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汇丰研报指出，云服务提供商（CSP）加杠杆空间充足，资本开支远未见顶，可支撑AI基础设施投资至2028年；ROIC虽缓降但仍健康，半导体设备厂商扩产反映真实需求而非过剩；研报首推Marvell、英特尔、台积电、阿斯麦四大AI半导体标的。
Cerebras二季度硬件收入同比下降23%，但云计算及其他服务收入激增281%，成为最大收入来源；公司商业模式正从硬件销售转向云算力服务，虽全年业绩指引上调且手握254亿美元订单，但硬件业务波动引发市场对其增长可持续性的担忧，股价盘后大跌。
美国7月CPI数据温和，强化美联储9月暂停加息预期；AI基础设施需求加速兑现，云算力、存储与光通信板块集体大涨，NEBIUS、CoreWeave、Lumentum等公司业绩超预期带动市场主线切换；黄金白银走强，油价受地缘风险压制，财政赤字持续扩大引发关注。
Nebius二季度财报显示AI算力严重短缺，推动紧急算力价格飙升至每兆瓦4000万–5000万美元，远超标准合同；AI收入增长超500%，核心云业务EBITDA利润率高达50%；客户预付超90亿美元覆盖约半数资本开支，融资结构优化，执行能力成下一关键挑战。
美国7月CPI数据符合预期，通胀温和缓解加息压力，美股三大指数涨跌分化；AI相关板块如光通信、AI云服务、存储芯片盘中大涨，但盘后多家公司财报超预期仍下跌，反映市场进入严苛的业绩验证阶段。
CoreWeave发布2026年二季度财报，营收同比增长112%达25.8亿美元，算力上线规模单季大增500MW超预期，毛利率与调整后经营利润率分别升至7.3%和5%，呈现盈利拐点；资本开支加速，债务压力边际缓解，指引显示收入与利润率将持续上行。
华为云将AI办公智能体OfficeClaw升级为OfficeAce，定位为覆盖个人与企业场景的通用智能体，聚焦高频办公任务并深度连接企业现有系统、业务流程和外部工具，依托Harness工程底座强化多Agent协同与安全治理能力，探索‘订阅+积分’商业模式，旨在推动AI从个人效率工具升级为企业级生产力平台。
摩根大通研报指出，AI资本开支将从2026年9000亿美元升至2027年超1.2万亿美元，云巨头积压订单与云收入加速增长，变现效率提升，订单覆盖率改善；但盈利增速部分由私募股权浮盈驱动（如Anthropic融资重估），实际运营增速约31%；关税退税带来一次性利好，消费呈现K型分化。
CoreWeave二季度营收同比增112.5%至25.75亿美元，但GAAP营业由盈转亏，净利息费用大幅上升；经营现金流仅6.79亿美元，远低于64.22亿美元资本开支，依赖100.71亿美元融资支撑扩张；1040亿美元积压订单与3.7吉瓦签约电力尚未完全转化为活跃算力（1.5吉瓦），凸显AI云基础设施投入与收入确认间的时间错配。
工业富联2026年上半年营收5578.61亿元、净利润237.40亿元，同比分别增长54.63%和95.99%，主要受益于AI服务器及云计算业务爆发式增长，GPU与ASIC产品放量推动结构升级；但高库存、汇率波动及代工模式毛利率天花板带来中长期隐忧。
AI时代下，云计算竞争逻辑从价格战转向价值战，主流厂商通过组织整合与产品融合，将算力、大模型与行业场景深度结合，从售卖基础设施升级为提供全栈智能解决方案，以‘帮客户赚钱’为核心能力重新定价，推动市场进入能力驱动的新阶段。
摩根士丹利研报指出，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云厂商及SpaceX的2027年资本开支预计达1.15万亿美元，较7月预期上调20%，主因AI模型生态多样化（闭源、开源、混合部署）持续推高算力需求；开源模型非但未稀释需求，反而通过降本增效加速AI应用渗透，带动云收入与数据中心扩张；2028年11%增速预期被严重低估，供应链订单能见度拉长印证资本开支上行趋势将持续。
文章分析AI算力资本开支的合理性与兑现难度，指出3-4万亿美元的远期投资规模在宏观总量上可行，但受限于收入能见度不足（仅约3万亿美元有明确路径）、云厂商现金流约束及传统行业渗透瓶颈，实际落地需极端条件支撑，当前硬件股价承压反映预期与现实的错位。
文章指出AI产业基建高度依赖债务融资，其金融结构类似房地产开发：以长期算力订单为抵押进行多层信贷融资，存在高杠杆、负凸性及再融资依赖风险。当前五大云厂商资本开支增速已超经营现金流，部分陷入借新还旧模式，叠加影子贷款等表外负债，形成类似2008年次级债危机的潜在系统性风险。
Gavin Baker 认为2026年7月AI股暴跌与基本面严重背离：GPU现货价上涨50%-60%、云厂商现金流加速、token需求持续增长，而NVIDIA远期市盈率处于十年最低。他指出市场误判开源模型压制算力需求、Meta出租算力实为产能优化，并强调监管和公关危机才是最大风险。
