DeFi Llama 上包含有 200 个 DEX，数量太多，所以我只想聊其中的 "前 20 名"。但是，根据选择的是 TVL 还是交易量，Top 20 列表会有所不同。

首先看一下按 TVL 排名的前 20 DEX。

如果选择 7 天的交易量指标，前 20 名就会发生巨大的变化：

• Uniswap 成为当之无愧的第一大 DEX。
• Dodo 出现在第四位。
• MetaTdex、Hashflow、Serum、THORswap、ShibaSwap、Orca 和 WOOfi 都进入排名。

当指标换成网络流量数据时，排名再次发生变化，PancakeSwap 成为了第一。

因此，我不会根据纯粹的指标排名来审查 DEX，而是将重点放在创新、特点以及它们给该领域所带来的影响这几个方面上。

但还是有一点让我震惊的是，为什么 DODO 按成交量排名第四？

凭借 4600 万美元的 TVL，它在过去 7 天里交易了 5.68 亿美元--这应该意味着不错的资本效率。

然而大部分它的交易量来自 2 个稳定币对：

Dodo 的创新来自于主动做市商（PMM）算法。

PMM 通过在市场价格附近聚集更多资金，从而减少滑点。Dodo 还引入了单代币 LP，以减少无常损失。

资本效率是大多数创新的焦点。Uniswap 的 V3 "集中流动资金 "在 2021 年推出。

今年 Kyberswap 推出了具有类似功能的 Kyber Elastic。

它的不同之处在于：

• 反 JIT/Snipe 保护。
• LP 费用再投资到 LP 池中。

Trader Joe 的解决方案是 Liquidity Book。LB 将流动性集中到指定的特定价格区间，但 LP 可以将流动性存入多个区间。

最终结果：更好的价格和更低的滑点。然而，按 7 天交易量计算，Joe 被排除在前 20 名之外，原因可能是它只部署在 Avalanche 上。

Hashflow 的资本效率是通过连接交易者和专业做市商来实现的。

它使用做市商报价，而不是 AMM，为我们提供 0 滑点的 CEX 交易体验。

它还提供 MEV 保护和无跨链桥跨链互换。

令人惊讶的是，BSC 上的 BiSwap 进入了前 20 名。

作为 Pancakeswap 的竞争者，$BSW 是 Uni V2 分叉。

它的主要卖点是激励措施：50%的交换费退款、0.2%的交换费、农场、推荐计划、Launchpad、彩票、质押、交易比赛......

Pancakeswap 今年也没有停下：

• 将 $CAKE 的供应量上限定为 7.5 亿。
• 采用 vCAKE 的 ve 代币经济学。
• 通过与 ApolloX 合作推出永续合约。
• 扩展到 Ethereum 和 Aptos。

主要目标：尽可能多地燃烧掉 $CAKE。

$CAKE 并不是唯一采用 veToken 的 DEX。

Balancer 采用了 veBAL，由锁定 80%的 BAL 和 20%的 ETH LP 代币组成，以促进代币持有者的长期一致性。

这是有代价的：鲸鱼主导的治理将 BAL 奖励引导到他的池中。

Velodrome 将 ve 代币经济学带到了一个新的水平。

Velodrome 是 Andre Cronje 失败的 Solidly 的一个改进版。

通过质押 $VELO 4 年，用户可以得到 veVELO：一个以 NFT 形式存在的 ERC-721 治理代币，它使用 ve(3,3) rebase 机制。

veVELO 的持有人因有对排放量进行投票的权力，而获得“贿赂”。

事实证明，它在 Optimism 的项目中很受欢迎，因为他们可以获得流动性，比自己发起的流动性挖矿活动更便宜。

对于 Sushiswap 来说，今年是相当低迷的一年。

Sushi 已经没有护城河了，所以 DAO 投票决定将 Sushi 所有的费用直接交给国库。至少在一年内，推出新的代币经济学。

尽管如此，Sushi 还是设法保持了 TVL 计算的前 7 名和交易量计算的第 6 名。

两个专注于稳定币的 DEX 正在推出他们自己的......稳定币。

对于 Curve 和 Platypus Finance 来说，流动性是至关重要的。为了吸引它，他们用自己的代币作为奖励给用户。

但他们自己的稳定币应该会让流动性吸引力变得更便宜、更“有粘性”。

Curve 的 crvUSD 的核心思想是借贷-清算 AMM 算法（LLAMMA）。它本身就是一个连续清算或去清算的 AMM，应该可以减少坏账风险。

除了自己的稳定币，Platypus 还在 NFT 方面进行了创新。

Platypus vePTP 系统需要质押 $PTP 以获得更高的稳定币存款收益。但是 Platypus Hero NFT 可以帮助你加快 vePTP 的生成，在取消质押时保留一部分 vePTP 等。

稳定币互换即将进入 Cosmos。

Osmosis 是 Cosmos 上进行交易和收益质押的地方，该团队即将推出稳定币互换。

它是通过对 A.Cronje 的 Solidly 曲线公式进行升级和修改而建立的。

最后，Uniswap。

Uni V3 在 2021 年 4 月推出。从那时起，它：

• 推出了 NFT 交易；
• 改进了界面和分析；
• 部署在更多的链上；
• 增加了用法币购买加密货币的功能。

再过 4 个月，Uni V3 的反分叉许可将到期。接下来会发生什么？

总结：

• DEX 开发者专注于资本效率，减少滑点、无常损失和费用；
• 解决方案围绕集中流动性或做市商模式建立；
• 扩展到其他链和 NFT；
• 推出稳定币；
• 激励机制统治周围的一切。