作者：Alea Research

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：股票 Token 化项目做了好几年都没人用，根本原因不是技术，而是没有分发渠道——用户在券商 App 里，而 Token 在加密交易所里。Robinhood 这条链直接把 2800 万零售用户带了过来，7 月 1 日主网上线后，用户已经可以 24 小时交易苹果、英伟达的 Token，还能拿稳定币 USDG 去借贷赚 7%年化。如果接下来几个季度股票 Token 交易量占比持续上涨，代币化股票赛道可能真要起飞了。

股票 Token 存在多年，但一直没找到用户。加密原生发行方搭好了包装，但没有一家拥有零售券商牌照，所以产品只能摆在目标买家从不光顾的场所。瓶颈在分发渠道，而分发渠道属于传统巨头。

2026 年 7 月 1 日，Robinhood 推出 Robinhood Chain 公开主网，这是一条以太坊 L2，自带近 2800 万客户。

本文将拆解这条链是什么、上线时带了哪些产品，以及早期活动是否真的有意义。

Robinhood Chain 是什么

Robinhood Chain 是一条无需许可、兼容 EVM 的 L2 网络，基于 Arbitrum 的专用链技术栈搭建，用 ETH 作为 Gas 代币，交易在以太坊上结算但不直接堵塞主网。测试网今年 2 月在香港 Consensus 大会开放，主网 7 月 1 日上线。它的存在是为了承载代币化 RWA，主要是股票，让 Robinhood 用户可以自托管资产并实现 24 小时结算，而不受券商交易时段限制。

设计上优先考虑兼容性而非创新。Solidity 或 Vyper 写的合约可以直接部署，标准工具箱开箱即用，排序机制先到先得，没有交易能通过出价插队。Uniswap 部署了专用的自动做市商作为公开流动性场所，Pleiades 运营私有做市商，Alchemy、BitGo 和 Chainlink 提供基础设施，Chainlink 的预言机和跨链消息传递在主网上线时已就位，用于为 Robinhood 发行的资产定价。

上线时带了什么产品

主网上线时打包了赋予这条链存在理由的产品。股票 Token 在 Robinhood 钱包中向 120 多个国家上线，可通过 Uniswap、Rialto、Lighter、Arcus 和 1inch 等 DEX 进行 24/7 交易，并可作为 DeFi 借贷抵押品。这些 Token 在美国不可用，结构上属于代币化债务证券，持有者获得经济敞口但没有股份或股东权利。

Robinhood Earn 也开始向符合条件的美国用户推出：这是一个针对 USDG（Robinhood 发行的美元稳定币）的自托管借贷产品，基于 Morpho 搭建，预估年化收益率 7%，通过劳合社和 RELM 承保。

他们还试图搭上 AI 热潮，推出 AI 原生市场，让 Agent 能够交易、兑换和借贷链上代币化资产，上线周报告有 2100 个 Agent 产生了 7700 万美元交易量。

Memecoin 扛起了交易量

TVL 在第二周突破 1 亿美元，但早期交易者选择 Memecoin 而非苹果股票，所以上线数据衡量的是投机性刷量，这是每条新 L2 都会产生但很少能维持的模式，而非链上股票的真实需求。尽管如此，Memecoin 已被证明是吸引用户的最佳策略，Solana、Base 等链都走过这条路。

Robinhood 运营排序器，即打包和提交交易的节点，所以这条链对开发者无需许可但运营上中心化。没有链上原生代币，手续费归 Robinhood Markets，所以要投资就买 HOOD 股票而不是链上资产。Coinbase 的 Base 证明了交易所自有 L2 可以将现有用户转化为持久的链上活动，Robinhood 起点相同，并拥有庞大的零售交易者流量池。

股票 Token 占比才是关键指标

需要跟踪的数字是代币化股票交易量占该链 DEX 活动的份额。Memecoin 刷量在每条新链上都会衰减，但券商客户凌晨 3 点交易英伟达和苹果 Token、用它们做抵押借贷、出借 USDG 赚收益，这种行为是其他 L2 在没有 Robinhood 的牌照和用户基础下无法复制的。

如果股票 Token 交易量在接下来几个季度成长为主要活动形式，分发渠道假设就成立，代币化股票将开始快速增长。