• 上周，美国新推出的以太坊现货 ETF 开局表现不俗，其中 8 只基金的净流入资金超过 10 亿美元，而灰度旗下 ETHE 的净流出资金则高达 15 亿美元。
• 除 ETHE 外，以太坊 ETF 产生的净流入量约占比特币 ETF 在 1 月份推出后产生的净流入量的 40%（不包括 GBTC）。

上周美国现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 的开局表现形成鲜明对比，大多数 ETF 的净流入资金都被 Grayscale 转换基金 ETHE 的净流出资金所淹没。

上周二，八家发行商共推出了九只新的以太坊现货 ETF，这些 ETF于 5 月份获得了美国证券交易委员会的批准。

开盘四天，贝莱德旗下 ETHA 领跑，净流入金额达 4.42 亿美元；Bitwise 旗下 ETHW 净流入金额达 2.659 亿美元；富达旗下 FETH 净流入金额达 2.194 亿美元；VanEck 旗下 ETHV、富兰克林邓普顿旗下 EZET、景顺旗下 QETH 和 21Shares 旗下 CETH 也分别净流入 3540 万美元、2330 万美元、1420 万美元和 750 万美元。

事实上，几乎所有 ETF 都产生了资金流入，只有 Grayscale 的 ETHE 除外，仅上周就出现了超过 15 亿美元的净流出，导致美国现货以太坊 ETF 的总净流出量达到 3.418 亿美元。

相比之下，美国现货比特币前四天的总净流入量为 12.6 亿美元，1 月份推出的 ETF。然而，除 ETHE 外，以太坊 ETF 的净流入量约为比特币 ETF 1 月份推出后净流入量的 40%（不包括同样转换的 GBTC），为 11.7 亿美元，而比特币 ETF 为 28.9 亿美元。

“除 ETHE 外，本周有超过 10 亿美元流入现货以太坊 ETF。其中一部分显然是从 ETHE 回收的，但在我看来，远不及主要驱动力，”ETF Store 总裁 Nate Geraci周五表示。“这算是一次非常成功的首秀。另一种思考方式是，投资者希望通过传统金融渠道获得 10 亿美元以上的以太币投资。在4天内，”他补充道。

上周同期四天，现货比特币 ETF 净流入总额达 4940 万美元，其中贝莱德的 IBIT 流入额最高，达 2.318 亿美元，不过截至本文撰写时，Valkyrie 周五交易的 BRRR 数据尚未公布。以太坊 ETF 推出后，比特币 ETF 的数据大幅下降，上周一净流入 4.859 亿美元。

Grayscale ETHE 的巨大影响力

Grayscale Ethereum Trust 于 2017 年首次以私募方式推出。2019 年年中，其股票开始在场外市场公开交易，股票代码为 ETHE。这种情况一直持续到 7 月 23 日，当时 ETHE 被升级到纽约证券交易所 Arca，成为新批准的现货以太坊 ETF 之一。

ETHE 的费用也高得多，为 2.5%，而其他发行商的现货以太坊 ETF 的豁免后费用为 0.19% 至 0.25%。然而，在现任 Grayscale 的双管齐下的战略中，其额外的 Grayscale Mini Trust 以太坊 ETF 产品（ETH）收取的费用最低，仅为 0.15%。

在转换之前，灰度以太坊信托基金 (Grayscale Ethereum Trust) 持有价值约 100 亿美元的资产（290 万以太币），其中价值 92 亿美元的种子资金分配给了ETHE，而其 ETH 基金则获得了略高于 10 亿美元的资金。 

Grayscale 的 ETH Mini Trust 上周也出现净流入，总额达 1.64 亿美元。然而，根据其基金页面显示，ETHE 的大量流出，加上 ETF 推出以来以太币价格的下跌，导致其管理的资产降至约 75 亿美元（228 万以太币）。

当然，现在还为时过早，如果以 Grayscale 转换的现货比特币 ETF GBTC 为准，净流出可能会放缓。然而，按照目前平均每个交易日约 3.78 亿美元的净流出量计算，ETHE 的资产可能会在几周内耗尽。

“对我来说，主要的区别在于 ETHE 的流出量相对较大。我认为 GBTC 在第一天并没有出现这种情况，因为它在推出时仍处于显着的折扣状态，”彭博 ETF 分析师 James Seyffart 在比较这两种产品的流出量时表示。

“在抵消灰度资金流出方面，‘新八只’以太坊 ETF 不如‘新九只’比特币 ETF 那么强劲，但好消息是它们的流入/交易量仍然非常健康，而且 ETHE 解锁的强度将比 GBTC 更快减弱 = 前景良好，但接下来的几天可能会很艰难，”彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas补充道。

以太坊 ETF 交易量与比特币 ETF 交易量对比

现货以太坊 ETF 首周累计交易量达 40.5 亿美元，占现货比特币 ETF 推出后四天交易量 118.2 亿美元的 34%。

现货以太坊 ETF 交易量以灰度的 ETHE 为主，周五的市场份额约为 52%，其次是贝莱德的 ETHA、灰度的 ETH 和富达的 FETH，交易量份额分别为 21.7%、12% 和 8.4%。

尽管比特币 ETF 的交易量目前处于推出以来的较低水平，但以太坊 ETF 在上周同期的比特币 ETF 交易量（73.5 亿美元）中占了 55%。

再次强调，现在还处于早期阶段，以太坊 ETF 在首次推出后也可能会经历放缓。不过，不包括 ETHE 和 GBTC 的流入量和交易量占比特币 ETF 数据的比例高于大多数分析师预期的 15-25%。

根据 The Block 的数据仪表盘，现货以太坊 ETF 的交易量也迅速超过了现有的以太坊期货 ETF 产品的交易量，截至周五占据了 99.3% 的市场份额。

相比之下，与比特币期货 ETF 相比，现货比特币 ETF 占据了约 92.75% 的交易量市场份额。

全球形势低迷

资产管理公司 CoinShares 的最新报告显示，在美国现货以太坊 ETF 推出之际，全球情况更加低迷，数字资产投资产品的全球净流入量仅为 2.45 亿美元。

上周，全球比特币投资产品净流入 5.19 亿美元，7 月份流入量达到 39 亿美元。CoinShares 研究主管 James Butterfill 写道：“我们认为，美国竞选时发表的关于比特币作为潜在战略储备资产的言论，以及美联储 2024 年 9 月降息的可能性增加，可能是投资者信心重拾的原因。”

Butterfill 补充说，受美国新推出的以太坊现货 ETF 推动，上周交易量也升至 5 月份以来的最高水平，达到 148 亿美元

Butterfill 表示：“美国现货以太坊 ETF 的推出带来了 2020 年 12 月以来最大的资金流入，新发行的 ETF 流入了 22 亿美元，而 ETH ETP 的交易量增长了 542%。”然而，这一数字包括 Grayscale Mini Trust ETF (ETH) 的约 10 亿美元种子资金，加上 Grayscale 转换的 ETHE 产品的 15 亿美元净流出，上周全球以太坊投资产品净流出总额为 2.85 亿美元。

巴特菲尔指出，加密投资产品目前在全球管理的总资产为 991 亿美元，今年迄今为止的净流入量创下了 205 亿美元的纪录。

根据 The Block 的以太坊价格页面，以太币目前的交易价格为 3,389 美元，过去 24 小时内上涨了 4.3%，但过去一周下跌了 3%。

ETH/USD 价格图表。图片来源：The Block/TradingView。