撰文：r2Jamong

编译：AididiaoJP，Foresight News

进入 2026 年下半年，Upbit 的上币节奏突然明显加快。我们用 Surf AI 按月完整梳理了 Upbit 今年以来的新上币数据后发现，自 6 月起，新币上线速度显著提速。与此同时，整个韩元市场却在快速降温：Upbit 韩元交易对的月成交额，从 1 月的 72.7 万亿韩元一路下滑到 7 月的 27.1 万亿韩元，降幅高达 63%。比特币价格也从年初的 1.18 亿韩元附近跌入 9000 万韩元区间。市场越冷清，Upbit 上新币的动作反而越频繁——这与以往「行情好才积极上币」的常规逻辑形成鲜明反差。

上币，几乎成了 Upbit 在熊市里能主动拉动交易量的最后一道防线。

截至 8 月，今年已有 61 个币种在 Upbit 开通了韩元交易对。这些新币每月合计贡献 3 万亿至 8 万亿韩元的成交额。尽管全市场总成交已经萎缩到年初的三分之一，来自今年新上币的成交额却从年初的低位持续抬升。结果是，今年新上币在总成交中的占比，从 1 月仅 5% 一路攀升至 8 月的 27.6%。由于 Upbit 对韩元市场实行统一费率，这意味着接近四分之一的手续费收入，如今直接来自这些今年才上线的新币。

从单个币种的表现来看，新上币在上线后 30 天内，平均能贡献全市场成交额的 1.2%。表现亮眼的项目甚至能冲到 4%–5% 的份额：CHIP 达到 4.8%，RE 为 4.0%，SLX 为 3.8%。8 月刚上线的 CAP，在前 16 天就已经录得 4.5% 的占比，且仍在持续贡献。与之形成鲜明对比的是稳定币——USDS、RLUSD、USDG 的成交占比始终低于 0.1%。即便是新上线，也几乎带不来任何增量。

换句话说，在市场下行周期里，新上币几乎成了 Upbit 唯一能自己掌握的成交杠杆。但这根杠杆并没有做大整个蛋糕，也没有真正激活市场情绪。它只是在急剧萎缩的总盘中，把新币的份额越做越大。

长期以来，以 Upbit 和 Bithumb 为代表的韩国数字资产交易所，一直被视为全球进入韩元敞口的唯一重要通道，具备极高的战略价值。上币本身往往能带来显著的「Upbit 溢价」，成为项目方争相争夺的稀缺资源。但今年的情况正在发生变化——「Upbit 上币」越来越少被当作创造新需求、吸引增量资金的事件，更多是作为防守萎缩成交、稳定手续费收入的工具在使用。

上币溢价至今仍然有效，说明这个市场里还有真实买家存在。但杠杆被拉得越频繁，也意味着其他可用的工具已经所剩无几。溢价本就建立在稀缺性之上，而现在它正被一点一点消耗，用来在熊市中勉强守住成交规模。等到下一轮市场真正转暖时，韩元流动性的战略价值是否还能完整保留，会不会因为频繁上币而被稀释，仍然是一个悬而未决的问题。

对于整个亚洲中心化交易所格局而言，Upbit 的这一选择或许只是一个缩影：当宏观流动性和市场情绪双双走弱时，交易所不得不依赖「上币」这一短期工具来维持基本盘。但稀缺性一旦被过度消耗，长期竞争力的根基也可能随之松动。