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SK海力士美国ADR在2026年7月14日出现52.5%溢价，主因是美国市场强劲需求与ADR初始供应有限、套利机制受阻（如存托限制、无绿鞋期权、90天锁定期）共同导致的价格短期失衡，而非基本面突变；溢价迅速收窄反映市场结构缺陷而非估值重估。
SK海力士ADR与韩国普通股互换通道将于7月29日开启，有望缓解当前30%以上的溢价；此前因无法互换导致美国端供需失衡，溢价高企；互换机制落地后，机构可通过买入本股创建ADR增加供给，推动价差收敛，但受额度与流程制约，收敛速度取决于套利效率。
SK海力士ADR上市后溢价飙升至51%，远超初始价差，主因韩国本地新股7月29日前无法上市，导致ADR与本地股间套利转换通道关闭；即便之后开通，转换规则不对称（本地股转ADR受发行上限约束）且仅限机构操作，散户被排除在外，制度性障碍使溢价难以收敛。
