11 月 24 日，A&T Capital 创始合伙人 Jasmine 在社交媒体上发言表示，该基金近半年多以来已不再积极投资，慢慢由对一级市场的完全关注转向一级半和二级。一部分原因是为退出做准备，一部分也是由于一级市场值得投资的标的有限。

Jasmine 分享表示，基金投资明星项目未必代表一定赚钱，解锁时间是否是牛市，流动性如何，投资金额大小，解锁条件是否改变，是否在高点退出了都是重要的影响因素，一个都不能少，退的好有时候比投的好还重要。

每个基金可能都有失败案例，但不重要，除非项目真的品性极差、RUG 了社区，会被大家记住，否则大家通常只会记得你投了哪些明星项目，因为基金都会去 shill。大部分基金也会主要靠几个项目赚钱。

做新一级市场基金要慎重。给潜在项目方要看品牌，给项目方的价值，对行业方向的把控；给 LP 除了要给项目方看的，还要有过去投资案例的表现，回答「为什么你的基金能跑过 BTC 和 ETH」等灵魂拷问。除非有真正的 edge，做新的一级基金不如孵化和做二级从操作层面更容易。

Jasmine 个人感觉，社区越来越强大，要求 Fair Launch 的呼声越来越大。从某些 scammy 项目方角度，忽悠社区远比呼吁 VC 容易；从某些正经项目方角度，VC 可能未必了解我的行业，与其「浪费时间」去教育 VC 不如教育我的潜在用户。可能留给一级 VC 的空间也变得越来越少。

一级 VC 网络效应增强，也有人设，门槛只会越来越高。无论未来是否继续投资一级，都希望上述内容对各位想做一级 VC 的朋友有一些启发。