CoinShares比特币矿业报告：算力价格创5年新低，20%老旧矿机已陷入亏损

比特币挖矿行业正经历深度结构性重组：2025年Q4因币价回调与算力高企导致盈利承压，算力价格创五年新低，约15–20%老旧矿机亏损；上市矿企加速向AI/HPC基础设施转型，已宣布超700亿美元相关合同，资本结构分化加剧，高杠杆企业背负巨额债务，低杠杆矿企展现财务韧性；若BTC价格未能于2026年反弹至10万美元以上，高成本矿工将加速出清。