本周从 6 月 3 日到 6 月 10 日，冰糖橙最高附近$71997，最低接近$67612，震荡幅度达到 6.4% 左右。

观察筹码分布图，在约 67000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：

1. 59000-63000 约 89 万枚；

2. 64000-68000 约 83 万枚；

• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；

• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 6 月 6 日周四，欧洲央行公布 6 月利率决议，如预期⼀致降息 25 个基点，为 2019 年以来首次，是 G7 成员国中第⼆个降息的央行。

2. 6 月 5 日，加拿大央行降息 25 个基点，将利率下调至 4.75%，符合市场预期。

3. 利率市场数据显示，加拿大央行 7 月进⼀步降息的可能性为 60%。

4. 周四，美数据显示，美国 4 月 JOLTs 职位空缺 805.9 万人，低于预期值 835.5 万人，低于前值 848.8 万人。

5. 美国 5 月非农就业人口增长 27.2 万人，预期 18 万人，前值 17.5 万人。

6. 美国 5 月失业率 4%，预期 3.90%，前值 3.90%。

加密生态消息方面

1. HODL15Capital 数据，澳大利亚 Monochrome 现货 BTC ETF 第⼀天净流入 1 个 BTC。

2. 韩国新法律将要求银行对加密货币交易所的存款支付利息，该法律将于 2024 年 7 月生效。

3. Bitcoin Magazine 数据，萨尔瓦多目前持有 5770 个 BTC，价值达 4.02 亿美元。

4. 美国现货 BTC ETF 在过去⼀个月内吸引约 24 亿美元，是整个 ETF 市场中净流入资金第三多的品种。

5. K33 Research 报告中表示，现货 ETH ETF 即将在美国上市，K33 估计前五个月 ETH ETF 的流⼊量在 30 亿至 48 亿美元之间。

6. 伯恩斯坦分析师表示，在拜登否决 SAB 121 废除法案后，美证券交易委员会（SEC）意外批准 ETH ETF 背后的叙事不断变化的可信度降低。

7. 拜登否决了废除 SAB 121 的法案，表明美证券交易委员会的决定更加务实，以避免法律纠纷。

8. 美国 Marquette 大学教授 David Krause 认：威斯康星州投资委员会（SWIB）在第⼀季度购买了 1.64 亿美元的 BTC 现货 ETF，可能只是试探市场反应，预计 SWIB 和美国其他养老金计划可能继续跟进，SWIB 管理的资产约为 1560 亿美元

