作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：今年 2 月，美国货币市场基金冲到约 8.25 万亿美元历史峰值，巴菲特退休前留下 3817 亿美元现金，市场一度盛传超级富豪在撤离股市。

但到现在的 6 月，剧情反转：标普 500 连创新高、6 月 2 日首破 7600 点，而货基规模回落到 6 月 10 日的 7.87 万亿美元，钱正从现金流回股市。最有钱的一批人押的避险，眼下被市场打了脸。

2 月的故事：富人手里的现金堆到历史最高

先把时间拨回今年初。

据高盛 2025 年 10 月的一份调查，拥有 100 万美元以上可投资资产的高净值人群，平均把约 20%的净资产放在现金及现金等价物里，这个比例在传统配置里偏高。

最有标志性的是巴菲特。

据彭博社报道，这位 2025 年 12 月 31 日退休的伯克希尔·哈撒韦前 CEO，退休前已把公司现金储备堆到约 3817 亿美元，时点是 2025 年三季度末。这笔现金最后还赚了钱——尽管市场动荡，巴菲特个人净资产去年仍增长约 210 亿美元。

减仓的不止他一个。据路透社披露的持仓文件，PayPal 联合创始人彼得·蒂尔通过对冲基金 Thiel Macro，在 2025 年三季度抛售了约 1 亿美元英伟达股票。英伟达 2025 年涨了近 35%，蒂尔在高位走人，给「AI 泡沫」的担忧又添了一把火。

市场层面也是同一个方向。据投资公司协会（ICI）数据，美国货币市场基金规模在今年 2 月底冲到约 8.25 万亿美元的历史峰值，比 2022 年的约 5 万亿增长了 65%。当时的叙事很清晰，聪明钱在往现金里躲。

6 月的反转，钱正从现金流回股市

问题是，现在是 6 月，这个故事已经反过来了。

据 ICI 官方数据，截至 6 月 10 日当周，货币市场基金规模降到 7.87 万亿美元，单周流出 214.8 亿；再往前 6 月 4 日是 7.89 万亿。从 2 月的 8.25 万亿峰值算，缩水了约 3800 亿。钱在从现金里出来，不是进去。

流向哪了？股市。据 CNBC 报道，标普 500 在 6 月 2 日收于 7609.78 点，史上首次站上 7600 点，连续第九天上涨；纳斯达克同步刷新高。英伟达发布新一代 PC 芯片后单日涨超 6%，带动戴尔、惠普跟涨。一句话，2 月那批躲进现金的资金，正眼睁睁看着市场在没有他们的情况下创新高。

这背后有个早被点破的信号。据 investingLive 报道，美国银行（BofA）早在 5 月底就警告，随着市场冲上新高、看涨情绪见顶，现金水位实际上在下降。8.25 万亿的纪录是 2 月的旧闻，到 6 月，盘面已是另一回事。

囤现金的代价：跑输股票一倍多

为什么说富人这波避险被打脸？看回报差距就明白了。

据 The Motley Fool 测算，如果从 2022 年初熊市前、现金正往货基搬的那个时点一直持有到现在，标普 500 总回报约 42%，而 Vanguard 联邦货币市场基金同期只有 18%，差了一倍多。躲进现金看着稳，代价是错过一大段行情。

这也是为什么不少分析师对「一波动就囤现金」始终保留态度：

历史上看，地缘冲突这类事件往往是短期的，反而可能是低位买入的机会，而不是清仓的理由。

钱从股市腾出来的人，去了地产和艺术品

那些确实减了股票的富人，腾出来的钱也没闲着。高盛调查显示，拥有 100 万到 500 万美元可投资资产的人里，近四成持有另类投资；资产超过 1000 万美元的人群里，这个比例高达 80%。资产越多，越往传统股票之外走。

艺术品是去处之一。据瑞银 2025 年艺术品市场报告，高净值收藏家 2025 年平均把约 20%的财富配置在艺术品上。房地产、私募信贷、对冲基金也都在承接从股市流出的资金。逻辑是在通胀黏、利率高、关税前景不明的环境里，这些品类更像避风港。只是避风港也有代价，前面那组回报数字已经说明问题。

大行还在加注：高盛、摩根士丹利都把目标价往上抬

如果说富人 2 月的动作偏防守，华尔街大行 6 月的姿态正相反。

据彭博社报道，高盛策略师团队（Ben Snider 领衔）5 月底把标普 500 年底目标从 7600 点上调到 8000 点，理由是 AI 带动的盈利增长。高盛把 2026 年标普 500 每股盈利预测提到 340 美元，对应同比增长 24%，并认为 AI 基础设施受益方将贡献今年指数盈利增长的约一半。不过高盛也留了话：「AI 情绪和利率在两个方向上都构成风险」。

摩根士丹利更高。财富管理首席投资官 Lisa Shalett 在 5 月 20 日的展望里，给标普 500 定了 8300 点的一年期目标，对应约 11%到 12%的上行空间。但她同时列了五条风险：涨幅过度集中在少数 AI 大盘股、美国消费者财务恶化、企业利润靠提价而非生产率、长端利率承压、以及美股之外（日本和部分新兴市场）反而跑得更好。Shalett 的核心判断是，市场表面比底下的经济要强。