芯东西7月30日报道，刚刚，A股上市公司、山东光模块制造龙头中际旭创股份有限公司（简称“中际旭创”）正式在港交所敲钟上市，集齐A+H两地上市身份。

发售阶段，中际旭创H股发行价为980港元（约合人民币845.58元）。按每股980港元的发行价计算，该公司本次基础H股发行募资总额约为534亿港元（约合人民币460.75亿元），成为截至目前2026年内港股募资规模最大的新股上市项目。

今日开盘，中际旭创股价报每股971港元（约合人民币838.06元），较发行价下跌约0.92%。截至9点43分04秒，其股价为每股953港元（约合人民币822.52元），较发行价下跌2.76%，总市值约为1.11万亿港元（约合人民币9580.26亿元）。

中际旭创港股股价图（图源：腾讯自选股）

中际旭创成立于2005年，该公司的核心产品为光模块，其通过完成电信号与光信号的相互转换，以实现海量数据传输。中际旭创已打造出覆盖10G至前沿1.6T规格的完整产品矩阵，能够适配各类客户需求，是全球绝大多数头部云服务商与AI计算解决方案厂商的核心合作首选。

中际旭创还是光互连行业率先落地硅光集成技术并实现量产的企业，该公司先后在2018年、2020年及2023年推出400G光模块、800G光模块和1.6T光模块，行业近三代主流高速光模块，均由其率先实现商业化落地。

A股方面，自去年5月以来，中际旭创股价从83元/股左右一路狂飙，到今年6月一度涨至及1416.88元/股，但后续又大幅下挫；截至今年7月29日收盘，中际旭创股价报951元/股，较发行价溢价约12.47%，总市值为1.06万亿元。今日开盘，其A股股价报919.01元/股；截至9点44分12秒，其最新股价为893元/股，下跌6.1%，总市值为9959.05亿元。

中际旭创A股股价图（图源：腾讯自选股）

在中际旭创本次发行中，中国香港公开发售股份数量为545万股，占全球发售股份数量的10%，获16.84倍认购；国际发售股份数量为4905万股，占全球发售股份数量的90%，获9.73倍认购。

中际旭创本次港股发行引入多家知名基石投资者，基石投资者获分配发售股份总数为2724.94股，约占全球发售股份的50%。其基石投资者包括JPMIMI、JPMAMAPL、贝莱德、Wellington、Boyu Capital、IDG Capital、阿里巴巴、腾讯等。

该公司此次募资的资金约35%将在未来五年持续投入光互连产品研发；约30%的资金用于扩充全球产能，支撑产品迭代升级；约10.0%的资金未来五年用于强化供应链抗风险能力与商业化落地能力；约15%用于战略并购与产业投资；剩余约10%作为该公司营运资金及企业日常经营开支。

据灼识咨询，中际旭创上述产品实现规模化量产交付的时间，较行业第二梯队竞品领先约半年。同时，自2021年起，中际旭创已连续五年成为收入规模全球第一的光互连解决方案供应商。

2025年，该公司在全球整体光互连解决方案市场占有率达21.2%，在高速数通光互连解决方案细分市场的份额为28.1%；同年，该公司是全球最大硅光光模块供应商。

灼识咨询数据显示，截至2026年3月31日，中际旭创已服务全球主流头部云服务商及AI计算方案供应商。业绩记录期内，该公司大部分收入来自美国市场，其客户涵盖云服务商与AI计算解决方案供应商，主要包括英伟达、谷歌、AWS、微软和Meta。

01.三年营收超728亿，高速光模块是高毛利产品

2023年、2024年和2025年，中际旭创的营收分别为107.18亿元、238.62亿元和382.4亿元，三年营收总计超728亿元；年内利润分别为22.08亿元、53.72亿元和115.8亿元；研发费用分别为7.39亿元、12.44亿元和16.15亿元。

2026年第一季度，中际旭创的营收、年内利润与研发费用分别为194.96亿元、63.17亿元及6.45亿元。

中际旭创营收、年内利润及研发开支变化（芯东西制图）

按产品划分，2023年、2024年、2025年，以及截至2026年3月31日止的三个月，中际旭创光模块业务收入分别为101.82亿元、228.86亿元、374.57亿元和193.38亿元，增长主要由高速光模块销量拉动；2026年第一季度，中际旭创高速光模块的营收贡献接近95%。

