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Centrifuge平台面临真实资产与代币价值严重脱钩困境：免KYC的deRWA代币虽覆盖72.9%的钱包地址，但仅承载2.6%的基金资产；超九成资金由Grove、Ethena、Aave Horizon三家加密机构掌控。为解决治理代币CFG与业务脱钩问题，平台推动CP172治理提案，拟将CFG置换为公司股权，并加速通过持牌过户代理商进军美国合规市场。
文章系统分析2025年链上收益来源全景，涵盖借贷利息、质押奖励、资金费率、交易手续费、风险让渡及现实世界资产（RWA）等六大类，重点剖析Sky协议如何通过PSM、加密金库、RWA合作（如Grove Finance、Janus Henderson、贝莱德BUIDL-I）及生态信贷（Spark、Maple、Anchorage、PayPal存款）实现约70%非链上收入占比，构建高稳定性、低相关性的复合收益模型。
