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本专题聚焦 DeFi 的核心机制、协议结构与演化路径，涵盖借贷、DEX、衍生品等关键赛道。通过拆解机制与资金流动，帮助你判断 哪些 DeFi 具备长期价值，哪些只是阶段性套利机会
文章聚焦AI、芯片、科技公司及美股动态：Anthropic推全天候AI智能体，OpenAI发布CLI工具，美国禁用DeepSeek引发争议；英伟达扩产封装基板，SK海力士提升HBM散热；Meta上调AI资本开支并计划发行无投票权股票，盘后涨超4%；特斯拉Cybercab进展与FSD落地加速；核心暗线指向技术演进下资产‘所有权’的重构与博弈。
文章揭露Hyperliquid作为永续合约交易平台的零和博弈本质，指出其高手续费模式持续收割约40万散户及加密巨鲸，造成巨额亏损；尽管标榜成为‘金融界的AWS’，实则仍是换壳CEX，依赖流动性贡献者而非技术创新盈利，代币价值与实际交易贡献严重错配。
公链行业正经历深度洗牌，超六成公链TVL低于100万美元，陷入‘僵尸’状态；多家项目如DATA、Helium、Celo、Lisk等主动关闭或迁移自有链，转向头部公链或专注垂直场景；行业重心从基础设施竞争转向真实用户、持续收入和具体应用价值。
ARK Invest Q3报告显示，代币化股票成为链上交易复苏核心驱动力，现货DEX成交额达500亿美元，占整体9%；BNB Chain和Robinhood Chain在该领域领先，英伟达（NVDA）与SPDR标普500 ETF（SPY）为最活跃标的；RWA总市值达390亿美元，代币化股票和主动投资策略增长显著。
链上黑客攻击数量激增但总损失金额持平，反映AI驱动的自动化攻击正集中 targeting 小型长尾协议，而头部协议凭借AI防御工具构筑护城河；该趋势预示自动化攻防模式将向传统互联网溢出，倒逼全行业升级纵深防御体系。
比特币横盘期间，部分具备实际分红机制的DeFi代币表现强劲，如Raydium、Uniswap和Aerodrome因业务拓展、手续费分红或协议合并等利好驱动，涨幅显著跑赢大盘；研究指出持币收益增长、实际利好事件及代币解锁/估值是关键筛选维度，但分红并非唯一定价因素。
文章介绍了五个处于早期阶段的DeFi潜力项目：Mezzanine（结构化收益分层金库）、INFINIT（Hyperliquid上的管理型交易金库，实盘年化约32%）、IRIS（在Aave/Morpho上叠加固定利率贷款）、RISEx（链上订单簿永续合约DEX）、Boros（构建利率市场，聚焦资金费率套利）。强调项目创新性、当前进展及风险提示。
Robinhood Chain虽经历meme币热潮退潮导致手续费暴跌99%，但TVL稳定在10亿美元以上，核心生态指标如USDG金库锁仓、代币化股票流通量和现货交易量保持韧性；其真实现状呈现‘投机表象下沉淀被动投资与现实资产基础设施’的双轨发展特征。
Aerodrome与Velodrome正式合并为Aero，统一AERO与VELO代币经济，推出跨链聚合交易路由、动态手续费引擎和预测式流动性激励机制，支持Base、OP Mainnet、以太坊主网、Arbitrum等七大公链，构建以太坊多链互联的统一流动性层。
贝莱德于2026年10月19日向美国证监会提交PBIT ETF申请，该产品并非现货比特币ETF，而是通过三组交错的看涨期权价差结构提供条件性下行保护（单分批初始约10%损失敞口），同时限制上行参与度；当前处于注册申请阶段，尚未上市，费用、交易所等关键条款均为空白，基金层面无固定保护线，实际风险收益取决于买入时点、波动率环境及费用落地情况。
文章介绍了五个处于早期阶段的DeFi项目：Mezzanine（结构化分级金库）、INFINIT（Hyperliquid上运行的管理型交易金库，年化收益约32%）、IRIS（在Aave和Morpho上叠加固定利率贷款）、RISEx（完全链上订单簿的永续合约DEX）、Boros（聚焦资金费率套利与利率衍生品的基础设施）。项目均强调链上可组合性、风险分层或市场效率优化。
链上存在高达26.1亿美元被遗忘资产，分散在600多万个钱包中，主因是用户未完成解质押提现、代币置换迁移遗漏及旧生态关停，其中88%仍可自行领取，但需用户主动操作，凸显多链交互复杂性与用户操作责任。
Hyperliquid 在2026年第三季度占据链上永续合约58%未平仓量但仅占38.6%成交量，凸显其机构资金深度沉淀与长周期持仓优势；依托零Gas费、全内存撮合及HIP-3生态创新（如trade.xyz爆发），实现逆市增长；援助基金将近九成手续费用于回购HYPE代币，构建强健代币经济飞轮。
HoneyB 是由 Nectar Group 推出的 BTC 收益产品，通过抵押比特币借出稳定币，并将资金投入代币化的华尔街固收与期权策略，目标向用户支付 2%–4% 年化收益。其本质是基于借贷利差的套息交易，依赖 Anchorage Digital 和 BitGo 等托管方及 Simplify Asset Management 的底层策略，但面临清算、策略表现和链路复杂等多重风险。
Robinhood高级副总裁Johann强调Robinhood Chain并非参与公链市场份额竞争，而是作为连接传统金融与加密世界的基础设施，聚焦降低服务成本、推动资产代币化（尤其是股票代币）、拓展国际市场，并加速AI Agent与区块链融合以实现自动化金融服务。
