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Abraxas Capital 是一家起源于传统金融的量化对冲基金，2017年转向数字资产，以大规模链上操作、深度绑定Tether（持有Elysium基金75%头寸）、高频稳定币与跨市场套利著称。其管理规模超40亿美元，控制大量ETH、BTC、XAUT等现货及衍生品头寸，在Aave、Hyperliquid等协议中占据显著市场份额，以不依赖公开形象、纯靠资金体量影响市场的‘链上巨鲸’模式运作。
特朗普政府推动通过《GENIUS法案》，为稳定币建立联邦监管框架，但立法过程被曝受Tether深度影响：其核心幕僚Howard Lutnick与Bo Hines在幕后弱化监管条款，使法案多项关键设计（如三年宽限期、对等监管漏洞、DeFi免责条款）明显倾向Tether；二人均与Tether存在重大经济利益关联，引发利益冲突与监管公正性质疑。
特朗普政府推动通过《GENIUS法案》，为稳定币设立联邦监管框架，但法案多项条款明显倾向全球最大稳定币发行商Tether，包括放宽境外监管对等认定、设置三年合规宽限期、豁免去中心化二级市场追踪责任等。报道揭露其核心幕僚Howard Lutnick和Bo Hines在立法过程中深度介入，二人与Tether存在多重利益关联，引发对监管俘获、利益冲突及反洗钱效力削弱的广泛质疑。
特朗普政府推动通过《GENIUS法案》，为稳定币设立联邦监管框架，但法案多处条款明显倾向全球最大稳定币发行商Tether，包括三年合规宽限期、‘对等监管’漏洞（允许其接受萨尔瓦多监管）、豁免DeFi二级市场追踪责任等。调查揭示商务部长Howard Lutnick与白宫幕僚Bo Hines在立法过程中深度介入，二人均与Tether存在重大经济利益关联，引发关于旋转门交易、监管俘获及削弱反洗钱效力的严重质疑。
Twenty One公司CEO Jack Mallers离职，虽宣称自愿辞职且未获补偿，实则通过股票回购等方式套现约160万美元，总报酬超220万美元；其任内多项商业目标全部落空，包括对标Coinbase的盈利计划、与Strike及Elektron的三方合并，公司最终回归Tether主导，战略转向现金流创造。
Tether联合创始人William Quigley解释其退出欧洲市场是因欧盟MiCA法案要求60%准备金存于欧盟银行，与Tether现有运营模式冲突；强调此举为经济性商业决策，非监管对抗，并指出Circle选择合规进入欧洲是因其市场定位差异；同时探讨代币化法币、RWA代币化及游戏领域区块链应用前景。
文章指出Web3并非缺乏商业模式，而是存在五种已被市场验证的现金流模式：交易费（如Hyperliquid）、稳定币储备收益（如Tether/USDT）、资金利差（如AAVE）、区块空间出售（如以太坊）、协议级基础设施服务费（如Chainlink）。这些模式不依赖代币价格，而是基于真实用户付费、资产沉淀或服务订阅，具备可追踪、可持续的商业逻辑。
OUSD的推出对稳定币发行方影响各异：对Circle构成竞争但非致命打击，其先发优势、流动性及潜在合作重组可能带来净利好；对Tether影响有限，因其专注不同分发渠道；对Paxos压力最大，可能威胁其USDG核心卖点及监管优势，构成生存级挑战。
文章以Tether、Circle、RedotPay等为例，阐述加密领域成功企业的核心能力在于识别并利用加密市场与传统金融体系间的供需断层，通过三阶段套利路径（挖掘缺口、搭建增长飞轮、完成成熟转型）实现跨越周期发展；强调创始人需兼具加密原生能力和传统金融规则理解，即‘双语能力’，方能完成从投机冷启动到大众市场可持续盈利的转型。
文章以Tether、Circle、Ethena和RedotPay等案例，阐释加密领域成功企业的核心策略——套利：发现市场或制度空白，构建增长飞轮，并将暂时优势转化为持久壁垒；强调创始人需成为‘双语者’，既精通加密原生资本市场，又掌握主流商业语言（合规、机构信任、消费级产品），方能完成从冷启动到破圈进阶的全过程。
稳定币巨头Tether参与德国机器人公司NEURA Robotics高达14亿美元C轮融资，推动其将自托管钱包、稳定币支付及边缘AI框架QVAC集成至机器人系统，旨在构建支持机器人自主结算与本地智能决策的物理AI基础设施，拓展稳定币在工业自动化和RaaS模式中的应用。
文章分析近期HTX平台遭链上无差别标记引发的合规争议，指出粗放式地址标记导致系统性误伤与风险失真，同时揭示Circle、Tether等稳定币发行商因商业动机采取选择性冻结，侵蚀稳定币中立性与市场信任；提出需构建颗粒度追踪、统一冻结标准及用户保护机制的精准合规框架。
本周RWA市场总市值微增至338亿美元，持有者数量创纪录达82.2万，显示向配置性持有转型；SEC因第三方发行风险推迟代币化资产豁免，FDIC拟加强稳定币反洗钱监管；Tether与格鲁吉亚推出官方稳定币GEL₮，DTCC、万事达、Robinhood、Cash App等加速布局稳定币与代币化证券基础设施。
Tether推出合规稳定币USAT作为监管防火墙，旨在使核心产品USDT（流通超1830亿美元）永久规避美国GENIUS Act监管；USDT因持有黄金、比特币等非合规资产无法满足1:1优质流动性储备要求，其离岸架构服务美元短缺国家，同时成为美国国债重要非监管持有方，凸显美元全球使用与本国监管脱钩的结构性矛盾。
格鲁吉亚凭借灵活的监管框架、自由工业区制度和与加密企业的深度合作，正从昔日的挖矿大国转型为稳定币发行与央行数字货币试点的低成本合规试验场；Tether拟推出锚定格鲁吉亚拉里的稳定币GEL₮，Ripple参与Digital GEL试点，Binance、Bitget等亦布局区域节点，凸显其作为小型司法辖区在加密金融基础设施建设中的独特接口价值。
