译：在 Coinbase State of Crypto 峰会上度过了一天。

许多养老金、捐赠基金、经纪公司、资产管理公司、银行等出席了会议，参会者离开时情绪非常乐观。

在一些会谈中做了速记笔记，在此分享：

Brett Tejpaul（机构负责人）宣布活动开幕。

• 有一代巨大的财富（70万亿美元）从老到年轻。90%的年轻一代对金融体系感到失望
• 全球前 100 名对冲基金中有 1/3 已经加入了 Coinbase

与 Alesia Haas（coinbase 首席财务官）和 b（blackrock 的 ETF/指数投资首席信息官）的第一次小组讨论

非常精彩的小组讨论，也许是我的最爱。

Samara：

• 5 年前，有人建议做比特币 ETF，他们说没必要。现在机构对比特币的需求迫使他们这么做了。
• 如今，他们的比特币 ETF 有 80% 是由自主投资者通过自己的经纪公司购买的，机构资本的浪潮依然巨大。
• 金融顾问仍然保持警惕，但保持警惕是他们的工作。
• 无法评论以太坊 ETF，因为正在积极申报中。
• 对代币化也感到兴奋从事资金管理的加密货币原生公司对代币化基金（代币化短期资金管理基金）的需求正在增长 。
• 我们看到了每种资产的数字化。现在，我们将看到每种资产的代币化。
• 代币化国债不应该与稳定币竞争。稳定币是用来支付的。货币市场基金是一种流动性投资策略。
• 几年前，我们认为私人许可区块链将引领潮流。现在我们意识到公共区块链更好，这样我们就不会分散流动性。
• 加密货币存在品牌问题。RWA 这个词在银行界的含义完全不同。这也意味着加密货币不是真实世界的资产。需要停止使用 "RWA"。

Alesia：

• 40% 的机构客户在第一季度采用了 3+ 种产品
• 3 个月内净流入 120 亿美元，创历史最快增速
• Coinbase 和 Blackrock 都有许多客户在观望，等待监管部门的澄清
• 币安支持特朗普吗？我们支持 5200 万持有加密货币的美国人，他们可以随意投票

St Jude、PayPal、EY、Google 和 OpenAI 的支付面板

谷歌非常重视加密货币，认为每个人都在“睡觉”，许多人似乎对此并没有足够的关注。

监管小组

@iampaulgrewal

• coinbase 的许多活动都是通过诉讼进行的，今天终于在国会看到了进展。

Simon O'Brien，ADGM

• 阿布扎比。2018/2019 年，我们靠了进去。我们认为，如果我们弄错了，那么我们的投资者社区就会生气。我们发布规则后没有太大变化。对于监管机构来说，重要的是不要一直改变规则，而是要始终改进。
• 监管机构存在风险，他们发布规则，然后每 12 个月更改一次规则。
• 建立良好监管的唯一方法是与行业接触。
• 监管机构犯的错误是监管规则，然后没有好的运营团队和没有足够的资金。

