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文章探讨比特币持有者通过抵押包装代币（如WBTC、cbBTC、cirBTC）在DeFi中借贷的机制与风险，指出用户虽保留价格敞口但丧失对原生BTC的直接控制权，依赖托管机构、赎回通道、借贷协议及市场流动性，核心矛盾在于‘持有代币不等于持有比特币’，关键考验是能否可靠赎回原生资产。
Coinbase推出比特币代币cbBTC，旨在连接比特币与DeFi生态，市值达1亿美元。用户转移BTC时，自动兑换为cbBTC，反之销毁。然而，其中心化设计和储备证明引发了市场质疑。初期流动性不足也可能影响其价格稳定性。随着在更多区块链网络上的应用，cbBTC有望打通比特币与新金融世界的通道，但也面临挑战。
