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摩根士丹利研报指出硬盘驱动器（HDD）行业周期尚未见顶，当前8倍市盈率定价过度悲观；需求加速扩张至AI实验室，供应持续短缺，现货价格显著高于合约价；重申增持希捷科技和西部数据，上调盈利预期并维持高目标价。
文章聚焦国产机械硬盘（HDD）自主化进程，指出HDD在AI数据中心、温冷数据存储等领域不可替代，市场需求持续增长；回顾中国三次HDD国产化尝试失败原因在于依赖引进而非底层自研；当前以结构超滑技术、玻璃基板全产业链建设等为突破口，实现从原理到供应链的自主创新，正补齐存储领域最后一块国产化缺口。
半导体存储行业迎来历史性高景气，毛利率超80%、客户预付巨额无息押金、HDD因AI温推理需求逆袭，但业绩爆表后股价集体暴跌，主因市场预期已达极致、指引稍显保守即触发获利了结，叠加资本开支失控、量价脱钩及消费端需求受损等隐忧，反映AI驱动下存储周期逻辑重构而非消失。
西部数据在分拆闪存业务后，HDD硬盘主业持续增长，FY2026 Q4营收达37.47亿美元，GAAP毛利率升至54.1%，自由现金流强劲；但31.95亿美元净利润中含20.5亿美元闪迪持股重估收益，剔除后主业盈利仍显著改善，反映云需求驱动下硬盘业务盈利能力实质性提升。
摩根士丹利援引TSR数据预测，2026年数据中心企业级SSD出货容量将达525EB（同比翻倍），近线HDD达1845EB（同比增30.4%）；增长主要源于AI和云工作负载驱动的高容量产品渗透提升，但近线HDD受磁头供应与测试产能制约，供给面临实际瓶颈。
