现在，传统金融已经与加密世界联姻，形成了利益共同体（不管是好是坏）。

对于摩根大通CEO Jamie Dimon来说，加密货币不过是些“宠物石头”——（译者注：宠物石（Pet Rock）是一种流行于美国上世纪七十年代的玩具，实际上是一块普通的石头，被当作一种有趣的宠物来养护），毫无价值。对于股神Warren Buffett的老搭档Charlie Munger而言，加密货币则是 “愚蠢至极” 的玩意儿。而美国参议员Elizabeth Warren则认为，只有恐怖分子、毒贩和诈骗犯才会看加密货币顺眼。

事实或许会像他们说的一样。但关于比特币，还有一些事情你需要了解：它不会在短期内销声匿迹。相反，随着时间的推移，华尔街对它的抵触态度正在逐渐消散。

近期，加密市场强势反弹，比特币价格一路飙升，先攻克 4 万美元大关，后又接连突破 5 万美元和 6 万美元的关口，让此前对加密市场表现持怀疑态度的资深金融人士大为吃惊。这一波强劲涨势点燃了新的乐观情绪，众多专家坚信，比特币的底层需求强劲且持久——不论是年轻的玩家、年长的投资客、亦或是资金实力雄厚的机构大佬，甚至普通散户，各个圈层的广泛参与都为比特币的市场前景提供了强劲支撑。甚至以往被视为比特币最大威胁的美国利率上调预期，也未能浇灭投资者当前的热情。

“不管Jamie Dimon，或者是他的好搭档Elizabeth Warren说了什么，” 加密投资机构Galaxy创始人兼首席执行官Michael Novogratz在接受采访时表示，“许多人仍然相信比特币具有价值。” Michael Novogratz也是比特币最坚定的支持者之一。

这种对比特币持续不断的需求给投资行业带来了紧迫的两难选择。即使比特币披上了监管友好的 ETF 外衣，传统投资巨头仍然可以选择继续避开这个以波动性和易受丑闻困扰著称的资产类别。例如，超级保守的先锋领航集团 (译者注：Vanguard，全球最大公募基金公司) 就采取了这种规避比特币资产的做法。

另一种选择是迎合客户的加密需求，即使这意味着承担一系列风险。美国银行美林证券和富国银行等公司最近加入了这一阵营，允许部分经纪客户投资新的比特币交易所交易基金 (ETF)，但同时禁止理财顾问向客户推荐此类产品。

比特币在ETF上市后的一路攀升

近日，比特币价格强劲上涨，部分得益于近十只相关基金的成功推出。

“华尔街会追逐任何能赚钱的东西，但这并不代表这些东西是好是坏，” 多元资产投资公司 Angeles Investments 的首席投资官Michael Rosen表示。他补充说，他认为对加密货币持有的信仰近乎于妄想。

然而，巨额资金的涌入已成为不容忽视的事实。目前在美国市场交易的十只现货比特币ETF，累计吸引了约80亿美元的净流入，其中尤以投资巨头富达和贝莱德管理的基金占据主导地位。据彭博社情报数据显示，贝莱德的iShares比特币信托基金在短短七周内便累积了高达100亿美元的资金，其速度之快，不仅在ETF历史上堪称空前，甚至超越了2004年首只黄金ETF上市后两年才达到的成就。这充分证明了比特币作为新型投资工具的吸引力和市场潜力。

新发比特币 ETF 资金流入创纪录

贝莱德 (BlackRock) 旗下的比特币 ETF 继续领跑其他同类基金，资金流入速度遥遥领先。

然而，大量涌入的 ETF 资金需要在以 "持有 (HODL)" 著称的市场中购买比特币。这些hodler往往乐于囤积比特币并观望价格上涨。当然，每个人都有预期价位，突然激增的比特币需求也重新激活了加密市场的散户交易者。随着价格不断攀升，交易活动激增，美国最大加密货币交易所 Coinbase上周三出现一系列停机事件，一些用户账户余额甚至暂时显示为 0 美元。

然而，这场由新入场资金引发的大规模涨势也可能会放大加密资产的固有风险，而这些风险现在也可能会波及到那些有名气的投资公司。币安首席安全官 Jimmy Su 警告称，看涨情绪可能会导致 "地毯式拉盘（rug pulls）" 诈骗事件激增。在这种骗局中，开发者会夸大宣传一个加密项目以吸引资金，然后整个团队卷款跑路。

与比特币价格上涨同样值得关注的，还有一个看似平淡无奇但至关重要的因素——市场风险。那些自称“degen”——（译者注：Degen 是Degenerate 的缩写，常常用来指那些在没有进行适当的研究和尽职调查的情况下，就参与高风险、投机性加密交易的人）的交易员们，在追逐涨势的同时，正大规模地借入资金，试图通过杠杆交易放大利润。尽管两年前，诸如Celsius等加密借贷平台的倒闭使得杠杆交易几乎陷入停滞，但这些交易员们似乎并未被此挫败，反而更加积极地寻求放大交易利润的机会。

