撰文：鲍奕龙，华尔街见闻

比特币升破 8.5 万美元，创下八个月来新高。在美国加密监管立法受挫的背景下，数字资产非但未持续承压，反而快速收复失地，Bitwise 首席投资官 Hougan 由此宣告「加密寒冬」已经结束，市场进入「加密春天」。

Hougan 明确判断，持续近一年的「加密寒冬」已经终结，并预计这可能成为加密货币历史上最强劲、持续时间最长的一轮牛市。

过去 5 天，比特币累计上涨超过 7%，过去 3 个月涨幅接近 35%。从技术面看，BTIG 分析师认为，只要守住 7.5 万美元附近支撑位，多头可进一步向 9 万美元区域推进。

这一反弹发生在《数字资产市场清晰法案》未能通过参议院程序性投票的背景下，打破了「立法失败即利空」的简单逻辑，市场开始重新评估监管不确定性的真实影响。

立法折戟未阻反弹

华尔街见闻提及，上周，《数字资产市场清晰法案》在参议院程序性投票中以 49 票赞成、50 票反对，未能达到推进所需的 60 票门槛。

该法案旨在为美国数字资产市场建立更全面的监管框架，明确美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间的监管分工，被加密行业视为近年来最重要的监管立法之一。

围绕政府官员利益冲突、稳定币奖励以及银行业影响等问题的分歧，是谈判中的主要争议点。投票结果公布后，比特币和部分加密概念股一度下跌，但随后迅速反弹。

Hougan 认为，在《清晰法案》未能通过的情况下，SEC 和 CFTC 短期仍可依靠现有权限制定规则，立法失败未必意味着监管环境必然恶化。

Strategy 执行董事长 Michael Saylor 同样将该法案受挫称为数字资产行业的一个「积极转折点」，认为行业与其接受可能被长期固化的限制，不如利用现有监管框架争取更有利的规则，未来两年更重要的任务则是扩大数字金融产品的实际应用规模。

资金从 AI 回流：加密春天的核心逻辑

Hougan 判断「加密寒冬」结束的核心依据，并非单纯的价格反弹，而是价格与基本面之间的背离。

他指出，过去一段时间加密资产价格下跌的同时，行业基本面并未同步恶化：区块链上的交易活动增加，贝莱德等大型金融机构进一步参与数字资产市场，形成「价格周期性下跌、基本面结构性改善」的格局。

他预计，加密资产价格可能在今年晚些时候进一步追赶基本面的变化。

更值得关注的是资金流向的变化。Hougan 表示，投资者正在从 AI 股票重新轮动回加密货币。他补充称，此前 AI 热潮「几乎吸走了市场中的全部注意力。任何追逐动量的投资者都把重点放在 AI 上。现在，随着 AI 行情有所趋稳，我们开始看到资金重新回流加密货币市场」。

这一判断若成立，意味着比特币本轮反弹的驱动因素已从单纯的避险或政策预期，转向更广泛的资产配置再平衡，AI 交易拥挤度的下降为加密资产提供了增量资金的来源。

9 万美元关口成下一个观察点

从更长周期看，比特币仍未完全走出此前的调整。

比特币在去年 10 月创下约 12.6 万美元的历史高点，随后一度腰斩，并在今年 7 月初跌至约 5.76 万美元的低点；即使近期大幅反弹，目前价格仍较历史高点低约三分之一。

这意味着当前反弹的性质更接近从深度调整中修复，而非确认新一轮历史高点的开启。分析认为，9 万美元能否有效突破，将是检验「加密春天」成色的关键观察点：

• 若价格在 9 万美元附近遇阻回落，市场可能需要重新审视资金轮动的持续性；
• 若放量突破，则将进一步强化 Hougan 关于「历史上最强劲、持续时间最长的一轮牛市」的判断。

后续可关注美联储利率路径与美债长端利率走向，它们仍是影响加密资产估值的核心宏观变量。