摘要

现在进入 2024 年已经过去了 50 多天，我们看到链上代币化 RWA 的市值创下历史新高，一些主要 L1 和 L2 参与 DeFi 的地址数量创下两年新高，以太坊的 L2 生态系统仍然充满活力。本报告通过链上数据的视角重点介绍了该行业的一些关键趋势。

关键要点

1. 2月2日，RWA代币总市值创下历史新高，约为27.74亿美元，2月8日，代币化金融资产(即国债和债券、私人信贷和房地产)市场创下16.14亿美元的新高。尽管RWA代币市值达到了这一里程碑，但加密原生资产正在DeFi的关键领域获得相对于RWA的市场份额。

2. 在主要的 L1 和 L2 中与DeFi交互的地址数量接近两年来的最高点，达到445000个地址。去中心化交易所（DEX）是用户第一次使用DeFi时与之交互的最常见的DeFi应用程序类型之一。

3. 在以太坊生态系统(L1和主要L2)中，每日活跃地址数量达到历史最高水平，每日交易数量继续增加。L2的收入在上个月也出现了大幅增长。

RWA

代币化现实世界资产的市值在2024年2月2日达到了27.74亿美元的历史新高。值得注意的是，包括国债和其他债券、私人信贷和房地产在内的金融资产在2024年2月8日创下了16.14亿美元的历史新高。请注意，这些值仅占公共区块链上RWA代币本身的价值，如Ondo的OUSG和Tether的XAUT，不包括稳定币或发行人代币，如Ondo和CFG。截至2024年2月26日，国库券/债券占金融资产RWA的比重为58.1%，较历史最高水平下降了约110个基点。

链上RWA代币的市值

尽管RWA代币的市值在链上创下新高，但RWA在链上产品中的主导地位和使用一直在下降。这在DAI的抵押中最为明显，自2023年10月下旬以来，RWA的使用一直在稳步下降。这是一个关键的迹象，表明人们越来越倾向于使用加密原生资产，而不是链上的RWA，反过来，对加密的需求也越来越大。LST 支持的稳定币的最新增长只会增加这一概念，并表明趋势很强劲。

DAI稳定币抵押品

此外，加密原生资产的生产率在几个方面超过了RWA。我们在12月1日的时事通讯中以Maker和DAI为例进行了报道，其中加密支持的贷款比RWA获得了更高的稳定费用。这种动态仍然存在，并且随着MakerDAO投票决定增加其一些链上金库的稳定性费用而变得越来越广泛。最值得注意的是，它将通过其stETH金库铸造DAI的费用提高了191个基点。它也存在于相对于美国国债收益率的主要稳定币的供应年化收益率中。下图是Aave v2/v3和Compound v2/v3中USDT、USDC、DAI和FRAX的加权平均供应量APY。自2023年10月底/ 2023年11月初以来，就在DAI RWA抵押品开始下跌之前，稳定币的收益率一直超过3个月期国库券。

链上稳定币供应年利率与短期票据利率

DeFi用户和留存率

2月1日，使用 DeFi 的主要 L1 和 L2的日活跃地址(DAA)数量在7日移动均线(SMA)上创下了2年来的新高，达到576000个地址。Solana保持着最活跃的DeFi地址，在2024年2月1日(Jupiter空投的第二天)达到33万的高点后，截至2024年2月20日，达到了196000。另一方面，以太坊在过去一年中一直在流失DeFi用户(与2023年2月20日的12万个地址相比下降了24%)。关于以太坊活动和用户数量的更多信息将在下一节中介绍。

按网络划分的DeFi用户

DEX已经成为用户在上面观察到的七条链上加入DeFi的关键组件。作为参考，在下面的图表中，金融应用类别包括借贷平台和收益聚合器等应用。自2023年9月以来，在7个区块链上参与DeFi的所有新用户中，近60%是从DEX开始的。这与过去六个多月来包围DeFi的空投和投机浪潮是一致的。另外，请注意，在过去三个月里，NFT 在吸引新用户加入 DeFi 方面越来越突出。

新用户的第一个DeFi接触点

在1月份之前的三个月里，DEX用户的留存率非常高。在过去的五个月里，Solana的DEX用户留存率最高，这可以归因于Jupiter的空投活动。下面的图表追踪了Solana、Arbitrum和Optimism这三个指数留存率最高的链的指数留存率(即在x月加入并在x + 1月仍在交易的用户留存率)。这些用户的月度留存率连续四个月呈上升趋势（Solana 为 6 个月），然后在 2024 年 1 月下降。加权平均留存率基于每月新增的 DEX用户数。

DEX用户留存率

以太坊和Layer 2

以太坊一直因用户数量下降和加密推特上的一般活动而受到批评。虽然在过去两年的大部分时间里，每日活跃地址计数和活动指标(如交易计数)确实持平或略有下降，但以太坊对以rollup为中心的未来的承诺使得仅通过L1来衡量以太坊是不公平的。当考虑到它的一些顶级第二层(L2)时，用户增长和活动正逼近历史最高水平。

下图显示了以太坊L1和一些主要L2的全网每日活跃地址。截至2月21日，这些网络的日活跃地址总数超过120万个，其中以太坊L1仅占用36万个地址。请注意，此图表仅包含所有以太坊L2的一部分。

以太坊生态系统活跃地址

以太坊和相同的L2上的交易计数显示出类似的高点。虽然以太坊L1交易低迷，但其L2生态系统在截至2024年2月26日的30天内平均每天有314万笔交易。

以太坊生态系统每日交易

与强劲的交易数量相吻合的是，收入也在不断扩大。截至2024年2月26日，Arbitrum、Optimism、Base、Scroll、Zora和zkSync使用7天SMA(这些是用户向rollup sequencer支付的费用)每天产生150万美元的收入。2024年2月26日也是观察到的这些链的日总收入第二高的一天。

以太坊L2每日收入

在截至2024年2月26日的30天内，这些L2还向以太坊L1支付了超过2160万美元的数据成本。这个数字将变得越来越重要，因为以前在以太坊L1上执行的活动是在rollup上执行的。

以太坊L2每日L1成本

关键信号

以下是上述数据提供的一些关键信号：

1. 在DeFi，对加密原生资产取代RWA的需求持续存在。

2. 尽管大规模空投已经结束，用户仍继续涌向DeFi，然而，1月份DEX的留存率下降了。这表明在DeFi的这一领域有一些用户流失或投降。

3. 虽然已经注意到以太坊的活动和用户数量有所下降，但其L2生态系统仍然充满活力，交易数量创下历史新高。