作者：Michael Dempsey

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：这篇公开信用刻薄的反讽戳破了风投圈的现实：大基金正降维打击种子轮，品牌和规模让小基金无路可走。对早期投资人和创业者来说，这是一记关于资本集中化的警钟，也逼你重新思考自己凭什么能活下去。

我写这封信就是想告诉你：你该放弃了。别指望能继续玩下去，也别想再收管理费了。一切都结束了。

大基金正在下沉到种子轮，而且他们打算拿下每一笔交易。一只 50 亿美元的基金现在会跟你抢一家两人公司 10% 到 15% 的股份，而且他们永远会赢。创始人会选择知名品牌，而不是你那家十年后可能已经不存在的小而美基金。哪怕负责这个项目的合伙人在 B 轮时就已宣布要开启新篇章。放弃吧。

每个人都知道，唯一重要的事情是你能否投进全球最好的公司。随着可获取的智能爆发式增长，能真正重要的公司显然会越来越少。所以大基金也许不会做每一笔交易，但任何一年里，那 8 家真正重要的交易，他们全都会拿下。简单说，如果你没投进 OpenAI、Anthropic、Anduril，以及随便哪家新实验室，那你就无足轻重。

事实上，你应该告诉你现有（很可能是僵尸）的投资组合公司，干脆想办法被那些公司收购，然后通过 SPV 把钱尽量塞进去。你甚至可以把它们的 logo 放到你的网站上（这个网站会在 5 到 10 年后因为忘记续费而关闭）。

等你做完这些 SPV，你就会学到一课：现在你该去做增长轮了。多阶段基金既然下沉到种子轮，那你就该上移到增长轮。与其花几年时间，焦虑地琢磨哪家没有数据的初创公司可能成功，不如做简单得多的事。基于你现有的全部数据，分析那些明显会成功的公司。当然，现在看来你付出的价格和你当初在种子轮抱怨的一样高，但几年后当它们上市并涨进估值时，就会显得便宜。最妙的是，种子轮的技能天然就能迁移到理解这个极其清晰可读的世界。

而我们现在已经明白，最成功的创始人往往是最容易看懂的。如果创始人不是出身于精英机构、没有赢过顶级数学竞赛，也不是从某家精英公司孵化出来的，那这完全是逆向选择。过去 5 年里，你唯一的另一线机会是去和青少年混在一起，而你已经错过了。你以前还能靠一句「我能识别『带刺』创始人」蒙混过关，但你从没能聪明到在那个描述里加上「创伤」这个形容词。别太自责，这种事常有。

现在这已是铁律：最好的创始人拿到最高的价格。而你那只不到 100 亿美元的基金，根本无法与这些东西竞争：一档用 RED 摄影机拍摄的丹尼斯·维伦纽瓦风格播客、一家全新的媒体公司。还有几个超级政治行动委员会、FBO 会员资格，或其他任何用来赢得创始人忠诚度的手段。所以放弃是合理的。

风投已经变了，没有哪块石头没被翻过了，因此也就没有存在的理由了。放弃吧。

我想说，如果你不放弃，那就确保把全部时间和金钱都投入 AI，因为如果你不把整只基金都押进去，你就无关紧要。这就像 2020 年的 SaaS，或者精神上像 2021 年的 Crypto。AI 将重造每一个行业，所以你应该一个行业都别投。

照照镜子吧。你对 AGI 的看法没错。它将在未来两到三年到来，所以何必费劲去募一只 10 年期的基金？世界变化太快，谁还能考虑去投资一家软件/生物/网络安全/科技公司？它们会被 Claude Thanos 3.5 一击秒杀并彻底碾碎。你可以试着转向战争领域，但说真的，如果 AI 创始人们不需要你的钱，那些 Gundo 创始人也绝不会把你从永久底层里拉出来。

反正，我不需要继续重复我们都知道的事情。那就留给你一个我们行业的教训吧，因为展望未来的最好方式是回看过去。

科技行业一次又一次地教给我们一件事：大公司会摧毁后来者。创新来自那些移动缓慢但势大力沉的大船。金钱是终极的差异化因素。命运偏爱那些想法相似的人。所以很明显，如果你不去尝试进化、竞争，或者做点与其他人稍有不同的事，而是直接放弃，你会过得更好。

祝你好运，

一个即将过时的基金经理