戏剧一幕。 

推理芯片公司SambaNova宣布，完成F轮融资，金额10亿美元（约合人民币68亿元），投后估值110亿美元（约合人民币748亿元）。 

而就在几个月前，它还和英特尔传出过收购谈判。英特尔讨论以大约16亿美元、包括债务在内的价格收购SambaNova。但这笔交易没有完成。 

从16亿美元到110亿美元，这中间发生了什么？资本市场为什么看好SambaNova？ 

创业9年，熬到了AI推理时代

SambaNova成立于2017年，总部在加州圣何塞。它的三位联合创始人很典型地代表了硅谷AI硬件创业的组合：一个懂企业级芯片的产业人，两个来自斯坦福的学术人物。 

CEO 罗德里戈·梁（Rodrigo Liang）是华人，出身在台北，在巴西长大。曾在惠普、太阳计算机公司和甲骨文工作，做过企业服务器里的高性能处理器。昆勒·奥卢科通（Kunle Olukotun）是斯坦福电气工程与计算机科学教授，被称为多核处理器设计领域的先驱。克里斯·雷（Christopher Ré）也是斯坦福计算机系教授，长期做机器学习、数据系统和AI基础设施研究。 

SambaNova CEO罗德里戈·梁（Rodrigo Liang） 来源：SambaNova官网 

SambaNova提供整套AI基础设施：做自研芯片，也做服务器系统、云服务和软件。 

SambaNova早期融资很猛。2021年，它完成6.76亿美元Series D融资，软银Vision Fund 2领投，估值超过50亿美元。那时，它已经累计融资超过10亿美元，被称为资金最充足的AI基础设施创业公司之一。 

但资本很快发现，英伟达"平替"这条路太难走。SambaNova经历了融资难、没收入、裁员的低谷。 

后来，SambaNova将重点转向AI推理和云服务。也正是在这个阶段，英特尔与它讨论过收购。对于一家2021年估值超过50亿美元的公司来说，16亿美元级别的潜在收购价格，本身就说明市场曾经怎样重新给它定价。 

但AI行业变化太快，当AI应用从演示走向生产系统，推理成本开始变成真问题。 

SambaNova的机会来了。 

摩根大通的订单，比融资更重要

SambaNova最大的喜讯可能不是融资，而是找到了超级客户。 

当天，SambaNova同时宣布，摩根大通银行选择它作为推理基础设施合作伙伴，将部署SN40和SN50系统，用于安全的本地AI推理。摩根大通基础设施平台CIO 阿尔维斯（Darrin Alves）在公告中说，摩根大通的AI基础设施需要满足很高的性能、控制和可靠性标准。 

银行是很难被说服的客户。金融机构对数据安全、系统稳定、审计、延迟、权限控制都有严苛要求。 

对SambaNova来说，摩根大通代表的是一类客户：大企业想用AI，但不想把所有东西都放在公共云上。 

这类客户的需求是：第一，数据要留在自己控制范围内；第二，成本要可预测；第三，速度要稳定。 

SambaNova SambaRack推理系统 来源：SambaNova官网 

SambaNova的核心芯片不是GPU，叫RDU，可以理解为"可重构数据流处理器"。AI推理的关键瓶颈不只是算力，而是数据和内存搬运。传统GPU做推理时，需要频繁访问外部内存，带来延迟和能耗。SambaNova声称，它的数据流架构可以让数据在芯片上像流水线一样移动，减少无效搬运，从而降低延迟和功耗。 

它今年推出的SN50，是第五代RDU。公司称，SN50面向Agentic AI推理，适合AI coding agents、企业copilot、模型托管平台和大规模推理服务。SambaNova还说，SN50可以与SambaRack系统组合，支持更大的模型、更长上下文和多模型切换。 

另一条重要客户线是英特尔。 

今年2月，SambaNova与英特尔签下多年合作协议，目标是为AI原生公司、模型供应商、企业和政府机构提供更便宜的AI推理方案。 

英特尔和SambaNova的关系也很微妙。 

一方面，英特尔曾考虑收购它。另一方面，英特尔CEO陈立武同时担任SambaNova董事长。英特尔自己在AI GPU上落后于英伟达，但它仍然控制着大量企业数据中心里的CPU生态。 

他们希望告诉客户：AI推理可能不会是一颗芯片打天下。未来的数据中心更像一条流水线。GPU负责把长提示词吃进去，RDU负责快速吐出token，CPU负责调度工具、运行代码、分配任务。SambaNova和英特尔的合作，本质是在告诉客户：你不必推倒重建一座GPU数据中心，也可以在现有企业机房里跑AI Agent。 

推理需求，带来大捞金时代

过去一年，资本明显开始追逐AI推理基础设施。 

Groq在2025年9月融资7.5亿美元，估值升至69亿美元。Groq专注于优化预训练模型的AI推理芯片。Groq还获得沙特15亿美元承诺，用于交付AI推理芯片。 

Cerebras已经上市，市值490亿美元，它做的是晶圆级AI芯片，强调大模型训练和推理，去年收入5.1亿美元。 

6月，Baseten融资15亿美元，估值130亿美元。Baseten销售软件和基础设施，帮助企业定制AI模型，并称其收入过去一年增长20倍，原因是现实应用中的推理需求上升。 

Etched更激进。它做专门面向Transformer模型的ASIC芯片Sohu。TechCrunch报道称，Etched今年6月表示，基于其芯片的推理系统已经获得10亿美元合同订单，公司估值达到50亿美元。 

AI推理市场上，企业愿意为以下需求付钱：更低token成本、本地部署、差异化算力。 

这些公司不是都要变成第二个英伟达。Cerebras押晶圆级芯片，Etched押Transformer专用ASIC，SambaNova押企业本地推理，Baseten押模型部署平台。它们真正要找的不是整个GPU市场，而是某些更窄、更贵、更痛的推理场景。只要在一个高频场景里比GPU便宜或更快，就有商业空间。 

本文内容仅供参考，不构成投资建议。 

本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：黄小贵