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比特币期货基差和资金费率保持平稳，但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元，资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求，特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定，资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益，收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降，供应量也减少。
本期内容包括：Ethena将增加sUSDe持有者的收入比例，Hyperliquid延长积分计划，政治Meme的最新动态。ETF上市日期临近，资金利率上升，导致sUSDe年化收益率提高。Hyperliquid每周分配200万积分，利好PURR，建议做多PURR和参与积分计划。特朗普表示支持加密货币捐款，推动TRUMP币价格上涨。随着总统选举临近，政治Meme价格可能会受到催化剂的影响。特朗普钱包持有1170万美元，出售TRUMP币可能成为负面催化剂。
山寨币下跌，但ENA逆势上涨。加密研究员Jack Inabinet讨论了原因，对上涨的可持续性和收益来源发表了看法。ENA与Bybit合作，支持USDe交易对，允许用户通过抵押USDe提高资本效率和收益。然而，为了保持收益，需要保持对多头杠杆的需求。尽管整合可以提高需求，但如果回报下滑，将很难挽救该产品。
USDe是一种可扩展的合成美元，通过长期现货和短期衍生品头寸的增量中性投资组合支持，解决稳定币的中心化和不稳定性问题。支持资产包括流动的股权质押Token和衍生品头寸，提供超过25%的收益率。USDe可以产生质押收益，但不会产生收益的BTC也可以作为抵押品。Ethena Labs选择使用中心化交易平台以实现规模化，并通过使用“场外结算”提供商来减轻风险。USDe的稳定性现金套利策略受到质押收益和储备基金的保护。铸造USDe的激励是吸引资产管理规模的关键，但铸造USDe并不会获得回原始抵押品的权利。USDe是解决稳定币难题的尝试，但不应被作为稳定的Token以无风险回报的方式推向零售市场。
Ethena是备受关注的明星产品，其首发的ENA和稳定币USDe受到了巨大关注。尽管市场情绪低迷，Ethena的TVL仍达24亿美元。与Terra的UST算法稳定币相比，Ethena也吸引了近百亿美元的TVL。USDe的收益来源为质押资产奖励和风险对冲收益，长期平均收益率在10%以上。Ethena通过规避Web3黑客攻击，获得了超越去中心化交易所的流动性和更低的操作费率。但它也面临着交易所风险、政策性与系统性风险。
本文分析了加密货币项目Ethena和其稳定币USDe的风险和收益。USDe存在资金、爆仓、保管、交易所失败和附带风险，但仍可参与。Ethena是Crypto Native的原生稳定币，具有赚钱潜力，但存在透明性问题。建议用USDe挖ENA，而不是直接购买。ENA的估值可能高得不合理，但通过链上操作可以低成本获取。建议买USDe，转换成PT锁定收益。参与Ethena需注意行动比分析重要。
USDe是一种新兴的稳定币项目，仅两个月就成为全网第五大稳定币。它的高收益率吸引了大量用户，主要依靠ETH质押收益和期货空头头寸的资金费率收入。有人将其与Terra/Luna比较，认为其稳定机制并非全新。USDe可以在牛市做空赚取资金费率，但若市场情绪变化，收益率可能锐减。稳定币市场前五名中，USDT占据69%，USDC排名第二。去中心化稳定币USDe崛起，可能改变竞争格局，值得期待。
北海道迎来阳光明媚的白天，但夜晚寒冷刺骨，被称为“地壳上的灰尘”。作者提出创造合成支持的法定稳定币Ethena，使用以太币创建合成美元，收益率高达50%，可能超越Tether。美联储希望摧毁Tether，Ethena是最佳选择。文章分析了美联储的动机，介绍了Ethena的构建、与美元挂钩的方式及风险因素。Ethena的估值模型也提供。Tether存在风险，可能会给全球债券市场带来混乱。Ethena可通过存入资产铸造稳定币USDe，质押可获得高收益率。Ethena可能成为加密领域的王国，估值数千亿美元。
EthenaLabs是一个基于以太坊的CDP项目，旨在创建抗审查、可扩展且稳定的加密货币USDe。该项目受到Arthur Hayes的启发，计划通过利用抵押的以太坊进行Delta对冲来实现。USDe将与EthenaLabs的另一个产品"互联网债券"一起推出，这是一个加密原生的、可产生收益的、以美元计价的储蓄工具。EthenaLabs通过多种策略来缓解风险，并已开发出全面的风险管理方法。USDe的推出将带来更稳定的资产抵押基础，吸引大量投资者。团队展现出卓越的计划和协调能力，确保协议准备好进行主网发布。
Ethena Labs推出公共主网，发行基于以太坊的合成美元USDe，供应量超过2.85亿枚，年化利率高达27%。USDe通过与抵押资产进行程序化的“Delta对冲”来实现稳定，收益主要来自ETH质押和Delta对冲。已获得超过1400万美元融资，为全球用户提供无需许可的基本货币产品。USDe是一种「Delta中性」投资组合，年化收益率高，但市场做空ETH时可能会下降。Ethena正在创建美元储蓄账户，结合ETH质押收益和永续合约&期货市场利润，为全球用户提供链上加密「债券」。用户可通过提供流动性获得碎片，参与时间越长，获得越多。
而Ethena Labs则通过ETH空头杠杆来对冲波动性，从而1:1铸造等额抵押稳定币USDe。
