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随着ETH价格逼近历史高点,以太坊生态项目迎来多重利好。本文精选12个潜力项目,包括:BMNR(全球最大ETH持有者)、Ethena(稳定币回购计划)、Pendle(TVL创新高)、Uniswap(V4升级)、Fluid(高效流动性方案)、Lido(流动质押龙头)、Aave(借贷市场领先)、Curve(稳定币表现强劲)、SKY(合规稳定币)、Spark(TVL激增)、Chainlink(预言机龙头)和Pengu(Meme+ETF概念)。这些项目展现了以太坊生态的多样性和增长潜力。
以太坊价格逼近历史高点,带动生态代币普涨。本文精选12个潜力代币:BMNR成为最大ETH持有者并获ARK Invest投资;ENA启动大额回购并获批费用转换机制;PENDLE TVL创新高;UNI推出V4版本和专属二层网络;FLUID交易量创新高;LDO质押龙头地位稳固;AAVE TVL翻倍;CRV稳定币表现亮眼;SKY稳定币合规优势;SPK背靠MakerDAO快速成长;LINK推出通缩机制;PENGU因ETF预期暴涨。
2025年加密市场迎来繁荣,比特币突破12万美元,传统资本加速入场。山寨币项目纷纷通过代币回购(如Chainlink、Ethena等)争夺市场关注,但效果取决于透明度、执行力和资金来源。回购虽能短期提振信心,但长期价值仍需依赖实际业务增长和可持续收入。市场分化加剧,现金流充足的项目更具优势。
Ethena在DeFi领域迅速崛起,其稳定币USDe总锁仓价值突破110亿美元,治理代币ENA流通市值达51亿美元。协议年化净收入3.88亿美元,核心优势来自三大引擎:规模盈利、生态渗透和风险管理。关键问题在于何时开启"费用开关"将利润分配给ENA持有者,当前估值存在折价,未来价值释放具备高度确定性。
Pendle近期币价创新高,其新产品Boros允许交易者做多或做空资金费率,被视为潜在对冲工具,利好Ethena等协议。Boros通过锁定资金费率帮助协议稳定收益,上线首日表现亮眼,但面临流动性不足和资产支持有限等早期局限。若成功拓展,Boros有望成为重要DeFi基础设施,推动PENDLE代币价值。
2025年DeFi迎来强劲增长,监管环境转向友好,采用率持续上升。去中心化交易所(DEX)市场份额显著提升,Fluid等新兴平台表现亮眼。生息稳定币USDe挑战传统稳定币主导地位,以太坊ETF资金流入放缓但仍表现强劲。市场关注点从Meme币回归基本面,代币回购项目表现突出,同时交易所BTC储备持续下降,反映机构需求增长。DeFi关注度正快速逼近AI领域。
2024年稳定币市场迎来创新变革,Ethena Labs推出的合成稳定币USDe凭借“无需法币支持”机制迅速崛起,市值突破80亿美元。近期其与Aave合作的Liquid Leverage活动提供近50%年化收益,但背后隐藏结构性风险:依赖ETH价格、资金费率及外部激励,若市场转向或激励终止,可能引发流动性压力与锚定挑战。USDe模型在牛市中的稳定性仍待考验。
2023年8月,MakerDAO生态借贷协议Spark因孙宇晨大额存入stETH导致DAI利率被迫下调。2025年7月,Ethena通过创新"双币系统"策略,使USDe稳定币和ENA代币形成增长飞轮,在稳定币市占率和代币价格间取得平衡。其采用股市财库策略刺激增长,但真实应用仍待突破,面临协议收入分配等挑战。
过去一年,稳定币发行商如Tether和Circle通过将用户存入的美元储备投资于高收益低风险资产(如美国国债),创造了近100亿美元的收入。Tether以65.6亿美元利润领先,Circle紧随其后。这种模式利用了传统金融的“铸币税”逻辑,提供流动性和便利性,但放弃了用户利息回报。未来,随着竞争加剧和用户对收益的关注,稳定币市场可能迎来新的变革与挑战。
本文分析了比特币资金费率在过去九年的演变,从早期的高波动性到如今的稳定性。资金费率机制通过调整永续合约价格与现货价格的差异,反映市场情绪并提供套利机会。随着机构入场、ETF推出及DeFi协议发展,资金费率趋于平稳,极端事件减少,市场效率提升。尽管高费率机会减少,资金费率套利仍具潜力,但需依赖精细化策略与高效基础设施。
比特币期货基差和资金费率保持平稳,但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元,资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求,特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定,资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益,收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降,供应量也减少。
Ethena是增长最快的DeFi产品,收益型稳定币规模达到30亿美元,目标是挑战Tether的1600亿美元市场。它的价值主张是存入1美元,获得中性头寸并赚取收益,是加密货币领域中收益最高的稳定币。随着利率下降,Ethena的收益溢价有望回升,新推出的USTb稳定币将推动其采用。USTb由Blackrock和Securitize支持,可以降低收益波动性,有望成为主导加密货币市场的稳定币。尽管存在一些弊端,但Ethena有望成为加密领域最大的市场,是对本周期加密货币的下一个大梦想的投注。
本周市场受宏观逆风影响,股票、外汇和加密货币下跌,比特币和以太币跌幅较大。比特币ETF净流入为负,以太坊ETF净流入为正。展望剩余时间,比特币面临三大催化剂。Ethena在Solana推出delta中性稳定币USDe,计划将BTC和SOL作为抵押资产。Solana的DeFi生态系统因此获得推动,Fedi推出备受期待的比特币应用程序。本周以太坊主网上的稳定币借款损失超过6.5亿美元,导致借入成本创新低。此外,富兰克林邓普顿的链上货币市场基金在Arbitrum上推出,Ripple被罚款,比特币矿工提供额外电力,Ronin桥暂停服务。
Ethena是一个重要的DeFi新发展,通过提供可扩展的以美元计价的资产,为DeFi和CeFi市场带来更高的收益率和更低的资金成本。它的终极目标是成为加密货币、网络和交易的平台,并推动DeFi、CeFi和TradFi的融合。USDe作为稳定币发行者的后端基础设施,已成为加密货币历史上增长最快的美元计价资产。Ethena还拥有独特的流动性聚合层,可以为现有和新的交易所解锁流动性。通过降低加密货币的美元资本成本,Ethena将增强所有交易所的深度和流动性。
USDe是一种可扩展的合成美元,通过长期现货和短期衍生品头寸的增量中性投资组合支持,解决稳定币的中心化和不稳定性问题。支持资产包括流动的股权质押Token和衍生品头寸,提供超过25%的收益率。USDe可以产生质押收益,但不会产生收益的BTC也可以作为抵押品。Ethena Labs选择使用中心化交易平台以实现规模化,并通过使用“场外结算”提供商来减轻风险。USDe的稳定性现金套利策略受到质押收益和储备基金的保护。铸造USDe的激励是吸引资产管理规模的关键,但铸造USDe并不会获得回原始抵押品的权利。USDe是解决稳定币难题的尝试,但不应被作为稳定的Token以无风险回报的方式推向零售市场。