编者按：Circle 自上市以来股价持续飙升，CRCL 从发行价的 29.30 美元暴涨至 300 美元，成为华尔街与加密圈交汇中的最大赢家之一。然而，在这场稳定币龙头的股权盛宴中，最早期的高管与风投反而成了错过主升浪的「失意者」。他们中的许多人在 IPO 当日即选择减持，短短两周内错失十亿美元级的潜在收益。这不仅揭示了对市场预期的严重误判，也映射出一级市场与二级市场在加密金融新时代中的认知断层。当连创始人都没能预判自家股票的真正价值时，我们或许该重新思考：在这个充满叙事驱动与情绪杠杆的时代，谁才是真正的聪明钱？

以下为原文内容：

在 Circle（股票代码：CRCL）IPO 中选择出售股票的高管与风险投资人，错过了一场堪比火箭发射的股价飙升。

截至 2025 年 6 月 6 日，这些提前出手的卖家所错失的潜在收益高达 19 亿美元。与其说是卖出，不如说是「亏在了不买」——他们的选择堪称惨痛。

这些高管与风投当时以每股 29.30 美元的价格套现，合计获得约 2.7 亿美元。但如果他们愿意多持有几周，所持股票的价值将高达数十亿美元。

以 Circle 的首席产品与技术官为例，他在 IPO 中卖出了 30 万股 A 类普通股，成交价为每股 29.30 美元。如果他没有卖出这些股票，截至上周五收盘，其每股价值已达 240.28 美元。也就是说，他个人因此损失了约 6300 万美元的潜在收益。

Circle 的首席财务官也在 IPO 中以相同价格卖出了 20 万股，错失的收益约为 4200 万美元。

连创始人 Jeremy Allaire 也未能幸免。他在 IPO 中抛售了 158 万股，每股同样为 29.30 美元。若当时选择持有，如今将多出高达 3.33 亿美元的账面收益。

Circle VC 错失十亿美元级别收益

在 Circle 的首次公开募股（IPO）中，风投机构、高管及其他内部人士合计以每股 29.30 美元的价格出售了至少 9,226,727 股普通股。

虽然这些股票为他们带来了 2.7 亿美元的可观套现收益，但仅仅两周后，这笔交易所付出的「机会成本」就已令人瞠目。

如果他们当时选择继续持有这些股票，如今原本可以多赚 19 亿美元。

客观来说，一些风投在 IPO 中只减持了部分持股。例如，知名风投机构 General Catalyst 就仅出售了其所持 CRCL 股份的大约 10%。根据其最新向美国证券交易委员会（SEC）提交的 Form 4 文件，该机构目前仍持有超过 2000 万股股票。

创始人 Jeremy Allaire 的情况也类似，他目前仍持有超过 1700 万股股票，并拥有期权与受限股。其他许多风投机构与公司高管同样保留了相当比例的初始投资。

但即便如此，以 29.30 美元抛售的决策，在如今 CRCL 股价已飙升至 240.28 美元的背景下，依然显得颇为尴尬。虽然无人能够预知未来，但预测偏差高达 88%，无疑是一场「惊天误判」，如今也早已在金融史上留下了自己的一席之地。