商店上线[4]。

此外，传统金融机构的资产代币化仍是市场参与者关注的焦点。尽管这些活动多发生于私有/许可区块链上，它们对加密市场也可能产生一定影响。特别是，Chainlink开发者预计其跨链互操作协议（CCIP）可能有助于连接这两个生态系统。自10月15日起，Chainlink的LINK代币增长了94%[5]。

在价格上涨之后，活跃的加密货币交易者现在似乎倾向于看多。比特币期货的未平仓合约已达到自2022年春季以来的最高水平[6]，且截至11月13日，中心化和去中心化平台上的借贷成本激增（见图表3）[7]。近几周全球加密货币交易所交易产品（ETPs）也见证了大量资金流入，包括美国市场以外的现货产品和美国市场的期货产品。自10月15日以来，Grayscale研究估计加密货币ETP的净流入总额约为9.9亿美元，主要流入比特币产品[8]。

图表3：中心化和去中心化平台上的杠杆成本攀升

目前加密货币估值已反映出更加乐观的前景，这意味着若接下来的消息变得不利，失望的风险将会加大。幸运的是，最新数据持续呈现积极趋势。例如，10月份的消费者价格通胀低于预期，我们预计这将增加联邦储备银行终止紧缩政策的可能性（报告发布后，债券收益率急剧下降）。我们认为，联储加息已对加密货币估值产生影响，而这一过程的结束可能有助于市场复苏（见图表4）。若实际利率已达到峰值，且我们继续见证美国市场对现货ETF的审批进展，我们相信加密货币估值的复苏有望持续。

图表4：较低的实际利率有望支撑加密货币复苏

[1] 来源：CoinTelegraph, Bloomberg.

[2] 来源：Token Terminal.

[3] 来源：Electric Capital Developer Report. 不包括第0层链。

[4] 来源：CoinTelegraph.

[5] 来源：Coin Metrics.

[6] 来源：Glassnode.

[7] 数据显示，11月14日星期二，借贷成本有所回落。

[8] 来源：Grayscale Research，基于2023年11月13日的Bloomberg数据。

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