微软的「泳池难题」：6250亿缓慢加注，375亿当季开闸，水位线是升是降？

文章以微软2026财年第二季度财报为切入点，分析其AI驱动下的高增长与高资本开支并存的矛盾：6250亿美元RPO显示强劲需求，但375亿美元CapEx（同比+66%）引发市场对利润率承压和ROI错配的担忧；盘后股价下跌反映投资者从‘增长叙事’转向‘效率审计’，关注Azure增速可持续性、产能兑现节奏及OpenAI依赖风险。