高盛为韩股注入强心针：下半年再涨20%！市场杠杆风险被高估，机会将扩散至六大主线

火星财经消息，7 月 6 日，高盛发布韩国股市下半年策略框架，维持 KOSPI 指数 12 个月目标 12000 点，较当前水平仍有超 20% 上涨空间，核心支撑来自全年盈利增长 320% 的预期及远期市盈率仅 6.65 倍。该指标较历史均值低 2.7 个标准差，为 2009 年以来最低。 上半年韩股以 92% 涨幅领跑亚洲，但涨幅主要由盈利上修驱动而非估值扩张：前瞻 EPS 上修近 200%，前瞻市盈率反而小幅压缩；三星电子与 SK 海力士贡献指数涨幅近 90%，两者合计市值权重升至 56%、盈利权重高达 72%。高盛认为这种集中是盈利的真实反映而非泡沫，但市场广度已降至疫情以来最低，下半年若继续上涨波动将加剧。 针对散户风险担忧，高盛指出杠杆水平被高估。杠杆 ETF 规模增长主要来自资产升值而非新增杠杆资金，保证金贷款与存款比率实际在下降，散户手中仍持有大量现金缓冲且资产配置仍以房产为主。 高盛认为下半年韩股机会将从存储芯片扩散至六大主线：工业板块（国防订单加速、VLCC 替代需求待释放）、机器人与物理 AI（韩国汽车零部件生态有望成为人形机器人核心供应商）、电池与电力基础设施（数据中心储能需求驱动）、公司治理改革受益标的（7 月起多项制度密集落地，超 70% 上市公司 PBR 低于 1 倍）、再通胀交易（半导体盈利溢出效应推动 GDP 上修与加息周期延长），以及半导体资本支出供应链（政府「三大超级项目」计划投入 800 万亿韩元）。 高盛同时提示三重风险：三季度季节性疲软、指数大幅偏离均线的技术回调压力，以及杠杆 ETF 做市商对冲操作放大波动。盈利增长与低估值的组合使韩国成为亚洲 PEG 最低的市场，当前估值错位为下半年选股提供了显著空间。