2023至2025全年，中际旭创来自中国内地的营收逐年稳步增长；美国市场是该公司的核心收入来源，营收规模逐年持续大幅攀升。

2023年、2024年、2025年、截至2026年3月31日止的三个月，中际旭创光模块业务毛利率分别为32.8%、34.1%、42.1%及45.8%。毛利率持续上行，主要因为中际旭创高毛利的高速光模块营收占比不断提升，其毛利率显著高于中低速光模块产品。

与光模块研发公司成都新易盛通信技术股份有限公司（以下简称“新易盛”）相比，2025年中际旭创光通信收发模块毛利率为42.61%，略低于同年新易盛光互联产品47.81%的毛利率。

02.研发人员有2292名，光模块产品覆盖100G至1.6T规格

中际旭创已搭建全球化业务网络，依托五大生产基地、四大研发中心及多家分支机构的战略布局，其业务已遍及全球。海外业务方面，该公司在新加坡、美国设立办事处，主要负责研发、销售与客户服务；在泰国，中际旭创还建设了生产基地。

该公司在硅光技术赛道占据先发优势，该技术既能优化产品性能、简化光模块封装流程，同时还可提升原材料采购灵活度；中际旭创亦积极布局契合行业主流发展方向的光互连核心战略赛道，包括相干解决方案、共封装技术（CPO）、低功耗技术方案等。

多年来，中际旭创一直持续优化、扩充其产品矩阵，其在2018年、2020年及2023年推出的400G光模块、800G光模块和1.6T光模块产品均为行业首款。该公司产品具备小型化、高带宽、低延迟、低功耗等多项优势，相关产品首次公开的时间线如下图：

光模块是中际旭创的主要产品，该公司主营覆盖100G至前沿1.6T规格的多元化光模块产品组合。其光模块产品的核心功能是在光纤通信系统中完成电信号与光信号的相互转换，以此实现光纤网络内的高速数据传输。中际旭创光模块相关产品细分特点与应用场景如下图所示：

截至2025年12月21日，中际旭创拥有2169名研发人员，占在职员工总数的比例约为18.66%；截至2026年3月31日，中际旭创拥有2292名全职研发人员，相较去年年末数量增加，其中专业研发人员超1700名，平均拥有九年的行业经验。

截至2026年3月31日，该公司在中国及海外合计拥有506项授权专利、20项著作权以及148件商标。

03.客户集中度高，前五大客户与供应商有重叠

2023年、2024年、2025年以及截至2026年3月31日止的三个月，中际旭创来自前五大客户的总收入分别为80.39亿元、184.1亿元、290.56亿元、159.57亿元，分别占当期总收入的75%、77.2%、76%、81.9%。

2023年、2024年、2025年中际旭创来自第一大客户客户A的收入分别为38.91亿元、54.44亿元、92.02亿元，对应收入占比依次为36.3%、22.8%、24.1%。据中际旭创公布的信息，客户A是一家纳斯达克上市科技企业，总部设于美国，主营线上平台运营与云计算业务，与中际旭创的合作始于2011年，据此推测客户A或为谷歌。

客户B是一家纳斯达克上市科技企业，总部设于美国，主营计算及人工智能相关解决方案业务，该客户在2026年第一季度贡献了48.89亿元营收，超过客户A并成为该季度中际旭创的最大客户，可以推测该客户或是英伟达。

中际旭创的客户C是一家纳斯达克上市科技企业，总部设于美国，主营线上平台运营与数字化广告服务业务，可以推测该客户可能是Meta。

中际旭创的前五大客户如下：

中际旭创供应商选择多元，其各类核心原材料均配套三家及以上合格供应商，该公司供应商包括陕西源杰半导体技术股份有限公司、苏州天孚光通信股份有限公司等企业。

2023年、2024年、2025年以及截至2026年3月31日止的三个月，中际旭创向各期前五大供应商的采购总额分别为34.4亿元、87.64亿元、127.97亿元、66.39亿元，分别占当期总采购额的52%、53.6%、51.5%、52.4%。

报告期各期中际旭创向第一大供应商采购金额分别为21.4亿元、61.64亿元、88.86亿元、48.55亿元，占总采购额的比重分别为32.4%、37.7%、35.8%、38.3%。

