市场跌宕起伏，为何他坚持“在场”？AI 投资的 5 个关键判断

文章探讨前沿AI商业模式正从订阅和API转向直接交付科研与商业成果（如新药、新材料），导致传统ARR估值失效；强调算力军备竞赛持续，但Alpha已收敛至存储、芯片制造、设备及生物技术等具备时间壁垒的硬科技领域；投资者应聚焦拥有不可压缩认证周期与真实产能的资产，而非泛AI概念。