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 长短期参与者的投降与利润变现

• 交易所大额净头寸

• 传统巨鲸净头寸

• 美国加密 ETF 净头寸

（下图 长短期参与者的投降与利润变现）

这个是新型实验数据：

浅绿色区域 ：短期投机者获利

绿色区域：长期投资者大量获利

黄色区域：短期投机者投降

红色区域：长期投资者头像。

蓝色均线分别为长期投资者相对亏损，相对盈利，大幅度盈利，超大幅度盈利。

⼀般来说，绿色和浅绿色区域和浅蓝色均线也就是超大幅度盈利的分界线在第⼀次相遇时，市场都会陷入徘徊，或阶段性顶部。

黄色和红色区域同时发生⼀般为周期底部，黄色区域⼀般为牛市底部。

目前长期投资者的超大幅度盈利大概在 71,800 左右，此前以及在此位置发生了徘徊和阶段性顶部。

（下图 交易所大额净头寸）

图中显示，交易所超单笔 100 万美金的转入（利空）在相对程度下降。

市场大额的抛售开始下降。

（下图 传统巨鲸净头寸）

巨鲸也开始相对吸筹，不过购买意愿开始相对下降。

（下图 美国加密 ETF 净头寸）

美国 ETF 加密净头寸头寸显示多日为连续正幅流入，ETF 抛售压力开始先对缓解。

市场开始增加更多的外部资金流入。

中期探查

• 增量模型

• 积累趋势分

• 长期与短期 SOPR 之比

• 网络情绪积极性

（下图 增量模型）

在近期的行情中，整体表现接近于存量市场的博弈状况。

场内的增量未见回转的迹象，可能从 BTC 的角度，场内的存量状况仍在保持。

（下图 积累趋势分）

场内的积累状况有轻微缓解，＞10k 的地址的积累状态逐渐靠近 0.5 分。

若该情况能延续，可能场内会逐渐呈现积累型结构，时间换空间。

结合增量模型，在存量环境下，可能⼤群体的偏积累动向会改善场内的状态。

（下图 长期与短期 SOPR 之比）

SOPR，即花费产出利润率，观察⼀段时间内利润与亏损的花费情况比值。

本指标设定绿色线为上阈值、蓝淡蓝色线为下阈值。

当模型突破上阈值时，可能代表着市场摸到了当前能承受的最高盈利水平。

2024 年 3月已触及过⼀次，当前市场更接近于中性基调。

可能 SOPR谁平仍在阈值范围内摇摆。

（下图 网络情绪积极性）

链上交易情绪有略微放缓的迹象，但是从增长状况来看，目前仍停留在趋势上升的通道中。

可能当前的增长状况仍有所保留。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。

（下图 衍生品风险系数）

与上周预期⼀致，ETH 表现为震荡调整。上周风险系数从红色区域回升至绿色区域后当前来到中性区域。但从风险系数来看本周市场可能会持续性震荡调整。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量下降，看跌期权比例处于低位。

（下图 衍生品成交量）

衍⽣品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

短期持有者成本线来到 63K 附近，市场的持续性震荡也表明恐慌情绪 (橙线) 在当前价位如⽆外部⿊天鹅

条件的话，很难持续性上涨引起市场巨幅下跌。

当前积极情绪 (蓝线) 和恐慌情绪 (橙线) 均处于较低位置水平。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于大量流出状态累积，场内抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC 交易所净头寸处于大量流出累积状态。

（下图 E 太交易所净头寸）

ETH 交易所净头寸处于大量流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力有少量下降，稳定币购买力少量回升。

（下图 全球购买力状态）

本周延续上周基调，美洲购买力有少量下降，但亚欧购买力均有少量回归，总体来看购买力与上周相比少量下降。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸有少量回升。

链下交易数据评级:在 65000 有购买意愿；在 71000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 65000，67500 附近价位有购买意愿；

在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 65000，66000，67000，68000 附近价位有购买意愿；

在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 65000，68500 附近价位有购买意愿；

在 70000，71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 非农数据远超预期，这只超出预期的人数高达 9 万人，但与此同时，失业率却意外地从 3.9% 上升到4.0%，为两年来最高水平。

2. 新增就业大超预期，失业率不降反升，这只能说明数据的逻辑，并不符合预期规定。

3. 在过去⼀年本土工人流失了 66.8 万个工作岗位，而移民却增加了 93.4 万个工作岗位。很有可能是移民造成的影响。

4. 所以总体的预期依然可以保持⼀定程度的乐观，至于数据异常，需要市场反应过来，这⼀切都需要时间。

5. 当降息进行的时候，可能是牛市高潮的时候。

6. 短期关注 6月12 号 CPI。

链上长期洞察：

1. 此前的 71800 附近的长期投资者超倍盈利，以及成为了市场的阶段性顶部，并发生了多次回调；

2. 交易所大额抛售开始下降；

3. 巨鲸的吸筹积累相比于今年年初有大幅度下降，但仍在积累；

4. 美国加密 ETF 呈现多日正流入，市场重新开始多出⼀个资金流入渠道，而不再是压力。

• 市场定调：

市场抛售压力开始下降，重新转为积累，但积累程度并不强劲。

链上中期探查：

1. 从 BTC 的角度，场内仍是存量状态；

2. ＞10k 的地址在持续积累，可能稍微改善当前的状态；

3. SOPR 处于中性区域内摇摆；

4. 链上情绪依然积极。

• 市场定调：

积累、僵持

场内的积累情况有所改善，可能在存量环境下，场内的节奏会较为僵持。

链上短期观测：

1. 风险系数处于中性区域，风险适中。

2. 新增活跃地址较处于低位。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。

5. 全球购买力有少量下降，稳定币购买力少量回升。

6. 链下交易数据显示68000 价位有购买意愿；71000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 90%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：

市场情绪整体处于中性位置，短期持有者成本线 (短期强支撑) 已来到 63K 附近，短期无外部条件干扰情况下整体仍预期大幅度轧空的概率较低，更偏向于震荡上行，市场大幅度下跌概率仍极低。