以太坊即将推出的 Pectra 升级将无法扭转 ETH 价格。

1 月 7 日，以太坊价格跌破 3,500 美元，此后一直难以突破这一水平。过去 30 天内，该山寨币下跌了 8%，而更广泛的加密货币市值却增长了 6%。这种表现不佳令以太币投资者感到担忧，尤其是在 2024 年 7 月推出现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 的情况下。

以太币/美元与加密货币总市值对比。资料来源：TradingView / Cointelegraph

交易员们的失望源于一段时期以来，以太坊平均交易费超过 2 美元，ETH 供应量稳步增长，以太坊基金会缺乏支持引发大量批评，而 memecoin 交易转向竞争对手区块链，尤其是 Solana。 

有三个因素可能推动以太币价格突破 3,500 美元，尽管有些因素还取决于监管变化等外部因素。

Pectra 升级、美国 ETF 监管变化及Layer2 增长

美国总统唐纳德·特朗普当选加密货币友好型领导人后，人们最初对加密货币的热情很快消退，但当特朗普官方(TRUMP) memecoin 在 Solana 网络上推出后，这种热情便迅速消退。该代币在前 48 小时内的交易量超过 120 亿美元，其市值超过 140 亿美元，导致大量新用户涌入 Solana。

特朗普总统通过社交媒体帖子支持特朗普 memecoin，这让以太币投资者感到意外，因为此前与特朗普集团相关的非同质化代币 (NFT) 已在以太坊上推出。然而，以太币的价格在 2024 年第四季度上涨 26.8% 后已经表现不佳，而整体加密货币市值增长了 44.6%。

随着链上活动和存款竞争的加剧，以太币的看跌势头也随之增强。 

总锁定价值 (TVL) 市场份额。资料来源：DefiLlama

例如，Solana 成为去中心化交易所 (DEX) 交易量领先的区块链，而 Tron 在稳定币领域占据了 28% 的市场份额。此外，以太坊使用 rollup 对第 2 层可扩展性进行了大量投资，这带来了意想不到的后果，例如相对空白的区块。

为了使以太币突破 3,500 美元的阻力位，投资者需要更清楚地了解即将于 2025 年第一季度进行的Pectra 升级的影响。拟议的变更引入了一个统一的框架，以增强互操作性、安全的钱包转换和简化的存储管理。以太币投资者认为，尽管意图良好，但发展速度不足以从第 2 层生态系统中产生足够的费用。 

因此，此次升级不太可能对以太坊的原生质押收益率或底层可扩展性产生重大积极影响。只要竞争链继续从用户那里获取更多价值，ETH 价格就会继续承压。

以太坊第 2 层总 TVL，单位：美元。资料来源：L2Beat

以太坊多头的另一个担忧是以太坊第 2 层解决方案的总锁定价值 (TVL)，在 2024 年 12 月 8 日达到 653 亿美元的历史高点后，该价值下降了 25%。尽管活动有所增加，但以太坊生态系统的竞争正在从各个方向加剧，而不仅仅是来自 BNB Chain 和 Solana。例如，Hyperliquid Chain 为其永续期货交易所吸引了 12 亿美元的存款。

同样，SUI、Aptos 和 TON 等网络也出现了对用户和存款的竞争。虽然这些网络可能不会构成直接威胁，但它们资金充足，瞄准的是 Web3 游戏、社交网络、数字收藏品和人工智能基础设施等小众市场。最终，数据显示，以太坊的更高安全性并不是采用的主要驱动力。

以太币的成功取决于现货以太币 ETF 的流入，自 1 月 16 日以来，以太币 ETF 的流入量从未达到或超过 1.5 亿美元。机构对 ETH 上市工具的需求令人失望，部分原因是缺乏质押能力。因此，监管变化以及 CME 和 CBOE 最终批准现货以太币 ETF 期权可能会支撑以太币的价格。