业绩记录期内，中际旭创主要向美国供应商采购电子芯片、光芯片等原材料，对应采购金额分别占2023年、2024年、2025年全年及2026年一季度总采购额的5.4%、3.8%、5.5%、9.8%。

中际旭创的前五大供应商如下：

中际旭创前五大供应商中有一位是该公司2024年、2025年及2026年第一季度的客户。2023年、2024年、2025年以及截至2026年3月31日止的三个月，中际旭创来自该重叠客户兼供应商的营业收入依次为0元、14.01亿元、11.9亿元、12.58亿元；同期中际旭创向其采购的金额分别为3.47亿元、0.48亿元、0.62亿元、1.33亿元。

04.“蛇吞象”收购苏州旭创，从传统机械制造切入光通信赛道

全球发售完成前中际旭创简化股权及企业架构（假设未依据限制性股票激励计划发行任何新股，且自最后实际可行日期至上市日，该公司已发行股本维持不变）如下图所示：

中际旭创单一最大股东集团包含山东中际投资控股有限公司（以下简称“中际控股”）、龙口中际致远投资管理中心（以下简称“龙口中际致远”）、龙口中际电工机械有限公司创始人王伟修及其王伟修的儿子王晓东。龙口中际电工机械有限公司即为中际旭创的前身。

截至7月14日，中际控股持有中际旭创约10.89%的股份，王伟修、龙口中际致远、王晓东则分别持有中际控股52.06%、28.66%、19.28%的股权；王伟修直接持有中际旭创约6.25%的股份，王晓东则直接持股约0.19%。

综上，截至7月14日，中际旭创单一最大股东集团合计持有该公司已发行股本的17.34%。中际控股为中际旭创控股股东，王伟修为中际旭创实际控制人。

王伟修出生于1950年，毕业于烟台大学。1987年，王伟修创办龙口市振华电工专用设备厂，是著名的电机绕组制造装备专家，曾研制出中国第一条洗衣机电机自动化装配线，打破了国外技术垄断。

2017年，他主导中际装备以“蛇吞象”的方式收购苏州旭创，成功实现从传统机械制造向光通信领域的跨界转型。在收购完成后，他将公司经营管理权全权交给苏州旭创创始人刘圣，自己退居幕后。

王伟修（图源：山东财经）

刘圣是中际旭创董事长、执行董事兼总裁，他今年54岁，主要负责该集团整体战略规划、业务拓展与经营管理工作。目前，刘圣同时在中际旭创多家附属公司（含TeraHop Pte）担任董事。

刘圣于1994年7月取得清华大学机械工程学士学位、1997年7月获得中国科学院自动化研究所工业自动化硕士学位、2001年5月取得美国佐治亚理工学院机械工程博士学位。

2008年4月，刘圣创立苏州旭创，并担任苏州旭创执行董事兼总经理直至2024年7月。2017年7月，他加入中际旭创出任该公司总经理；同年9月刘圣获委任为董事；2023年8月，他当选中际旭创董事长；今年1月刘圣调任该公司执行董事，该任命自上市日期起生效。

刘圣（图源：百度百科）

2023年、2024年、2025年以及2026年第一季度，中际旭创向董事及监事发放的薪酬分别为0.14亿元、0.22亿元、0.2亿元及382.9万元；2026年第一季度，刘圣的薪酬总计为175.5万元。

05.结语：AI算力红利带动业绩高速增长，光模块国产替代空间持续扩大

本次中际旭创完成港交所挂牌，正式形成A+H双上市资本布局，依托此次大规模募资，该公司将获得支撑海外产能扩张与前沿技术研发的资金支持。

伴随全球AI算力规模持续扩张、数据中心持续升级换代，高速光模块已成为逐渐成为行业核心刚需，行业同时转向以高端技术、高附加值产品为核心的发展阶段，国内光模块龙头企业的市场优势与成长空间持续扩大。

长远来看，AI算力基建的持续扩容为光互连赛道带来一定红利，依托中际旭创等头部国产企业的技术与规模引领以及国内企业持续的研发投入、产品商业化落地，国内光模块行业的产业话语权将不断提升，国产光模块市场增量空间也将继续打开。

本文来自微信公众号“芯东西”，作者：刘煜，编辑：陈骏达