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文章分析2026年稳定币经济实质，指出链上转账总额虽达98万亿美元，但真实商业支付仅约4820亿美元；利润核心不在交易量，而在于低成本法币清算、合规出入金网络及高留存商户场景的掌控能力；发行方收益受利率波动与渠道分成（如向Coinbase让渡过半利息）严重挤压，真正盈利者是具备终端客户控制力与综合服务能力的机构。
Tether CEO回应美国参议院关于制裁合规的质疑，强调其在冻结涉伊地址方面比OFAC提前4周、比Chainalysis早99%案例，并称已切断94%相关链上交易，2026年协助冻结5.5亿美元涉伊资产，凸显其从被动合规转向主动链上执法前哨的角色转变。
Tether在《GENIUS法案》立法关键期向前白宫加密顾问Bo Hines关联公司Nxum支付超600万美元，法案签署后Hines随即离职白宫并出任Tether美国稳定币业务CEO，引发对政策游说合规性及公职旋转门的质疑，美国参议院已启动道德审查。
美国司法部扣押8400万美元，牵出Tether依赖的离岸银行EQIBank及其合作支付商Capstone Limited；Capstone被指控隐瞒货币服务业务、经手诈骗资金，其实际操盘人Shimogori有长期高风险支付处理及多项欺诈诉讼历史；事件暴露Tether仍通过边缘银行与支付通道接入美元体系，重演Crypto Capital式结构性银行通道风险。
跨境支付公司Conduit起诉Tether，指控其无法律依据冻结276万美元运营资金超一年，称该行为导致业务崩溃，并质疑Tether滥用冻结权从中获取储备金利息收益。
旧金山联储研报指出，Tether与USDC等稳定币发行方过去五年增持约2000亿美元美国短期国债，对冲了超四成中国同期减持规模；若趋势延续，其短债需求2030年底或达4000亿美元，虽仍远小于美政府融资缺口，但已足以影响短端收益率。
Tether二季度超额储备从82.3亿美元腰斩至41.1亿美元，主因黄金与比特币价格下跌导致储备资产账面贬值；同期有担保贷款达134.5亿美元，远超超额储备；新推StableFund私人信贷基金引发对其储备隔离性、角色冲突及合规风险的质疑。
文章基于DefiLlama数据，以协议净收入为标准，盘点2026年9月最赚钱的十大加密协议，包括Tether、Circle等，分析其收入来源（如国债利差、跨链过路费、交易手续费等）及估值特征，强调现金流和真实收入在牛市中的核心价值。
Tether联合Fasanara Capital推出最高30亿美元的永续私募信贷基金StableFund，首期募资4亿美元，将USDT用于向全球60多个国家的中小企业和消费信贷领域提供秒级放贷服务，借助美债利差积累的巨额资金切入实体融资缺口，实质演变为规避传统监管的‘链上影子银行’。
美国稳定币行业增长陷入停滞，Tether和Circle发行的USDT与USDC规模双双下滑，削弱其作为美债重要新增买盘的潜力；贝森特提出的稳定币十年内达3万亿美元并支撑美债市场愿景受挫，短期难解美债供需压力。
Tether被指控在未获法院搜查令的情况下，提前近4个月单方面冻结两名泰国投资者名下超4200万美元USDT，引发民事诉讼；案件暴露中心化稳定币黑名单机制与司法程序脱节问题，凸显用户资产控制权薄弱及误冻风险。
Tether完成毕马威美国对其2025财年财务报表的全面独立审计，验证其储备资产包括约150吨黄金和超10万枚比特币，并宣布将每年接受一次全面审计、持续发布季度鉴证报告，以提升透明度与行业信任。
Tether公司在乌拉圭投资1.2亿美元建设比特币矿场，因与国家电力公司UTE对供电量合同条款理解分歧（保底供应 vs 最高上限），叠加政府更迭后电力公司立场趋严，导致频繁限电、欠费近500万美元，最终于2025年7月被断电关停，30名员工被裁，项目彻底终止。
Tether完成由毕马威美国分部出具的首次四大所审计，但审计范围仅限于子公司Tether International，未覆盖母公司iFinex及Bitfinex；报告未能解决历史储备疑云、资产结构不透明（如13%高波动资产）、现金及等价物占比下滑、审计耗时过长等核心问题，且采用非上市标准的AICPA审计，实际增信作用有限。
Tether完成KPMG对其2025年底财务报表的首次四大审计并获无保留意见，证实其储备资产超负债68.14亿美元，但审计报告未全文公开、审计主体边界存疑、储备缓冲快速缩水、资产集中度风险仍在、时效性不足等问题使USDT透明度挑战持续存在。