@joshualipsky

• 4b 进入选举季的人们。
• 加密货币是议程上的重中之重，并将保持高位。
• 人们重新认识到，加密货币将成为全球经济的一部分。

Lisa Cameron

• 加密货币帮助那些被金融体系抛在后面的人，现在加密货币对政治家来说比以往任何时候都更加重要

与 @brian_armstrong （Coinbase CEO) 和 @CathieDWood （木头姐）的愉快交谈

• 这是我一生中最大的经济革命。这和人工智能一样重要，加密货币和人工智能很可能会融合在一起。
• 经济自由是全球进步的基础。我们希望在全球范围内提高经济自由度。
• 我们最大的障碍是监管的清晰度。
• Brian 刚从华盛顿回来：参议院对推进加密货币立法感到兴奋。
• 美国联邦金融委员会和美国证券交易委员会之间的地盘争夺战，我们认为投资合同是证券，代币是商品。目前需要国会介入并采取行动。
• 散户引领了这一行业，但现在机构也来了 。
• 56% 的财富 500 强企业正在开发链上产品。
• 监管的明确性将使机构的比例从 1-2% 上升到 5-10。
• Cathie 表示，ETF 的资金流主要是散户资金，因为平台尚未批准（有趣的是，与 Blackrock 相同）。
• 我们还没有看到对 ETF 的真正需求，因为摩根士丹利瑞银等还没有开始推动。
• Brian 说，公司最令人兴奋的是Base。
• 同样令人兴奋的是：衍生品和我们的智能钱包（让加入变得更容易）。
• 加密货币起初是资产类别，现在正在向现实世界的实用性转变 。
• 集中式交易所在一段时间内会很好，但这只是时间问题。一切都将是点对点的，没有中间商，并且是链上的。
• Coinbase 将我们的产品转移到链上。
• 支付就像水，流向阻力最小的地方。
• 我们希望调整后的 Ebitda 在任何市场都是正数。这意味着从交易费转向订阅费和服务费，而订阅费和服务费的可预测性更高。
• 在投资创新的同时大幅降低成本。
• 最后一块大拼图是国际扩张。目前占收入的 17%。我们选择了 10 个市场以深入。
• 第一季度，国际市场的增长快于美国市场。
• 有了自我保管钱包，我们就有了“广泛覆盖”的战略。
• 今天长大的一群人永远不会拥有银行账户，他们的手机就是他们的钱包。
• 虽然 Coinbase 作为公司，不会颠覆像 Visa 这样的巨头。但我们构建和参与的协议可以做到这一点。

CIO 观点

Sebastian（Coinbase资产管理）

• Coinbase：这是第一个真正的机构周期。
• 作为一个行业，我们已经为风险投资投入了 500 亿美元，接下来是对冲基金的参与。
• 由于缺乏监管标准，目前仍没有统一的估值标准，市场效率低下，使得估值讨论变得困难。
• RWA 是一个糟糕的术语。
• 最终，所有资产都会依赖于加密轨道，完全暴露于加密资产。
• 每个养老金都有一个数字资产工作组（DAWG），虽然第一次尝试不成功，但这是第二次机会。但快了，预计2025年将全面采用。

Matt Halstead（德州教师退休系统）

• 加密货币就是这样。它只是事物移动的一种形式和标准。
• 加密货币是通信网络和金融网络的合并。
• 将资金分配给新兴技术并无争议，但由于品牌问题，人们在使用加密货币时颇费周折。
• 讨论加密货币归零的问题并不正确，应该关注流动性和速度。加密货币有10倍的上涨空间，25-50%的下跌风险，这种机会在全球范围内极为罕见。机构将会意识到这一点。
• 代币与加密货币、比特币混为一谈，导致品牌形象受损。
• 机构投资面临的最大挑战是过时的顾问和投资组合结构的问题。
• 五年内预计5%的采用率，长期来看将达到100%。

Blue Macellari（T Rowe Price）

• 比特币是人们最先接触的货币，但也是最难理解的货币，我们先从最难的开始。
• ETF使得加密货币的讨论进入主流。
• 如果不购买加密货币，就相当于做空市场。
• 话题已经从 "为什么要这么做 "转向 "怎么做"。
• 1%的配置并不合理，应该更高，可能是3%或更多。这需要心理上的适应，是一种范式转变。
• 如果有人说区块链很好，但代币是骗局，这就是认知失调。
• 我们内部仍然有人说这只是庞氏骗局或只是用于非法活动。还有人说这很有趣，但没有现金流，所以不能纳入传统框架。
• 当 soros 做空英镑导致英镑崩盘时，我们并没有认为这是英镑的终结。

@Matt_Hougan

• 机构投资者过度配置于风投，现在焦点转向流动性资产。
• 机构基本上都在做空加密货币，因为他们有购买力，但却没有实际这么做。
• 关于如何评估比特币的价值：比特币提供了一种无需依赖政府或现有机构的财富存储服务，与任何公司提供的服务没有不同。需求越高，价值越高。
• 我们每年要召开 2 万次会议。以前“加密货币不是区块链”的幻灯片最常用，现在已经几年没用了，这是一个进步。用的幻灯片，现在已经好几年没用过了。这就是进步
• 过去我们谈论 1%的分配。现在我们谈论的是 3-5%。
• 许多人从风险投资开始，因为职业风险或因为他们不知道如何调研代币。非流动性和流动性回报将开始分化。

消费者面板

@benleventhal + @sid_coelho + @js_horne + @lay2000lbs

特邀嘉宾 Mr.Mark

（详见推文）

当天的最后一个小组

包括 @WileyNickel @faryarshirzad

尽管市场情绪低迷，但实际情况并非如此悲观。参加过最近活动的人会意识到，现在正是低价购买优质代币的好时机，第三阶段即将到来。