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文章分析Perp DEX平台手续费收入规模（月均1.25亿美元）与价值分配失衡问题：交易员贡献真实订单流和手续费，但收益主要流向代币持有者；指出积分挖矿机制存在风险不对称与TGE不确定性；倡导Trader-first理念，以PopDEX的MegaPop模式为例，主张将手续费价值直接、及时、公平地回馈真实交易者。
文章探讨Perp DEX（永续合约去中心化交易所）过度依赖代币激励驱动增长的可持续性问题，指出积分、空投和交易挖矿虽能快速获客，但导致用户留存依赖奖励预期而非产品本身；TGE后交易量分化暴露真实需求不足；现有价值回流机制仍围绕平台币展开，持币与实际交易行为脱钩；最后以PopDEX为例，提出基于真实市场贡献的100%价值回流新路径。
文章探讨永续合约去中心化交易所（Perp DEX）过度依赖代币激励带来的问题，指出积分空投虽能快速获客但削弱用户留存与产品竞争力，TGE后交易量分化反映真实需求沉淀能力不足；现有机制将价值回流绑定平台币，导致交易贡献与回报脱钩。文中以PopDEX为例，提出基于真实市场贡献的100%价值回流新路径。
在加密融资市场整体遇冷的背景下，PopDEX、Variational和Liquid三大Perp DEX协议逆势获得近亿美元融资。PopDEX聚焦价值回归与贡献者激励，Variational以链上经纪商模式聚合传统与链上流动性，Liquid则通过AI交易助理降低衍生品使用门槛。三者分别从治理机制、流动性架构和用户交互维度推动去中心化永续合约交易所升级。
