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文章回顾特斯拉FSD十三年发展历程，涵盖从依赖Mobileye黑盒到自研AI芯片、从辅助驾驶到无方向盘Robotaxi的演进，详述Hardware 1.0至4.0硬件迭代、端到端AI架构变革（V12-V14）、Cybercab落地运营及AI5芯片研发困境，揭示其技术激进路线、成本控制逻辑与规模化安全挑战。
巴克莱研报预计特斯拉三季度交付47.5万辆，超市场预期；FSD在北美渗透率超55%，成为销量与利润关键驱动力；上海超级工厂出口强劲，占全球销量超20%，支撑全球增量与利润率。报告维持中性评级，目标价370美元。
特斯拉2026年二季度营收增长26%，交付量创历史同期新高，但营业利润同比腰斩57%，毛利率下滑，主因车辆均价下降、监管积分收入减少及AI等研发高投入；公司正加速推进FSD订阅、Cybercab量产和Robotaxi商业化，寻求从整车销售向软件与出行服务转型。
特斯拉二季度交付量超预期21%，主要受益于欧洲和澳洲市场抢装，但美国市场同比下滑27%；FSD监管扩展和Optimus三代量产启动构成远期催化，摩根大通虽上调短期EPS预测并维持475美元目标价，但因当前股价已透支至2035年利润预期，故维持中性评级。
