大摩研报解读：存储周期仍在延续，LTAs 正改变定价逻辑

存储芯片行业正经历结构性变革，长期协议（LTAs）取代现货定价成为主流，三星、SK海力士、美光等厂商大幅提高LTA覆盖率，带来价格双向保护与盈利稳定性提升；DRAM和NAND合约价涨幅趋缓但周期未结束，库存回升属LTA驱动的主动建库而非被动囤积；AI基础设施资本开支扩张正重塑半导体融资逻辑。