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Ethena在DeFi领域迅速崛起，其稳定币USDe总锁仓价值突破110亿美元，治理代币ENA流通市值达51亿美元。协议年化净收入3.88亿美元，核心优势来自三大引擎：规模盈利、生态渗透和风险管理。关键问题在于何时开启"费用开关"将利润分配给ENA持有者，当前估值存在折价，未来价值释放具备高度确定性。
2025年8月，Terraform Labs创始人权道亨在纽约法庭认罪，承认电信欺诈等指控。他隐瞒了2021年UST稳定币脱锚危机中依赖外部资金救市的事实，误导投资者，最终导致2022年UST和LUNA崩盘，蒸发400亿美元。逃亡被捕后，他面临刑事指控和巨额罚款，标志算法稳定币时代的终结。
Pendle近期币价创新高，其新产品Boros允许交易者做多或做空资金费率，被视为潜在对冲工具，利好Ethena等协议。Boros通过锁定资金费率帮助协议稳定收益，上线首日表现亮眼，但面临流动性不足和资产支持有限等早期局限。若成功拓展，Boros有望成为重要DeFi基础设施，推动PENDLE代币价值。
Rialo是由Subzero Labs开发的区块链，旨在打破加密圈与现实世界的壁垒，降低开发门槛。它原生整合现实数据（如API调用、社交登录），无需依赖预言机或跨链桥，提供类似Web2的开发体验。团队获2000万美元融资，技术结合RISC-V与Solana VM，支持亚秒级交易和传统身份登录。核心挑战在于平衡去中心化与合规性。
2025年DeFi迎来强劲增长，监管环境转向友好，采用率持续上升。去中心化交易所（DEX）市场份额显著提升，Fluid等新兴平台表现亮眼。生息稳定币USDe挑战传统稳定币主导地位，以太坊ETF资金流入放缓但仍表现强劲。市场关注点从Meme币回归基本面，代币回购项目表现突出，同时交易所BTC储备持续下降，反映机构需求增长。DeFi关注度正快速逼近AI领域。
RGB 协议真正上线时，FOMO 却立刻转为 FUD，甚至目前 RGB 代币打新进度不到 20%，是什么导致了这种转变？RGB 协议是否还值得参与？
2024年稳定币市场迎来创新变革，Ethena Labs推出的合成稳定币USDe凭借“无需法币支持”机制迅速崛起，市值突破80亿美元。近期其与Aave合作的Liquid Leverage活动提供近50%年化收益，但背后隐藏结构性风险：依赖ETH价格、资金费率及外部激励，若市场转向或激励终止，可能引发流动性压力与锚定挑战。USDe模型在牛市中的稳定性仍待考验。
2023年8月，MakerDAO生态借贷协议Spark因孙宇晨大额存入stETH导致DAI利率被迫下调。2025年7月，Ethena通过创新"双币系统"策略，使USDe稳定币和ENA代币形成增长飞轮，在稳定币市占率和代币价格间取得平衡。其采用股市财库策略刺激增长，但真实应用仍待突破，面临协议收入分配等挑战。
Solana正从追求速度转向重构市场公平性，通过"应用控制执行"(ACE)将交易排序权下放给开发者，解决MEV套利导致的网络拥堵问题。短期部署Jito Labs的区块预处理工具，中期升级光纤网络、共识协议和执行层技术，将交易确认时间缩短至150毫秒。长期通过多重并发领导者机制实现去中心化治理，目标是构建一个公平、高效且机构友好的链上金融基础设施，最终实现"互联网资本市场"的愿景。
Spark Protocol是由MakerDAO生态孵化的去中心化金融协议，专注于稳定币收益与流动性管理。通过其核心模块（如SparkLend、Spark Savings和Spark流动性层），协议实现跨链、多资产的高效资本配置，支持现实世界资产（RWA）投资。背靠MakerDAO的深厚流动性和战略指导，Spark致力于成为DeFi领域的“商业银行”，为用户提供稳定收益，同时推动USDS成为终极稳定币。
Sui是由Facebook Diem核心团队创立的下一代区块链，专为规模化和消费级应用设计，聚焦高扩展性与易用性。其技术采用Move语言和独特架构，支持高频低延迟场景，如支付和游戏。Mysten Labs通过垂直整合策略构建完整生态，降低用户与开发者门槛。尽管处于早期阶段，Sui凭借技术优势、顶尖团队及战略布局，有望在智能合约平台领域脱颖而出，成为推动区块链主流化的重要力量。
过去一年，稳定币发行商如Tether和Circle通过将用户存入的美元储备投资于高收益低风险资产（如美国国债），创造了近100亿美元的收入。Tether以65.6亿美元利润领先，Circle紧随其后。这种模式利用了传统金融的“铸币税”逻辑，提供流动性和便利性，但放弃了用户利息回报。未来，随着竞争加剧和用户对收益的关注，稳定币市场可能迎来新的变革与挑战。
本文分析了比特币资金费率在过去九年的演变，从早期的高波动性到如今的稳定性。资金费率机制通过调整永续合约价格与现货价格的差异，反映市场情绪并提供套利机会。随着机构入场、ETF推出及DeFi协议发展，资金费率趋于平稳，极端事件减少，市场效率提升。尽管高费率机会减少，资金费率套利仍具潜力，但需依赖精细化策略与高效基础设施。
2025年2月20日，LBank Labs在香港成功举办「AI in the Skyline」活动，汇聚AI与加密行业精英，吸引800+嘉宾和30+媒体报道，曝光量超300万。活动探讨AI与Web3融合，设置互动环节如AI预测挑战，气氛热烈。作为LBank全球化发展的重要里程碑，此次活动展示了行业创新趋势，巩固其区块链生态领导地位，并助力未来区块链技术与加密行业发展。
比特币期货基差和资金费率保持平稳，但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元，资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求，特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定，资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益，收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降，供应量也减少。