根据CCData的最新数据，自去年10月以来，中心化交易所比特币衍生品的总未平仓量（支持高达100倍的杠杆交易）已显著上涨近90%，达到了自2022年初上次加密牛市崩盘以来的最高点。数据显示，币安、OKX和Bybit等主流加密货币交易所的未平仓量均已飙升至2021年牛市峰值以来的水平。Ledn的联合创始人Mauricio Di Bartolomeo表示，该公司通过抵押比特币提供的贷款业务，已恢复至2022年底FTX交易所崩盘之前的规模。

因此，许多人预测，近期的涨势迟早会出现部分回落——这个问题不关乎“是否”，而是在于“何时”。与此同时，随着华尔街投资者寻求传统的风险规避途径，CME Group（译者注：CME Group是一个全球衍生品交易市场，运营着交易期货合约和期权的交易所，涵盖多种资产类别）的加密资产产品正经历着前所未有的交易量。

做好亏损一切的准备

“持有高杠杆和高风险加密货币仓位的投资者应该意识到，不可避免的回调即将到来，”研究加密资产市场的杜克大学金融学教授Campbell Harvey表示，“使用杠杆交易，就需要做好亏损一切的准备。”

只有时间能告诉我们，新兴ETF的持有者对潜在的市场低迷期是否做好了准备。比特币作为一个没有营收来源且缺乏大规模落地使用场景的资产类别，其内在的波动性和易受行业情绪影响的特性使其更易受到冲击。

尽管外界对于比特币下一个关键价位是7万美元还是5万美元存在激烈争议，但许多人深信，ETF市场的开放将彻底改变游戏规则，对传统金融市场和加密世界这两个领域产生深远影响。

“这无疑是将比特币推向了合法化的道路，” 数字资产平台 FRNT Financial 的首席执行官Stephane Ouellette表示。“如今，当你与对冲基金交流时，他们会说：‘我以前一直担心将比特币纳入我的可交易资产和工具列表中，但现在贝莱德也加入了，那就没问题了。’这就像‘跟上时代潮流’一样，”他补充道，上周三的涨势异常强劲，使得他因忙着接听电话和回复消息而无法离开办公桌。

最新推出的比特币ETF使此次加密牛市与以往的繁荣、萧条周期截然不同。以往的周期往往由热衷风险的投机者以及最终崩盘的加密项目所驱动，例如无实物资产支持的加密货币借贷，以及一地鸡毛的ICO热潮。

如今，推动此次上涨的投资者群体已经发生了变化，个人投资者开始大量购买ETF。Novogratz在上周四接受彭博社电视采访时表示，比特币正迎来“一支新的买家大军”。他在另一场采访中进一步补充说：“这是一件大事，因为在我参与这个领域的11年里，婴儿潮一代（译者注：Baby Boomers，通常指1946年至1964年之间出生的一代人，当时正值20世纪中期的婴儿潮时期）和老年人第一次拥有了便捷的方式购买加密货币。”

当然，希望与炒作一直是加密牛市的重要驱动力。现在，人们希望这批新的加密投资者带来新的开始。随着金融顾问和资金管理者将更多资金雄厚的客户——无论是个人投资者、机构投资者还是主权财富基金——引导至这个突然变得可投资的资产类别，比特币的前景将更加光明。

“我认为华尔街在转型的道路上只完成了10%，因为传统金融机构天生对变化抱有抵触情绪且行动迟缓，” Parataxis Capital的联合创始人Edward Chin表示，该公司的客户包括养老基金等投资机构。“考虑到资产管理为华尔街带来的巨大利润机会，我认为每个大型机构最终都将不得不制定加密资产投资策略或推出相关产品，即使仅仅是因为客户需求。如果不提供相关产品，就意味着失去市场份额和收入。”

然而，我们很难不注意到加密新时代的诸多讽刺之处，这不禁让人思考这一切将如何影响加密资产的未来。

一方面，前FTX帝国掌门人Sam Bankman-Fried因欺诈指控（与他创立的FTX交易所崩盘有关）被定罪，并正在等待最终量刑。而他的前竞争对手、曾担任币安交易所负责人的赵长鹏，也因承认违反反洗钱规定等罪名，将于下个月接受宣判。

另一个讽刺之处在于，此次牛市的到来几乎完全归功于美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler。此前，由于SEC对加密公司采取了一系列执法行动，并且多年来一直拒绝批准现货比特币ETF，他一度被视为加密行业的头号反对者。然而，今年1月，他终于妥协，并在SEC批准比特币ETF议案中投了关键性的一票。

中本聪会怎么想？

然而，在这一切兴奋和疑虑之下，最引人深思的或许是整个加密行业的本质和未来。比特币由匿名创始人中本聪 (Satoshi Nakamoto) 于 2008 年创造，其初衷是为人们提供一个远离华尔街和政府主导的金融体系的替代方案。

“比特币的整个理念就是成为主流金融体系的替代品，不受中央监管等限制，” ETF 咨询公司 Blackwater 创始人Michael O’Riordan表示，“然而，随着比特币 ETF 的出现，情况恰恰相反。中本聪可能会气得从坟墓里跳出来。”

事实上，这句话本身也充满了讽刺意味：距中本聪创造比特币已过去 15 年之久，但至今没有人真正知道他/她是谁，甚至是否还活着。但无论如何，中本聪的发明——比特币，依然生机勃勃。